2019年5月28日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】周一CBOT豆類市場因美國假日休市。近期美豆市場多空交織，呈現(xiàn)反復(fù)震蕩狀態(tài)。自2019年春播啟動以來，美國中西部作物區(qū)持續(xù)受到多雨潮濕天氣影響，土壤濕度過大導(dǎo)致春播工作嚴(yán)重受阻。市場擔(dān)心部分受影響的玉米面積最終將轉(zhuǎn)增大豆，一度給大豆市場帶來壓力。隨著春季種植窗口期逐步收窄，尤其是近期部分區(qū)域降雨量可能繼續(xù)偏高，美豆剩余的種植時間越來越少，市場對本年度美豆產(chǎn)量下降的擔(dān)憂情緒對美豆抗跌起到支撐。中美之間的貿(mào)易磋商陷入僵局，美國農(nóng)業(yè)協(xié)會表示美國政府的補(bǔ)貼計劃無助于解決根本問題，分析人士多次警告美豆可能最終退出中國市場。阿根廷大豆收割完成率超過八成，預(yù)計產(chǎn)量在5600萬噸左右。美豆過剩庫存找不到消化途徑，仍是制約價格走高的關(guān)鍵阻力。國內(nèi)豆粕市場經(jīng)過短暫修整后重回反彈節(jié)奏，價格升至年內(nèi)新高，強(qiáng)勢特征明顯，豆類市場粕強(qiáng)油弱的分化節(jié)奏有望持續(xù)。

 

　　【大豆】受南方銷區(qū)市場回暖以及在中美貿(mào)易關(guān)系惡化影響，東北主產(chǎn)區(qū)大豆價格震蕩回升。東北產(chǎn)區(qū)春季大豆播種基本結(jié)束，天氣條件較適宜大豆作物早期生長。受政府提高大豆種植補(bǔ)貼影響，農(nóng)民種植大豆積極性明顯提高。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部公布的報告顯示，在大豆振興計劃實施的推動下，2019年中國大豆播種面積將增至9066千公頃，同比增加7.93%；大豆產(chǎn)量預(yù)計為1727萬噸，同比增長7.94%。中美貿(mào)易關(guān)系惡化，美豆對華出口量預(yù)期減少，進(jìn)口巴西大豆成本價升高，大豆期貨市場在多重利好因素提振下擺脫弱勢進(jìn)入上升節(jié)奏。由于國產(chǎn)大豆市場供需獨(dú)立性相對較強(qiáng)，新季國產(chǎn)大豆面積增加、高額種植補(bǔ)貼以及國內(nèi)需求增長空間受限等因素可能放慢市場反彈節(jié)奏，盤中易受周邊相關(guān)品種影響，近強(qiáng)遠(yuǎn)弱局面有望持續(xù)。預(yù)計今日連豆市場震蕩偏強(qiáng)走勢，建議投資者保持震蕩思路，可盤中順勢適量參與大豆期貨交易。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價整體反彈，主流報價多在2840元/噸附近運(yùn)行，山東部分油廠報價升至2880元/噸，油廠端庫壓力不大對價格有所支撐。周一6月船期巴西大豆貼水報價為200美分，折算豆粕理論成本約為2790元/噸。中美貿(mào)易關(guān)系惡化，美豆恢復(fù)對華正常出口遙遙無期，中國大豆進(jìn)口商轉(zhuǎn)向南美采購，巴西大豆出口貼水報價借機(jī)上漲，中國進(jìn)口大豆成本被不斷推高，成本傳導(dǎo)效應(yīng)對國內(nèi)豆粕市場保持強(qiáng)勢起到重要支撐。周一農(nóng)業(yè)農(nóng)村部報告廣西博白縣有1頭生豬發(fā)生非洲豬瘟疫情，5月下旬已有多省報告疫情，疫情的防控形勢依然嚴(yán)峻。本輪豆粕市場自中美貿(mào)易關(guān)系惡化后開始反彈，主要受成本傳導(dǎo)以及前期市場過度看空導(dǎo)致的需求端庫存偏低所致，國內(nèi)生豬存欄量短期內(nèi)無法恢復(fù)正常水平，國內(nèi)飼料需求后勁不足。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場維持高開震蕩行情，建議投資者保持震蕩反彈思路，可適量持有豆粕和菜粕期貨多單，未有持倉者可逢低適量買入。

 

　　【油脂】CBOT豆油市場重回調(diào)整狀態(tài)，技術(shù)上保持弱勢震蕩特征。馬來西亞棕櫚油市場小幅收高，出口數(shù)據(jù)強(qiáng)勁緩解市場弱勢。周一國內(nèi)油脂板塊小幅回升，盤中表現(xiàn)明顯弱于粕類。國內(nèi)豆油和棕櫚油市場在前期低位附近跌勢暫緩，市場關(guān)注點轉(zhuǎn)向豆粕導(dǎo)致油脂追漲動力下降。中美貿(mào)易摩擦對油脂市場影響有限，中國大豆市場對美豆依賴性大幅下降，南美大豆實現(xiàn)豐產(chǎn)，棕櫚油產(chǎn)量前景樂觀，油脂品種間替代效應(yīng)強(qiáng)，國內(nèi)油脂需求進(jìn)入低速增長階段，國內(nèi)油脂供應(yīng)大于需求的基本格局將長期存在。油廠積極采購巴西大豆，遠(yuǎn)期壓榨收益改善后油廠在油脂上的套保意愿更強(qiáng)，粕強(qiáng)油弱的分化節(jié)奏有望持續(xù)。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩走勢，建議投資者保持震蕩思路，油脂期貨多單宜減持，可重點關(guān)注豆粕市場的買入機(jī)會，或持有買粕賣油的套利組合。