中美再生變數(shù) 豆粕市場再迎波動

　　豆粕市場多空基本明牌，在前期外界因素較為穩(wěn)定，尤其是中美關(guān)系以及USDA一系列交易數(shù)據(jù)缺失的情況下，市場波動較弱。但從目前的時間點(diǎn)看，隨著幾大因素的變化，豆粕價格將重迎波動。

 

　　數(shù)據(jù)的缺失導(dǎo)致市場波動減弱，尤其是美國農(nóng)業(yè)部1月供需報告以及其他周度數(shù)據(jù)的缺失，使得市場對未來整體的供需缺乏趨勢性指引。但在昨日美國農(nóng)業(yè)部發(fā)表公開聲明稱，將于本周四重開FSA（農(nóng)場服務(wù)局）的所有辦公室。1月17日開始，USDA只是開放了部分FSA辦公職能，此次全部開放將利于美國大豆的出口服務(wù)，這為今日CBOT大跌價格上漲提供了部分幫助。

 

　　此外，中美貿(mào)易的話題在近期有所升溫，標(biāo)志性的事件將是1月30日和31日中美兩國貿(mào)易代表團(tuán)的再次會談。兩國正抓緊時間在3月2日之前達(dá)成協(xié)議，這是兩國最高元首制定的最后期限。從近兩個月以來中方頻頻釋放的示好態(tài)勢看，市場似乎對于此次會談達(dá)成某些成果有較強(qiáng)預(yù)期。但我不認(rèn)為此次會議會達(dá)成較有影響力的成果。上周，愛荷華州共和黨的某位參議員表示，帶領(lǐng)談判的萊特希澤告訴過他，在美國希望中國做出的“結(jié)構(gòu)性”改革方面沒有取得進(jìn)展。同時，中國官方的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示出中國經(jīng)濟(jì)露出疲態(tài)，這將為美方談判增加信心，因此這次會議對于中美貿(mào)易的相關(guān)品種來說，其影響或?qū)⑴c目前市場給出的預(yù)期有所背離。

 

　　從國際大豆市場看，巴西大豆開始收割，且收割進(jìn)度明顯快于往年。截至1月19日，巴西全國的收割進(jìn)度已經(jīng)來到6.1%，要知道去年同期這一數(shù)據(jù)還只有0.8%。馬州的收割12.33%，過往5年同期的平均值只有6.35%，去年同期只有3.29%。收割快貌似利空，但產(chǎn)量預(yù)估卻一直在下調(diào)。盡管USDA沒有給出1月的預(yù)估值，但12月時候給出的1.22億噸已經(jīng)明顯過于樂觀了。目前市場主流的交易預(yù)期在1.18億噸至1.2億噸，CONAB給出的是1.18億噸相對比較中肯。而從天氣預(yù)報看，巴西中南部的旱情沒有改善的跡象，因此巴西將繼續(xù)給予CBOT大豆以及DCE豆粕價格支撐。阿根廷收割基本完畢，51.2%的優(yōu)良率看也比較正常。其產(chǎn)區(qū)偏北的持續(xù)降水目前看沒有減弱跡象，因此阿根廷沒有太多交易的因素。

 

　　目前2月巴西船期給出的CNF在105左右，這給油廠較為充足的買船動力。從供應(yīng)面看，貨源的量價問題已經(jīng)不是交易的關(guān)鍵，最近兩周，隨著價格的企穩(wěn)，下游備貨已經(jīng)開始，上周全國油廠的豆粕庫存下降了10.15萬噸，華北地區(qū)下降了23%。油廠前的壓車現(xiàn)象較為普遍，而開機(jī)率受限于設(shè)備以及豆源問題均沒有明顯抬升，供應(yīng)對于價格的支撐已經(jīng)從前期的供給價格變成了供給能力問題。需求看，豬瘟對于價格的打壓甚至預(yù)期，已經(jīng)基本price in。而這一問題的明顯顯現(xiàn)，或?qū)⒃诖汗?jié)后的一季度甚至二季度，因此春節(jié)前的交易上不宜考慮過多的需求問題了。壓車嚴(yán)重，價格偏穩(wěn)，下游庫存偏低，春節(jié)停機(jī)愈發(fā)臨近，一系列的因素都將為目前的油脂油料價格提供支撐。