豆粕：天氣趨于平淡，市場回歸供需！

　　群友提問：馬老師，請問為啥美豆災(zāi)情這么嚴重，市場卻幾乎沒有什么反應(yīng)呢？

 

　　首先，不太清楚你說的市場幾乎沒反應(yīng)，具體指的是美豆沒反應(yīng)，還是連粕沒反應(yīng)。按照我的理解，你應(yīng)該說的是美豆沒什么反應(yīng)。其實美豆已經(jīng)有反應(yīng)了，從5月份種植進度報告公布以來，天氣升水100多美分/蒲式耳了，盤面上美豆已經(jīng)漲了不少了，一度逼近950美分/蒲式耳。

 

　　所以天氣升水問題已經(jīng)在美豆上得到了一定的反應(yīng)，進入7、8月份后，7月份基本上不會對6月底公布的種植面積進行重新修訂，所以炒作的熱點一般是對單產(chǎn)的預(yù)期，市場預(yù)期單產(chǎn)下降，但是下降多少，也與后面的天氣有關(guān)，所以7月份可能是炒作單產(chǎn)。而在8月份，USDA有可能對6月份的種植面積以及7月份的單產(chǎn)預(yù)估進行重新修訂，所以又有更多的不確定性。

 

　　我個人認為，現(xiàn)在盤面上美豆的價格已經(jīng)反映了天氣對種植面積、種植進度的預(yù)期，后面7、8月份主要是基于天氣來炒作單產(chǎn)以及對種植面積和單產(chǎn)的修訂，而目前可能被炒作的因素沒有繼續(xù)發(fā)酵，所以盤面上也相對平靜一些。

 

　　另外，美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存是相當高的，庫存壓力比較大，也是壓制美豆上漲的一個潛在因素。不過大阪G20峰會之后，美方說我們需要采購大量美國農(nóng)產(chǎn)品，我們這邊好像也沒提，最近只是說我們先采購少量美國農(nóng)產(chǎn)品，以示誠意，大米開始進口了，沒聽說大豆的進口，之前54萬噸的好像是過去的合同，而不是最新的采購，所以美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存較大的問題，似乎目前還是沒有解決，天氣平靜了，盤面慢慢開始走供需邏輯。

 

　　如果你指的是國內(nèi)豆粕的話，其實也是有反應(yīng)的，國內(nèi)豆粕隨著美豆種植進度報告各種利多，價格也隨著美豆一路上漲，其實這個時候國內(nèi)豆粕的庫存并不像之前那樣去化，而是開始出現(xiàn)庫存拐點，慢慢累積了，但是當時天氣市大于庫存，價格繼續(xù)上漲，漲到3000多之后，豆粕在高位震蕩。

 

　　在高位震蕩的過程中，其實庫存還是在累積，但是市場并沒有下跌，因為后面即將發(fā)生的兩件事情，對豆粕價格可能有較大影響，在這些事件結(jié)果沒出來之前，盡管庫存開始從低位累積，但是盤面只是在那里震蕩。第一件事情就是6月底美豆種植面積報告的公布，那天晚上，多頭資金進去很多，豆粕大漲，結(jié)果晚上收盤之后，公布的美豆種植面積大幅下降，玉米種植面積大幅增加，雙雙超預(yù)期，美豆大漲，美玉米大跌。

 

　　然后周末緊接著發(fā)生了第二件事情，那就是大阪G20峰會，市場其實對這次峰會并不抱太多預(yù)期，我們想拖，特朗普也想拖，我們想拖到特朗普下臺，特朗普想拖到他連任。雙方各退一步，對雙方又有好處，因為雙方都有各自不同的利益，只是在不同的階段核心利益不同，雙方都需要以時間來換空間。但是最終談判的結(jié)果似乎被認為是緩和，特朗普又說我們要采購大量農(nóng)產(chǎn)品。

 

　　美豆種植面積減少超預(yù)期的利多可能已經(jīng)在當天晚上收盤之前，資金十分敏銳的感受到了，所以入場做多，但是漲幅并不斷大，只是為了G20談判結(jié)果留一個預(yù)期，避免漲得過高，跌得越狠。然而，在7月1日開盤之后，豆粕回吐夜盤漲幅。

 

　　隨著天氣的緩和，中美貿(mào)易談判重啟，市場預(yù)期未來進口大豆到港會陸續(xù)增加，供應(yīng)壓力極大，而此時國內(nèi)豆粕庫存開始加速累積，市場終于開始注意到了庫存的變化，盤面開始下跌，其實豆粕現(xiàn)在最大的問題可能不在進口到港，而是需求端的問題，連續(xù)幾個周的累庫。