中美和解前景樂觀 國內蛋白粕供應壓力增大

　　近期美豆市場仍就受中美貿易磋商預期影響。由于上周末中美第七次貿易磋商在五方面取得積極進展，傳言又稱中國將額外增加300億美元美國農產品購買，如果其次三分之一用于購買美豆，那將有2000多萬噸美豆出口需求，這將提振美豆市場，但我們認為由于當前巴西豆集中上市，為競爭國際出口空間，巴西大豆貼水將大幅下滑，這將掣肘美豆反彈空間。

 

　　2月22日美國農業(yè)部(USDA)對2019年美豆供需預估，總體情況是供應增長不及需求增長幅度，導致期末庫存下降至8.45億蒲式耳。由于播種面積下調，大豆產量下降，雖然由于期初庫存較高，總體供應依然創(chuàng)51.05億蒲式耳高位，年度增長2%，但由于壓榨提升，出口得到一定恢復，總需求為42.6億蒲式耳，年度增長4%。我們認為USDA給的大豆49.5趨勢單產較低，存在上修潛力，USDA給的8500萬英畝大豆面積考慮到中美貿易影響，但若貿易磋商和解，大豆播種下降幅度收窄，這將導致2019/20年度美豆期末庫存上調。

 

　　國內情況：本周國內油廠開機率繼續(xù)加大，豆粕供應壓力增加，此外中美和解概率升高，若和解落實增加對美豆或DDGS進口，國內蛋白粕供應充裕，即使油廠推遲壓榨，但在盤面仍有榨利情況下，豆粕供應勢必增加，連粕反彈乏力，維持震蕩偏空走勢，基差也將承壓走弱。技術面豆粕延續(xù)空頭趨勢，關注05合約2510支撐表現(xiàn)。

 

　　建議豆粕逢高沽空對待，可背靠10日均線沽空，破2600止損；59價差承壓弱勢運行，獲利空單持有，在-110下方可分批止盈，沒有庫存貿易商建議少量按需補貨。

 

　　風險：南美天氣惡化、和談不及預期