進入7月以來，豆粕期價可謂“孔雀東南飛”，連續(xù)下挫，創(chuàng)前期高點3031調(diào)整以來新低。而現(xiàn)貨市場同樣低迷，目前現(xiàn)貨基差已由南向北發(fā)展，大多區(qū)域進入負基差格局。在盤面價格一跌再跌，現(xiàn)貨市場悲觀籠罩著局面下，豆粕是否繼續(xù)進一步下跌呢？筆者認(rèn)為，豆粕市場短期雖面臨多重利空施壓，期現(xiàn)市場低迷，然遠喜已隱約從近憂中來。
首先從外圍美豆市場上來看，在經(jīng)歷了美豆種植期間因天氣問題導(dǎo)致播種進度緩慢的題材炒作后，美豆期價已逐步調(diào)整，短線回落至900美分一線，空頭力量有所減弱。但由于本周最新的USDA生長報告顯示，美豆播種進度92%，較上周的85%依舊增加，由此驗證了市場對此前USDA報告給出的8004萬英畝種植面積的懷疑，市場當(dāng)前一致認(rèn)為后期種植面積有上調(diào)空間。疊加最新美國大豆主要產(chǎn)區(qū)的天氣來看，美豆短期生長情況正常，暫無明顯的不利天氣，因此美豆期價維持調(diào)整態(tài)勢。
但隨著前期注入較為充足的天氣升水逐步減弱后，疊加市場對上月底種植面積報告的存疑，一致認(rèn)為下一次面積數(shù)據(jù)的勢必上調(diào)，市場交易中部分認(rèn)為下一次報告數(shù)據(jù)可能偏空。但筆者認(rèn)為未必，一則今年美玉米漲勢較美豆有過之無不及，且外貿(mào)關(guān)系的不穩(wěn)定因素，或許促使了美國農(nóng)戶對玉米種植的傾向，下一次對美豆面積的修正，上調(diào)空間或相對有限。其次，隨著短期天氣升水力量的減弱或許為后市天氣炒作的卷土重來買下了伏筆。
然后從國內(nèi)豆粕角度來看，連粕從3031高點下跌以來，隨著近日跌破2800關(guān)口后，風(fēng)險已釋放相當(dāng)部分，短期雖整體依舊偏空基調(diào)，但已較前期風(fēng)險明顯減弱。一方面由于G2峰會釋放短期向好的聲音，令市場加劇悲觀，外貿(mào)關(guān)系瞬間由此前較強升水喪失殆盡，其實這一幕是何曾的相似。關(guān)于這一繞不過去的砍，筆者認(rèn)為每當(dāng)貿(mào)易升水注入很強預(yù)期時，反而對于這一因素部分過分悲觀，因為后市萬一再度有變呢？另一方面，進入6月份以來，國內(nèi)油廠豆粕庫存上升明顯，成交情況非常差，提貨情況同樣變差；主要因此前5月份透支后面的需求，所以在期價走弱后，市場上觀望情緒加濃，中下游企業(yè)以降低庫存天數(shù)為主，從而令上游油廠的庫存快速累積，后市這一趨勢依舊有望維持。但隨著價格的逐步走弱，豆粕性價比同樣慢慢顯現(xiàn)，且渠道庫存終有消化之日，在逐步消化庫存后，維持常備低庫存周轉(zhuǎn)后，容易觸發(fā)物極必反的行情。當(dāng)然，目前并未到這一階段，但較3000點那時的渠道相對高庫存局面下降不少，后市注意是否有望轉(zhuǎn)入下一階段。
此外，關(guān)于非洲豬瘟引發(fā)的市場對于需求的擔(dān)憂問題。誠然，疫情對于豬料打擊相當(dāng)沉重，尤其是近兩月南方疫情蔓延，從華南豆粕現(xiàn)貨明顯較北方弱勢可見一斑，因此市場愈發(fā)擔(dān)憂后期國內(nèi)的豆粕需求。關(guān)于這一因素，筆者認(rèn)為喜憂參半，一則豬料的同比大幅下降不可避免，但其他料型，尤其禽料的增量同樣不可忽視；以及市場擔(dān)憂下半年的豬料或?qū)⒂l(fā)艱難，但同樣，從時間上來看疫情嚴(yán)重區(qū)域，在經(jīng)歷至暗階段后是有望調(diào)整養(yǎng)殖結(jié)構(gòu)。最后，再差的需求年份同樣依然遵循著下游飼企備貨節(jié)奏，以及中游貿(mào)易商的助漲助跌。
綜上所述，筆者認(rèn)為近期弱勢的豆粕市場雖暫未迎來轉(zhuǎn)機，但風(fēng)險已得到一定程度釋放。后市無論盤面進一步的弱勢，還是現(xiàn)貨市場進一步萎靡，或已是轉(zhuǎn)勢前的考驗。從豆粕期價來看，下方2750一線支撐仍在，現(xiàn)貨市場待基差進一步惡化后或為采購遠月基差提供良機。渡過近憂，遠喜或來！
一周閱讀排行