中美再度談判，豆粕如何？

　　自去年中美貿(mào)易戰(zhàn)爆發(fā)以來，國內(nèi)加強(qiáng)農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口多元化的步伐就沒有停止。在放開俄羅斯豆粕、菜粕及葵粕進(jìn)口后，下一步的目標(biāo)是放開阿根廷豆粕進(jìn)口。2019年9月，中國代表團(tuán)參觀了邦吉、路易達(dá)孚、嘉吉等公司下屬的7家壓榨廠，成為放開進(jìn)口阿根廷豆粕前的最后一步。根據(jù)阿根廷官方周二消息，按照布宜諾斯艾利斯雙邊協(xié)議，中國將首度批準(zhǔn)進(jìn)口阿根廷豆粕作為飼用原料，協(xié)議將于周三簽訂。

 

　　獲得對華出口機(jī)會對阿根廷的壓榨商是個好消息。由于豆價上漲以及去年阿根廷的稅收改革，大豆出口更具競爭力，極大影響了壓榨商的利潤，阿根廷國內(nèi)大豆閑置壓榨產(chǎn)能已超過50%。阿根廷作為全球第一大豆粕出口國，國內(nèi)大豆壓榨產(chǎn)能超過6500萬噸，壓榨廠主要依產(chǎn)區(qū)而建分布于巴拿馬河沿岸。近幾年阿根廷大豆年壓榨量在4000多萬噸，豆粕產(chǎn)出達(dá)3000多萬噸，主要出口至東南亞、歐洲及北非。如果中國在年內(nèi)不恢復(fù)美豆采購，今年有著1820萬噸產(chǎn)量增長的阿根廷將有顯著的能力來補(bǔ)充國內(nèi)豆粕供應(yīng)。

 

　　有些人擔(dān)憂阿根廷豆粕進(jìn)口放開后將擠占國內(nèi)大豆壓榨，利空豆粕而利好油粕比及豆油，但問題的關(guān)鍵在于國內(nèi)大量進(jìn)口阿根廷豆粕的可行性。除了進(jìn)口利潤是關(guān)鍵之外，豆粕作為保質(zhì)期較短的飼料原料，在海上經(jīng)歷長途跋涉后的質(zhì)量問題也需關(guān)注。

 

　　進(jìn)口利潤方面，當(dāng)前根據(jù)天下糧倉9月10日報價，當(dāng)前11-12月阿根廷豆粕進(jìn)口完稅價2900元/噸左右，對01豆粕盤面呈現(xiàn)升水狀態(tài)，與遠(yuǎn)月基差報價基本持平，進(jìn)口利潤整體處于倒掛狀態(tài)。至少從目前來看，因國內(nèi)豆粕供應(yīng)并不短缺，無法給出阿根廷豆粕進(jìn)口利潤，短期國內(nèi)進(jìn)口的積極性是不足的。

 

　　當(dāng)然，從長期來看，阿根廷豆粕放開后，一旦國內(nèi)豆粕價格因階段性供需失衡出現(xiàn)大幅上漲，阿根廷豆粕進(jìn)口將快速增加作為補(bǔ)充，屆時阿根廷豆粕的進(jìn)口成本也將像阿根廷豆油進(jìn)口成本那樣成為國內(nèi)定價的天花板。然而，正常國家進(jìn)口至國內(nèi)的大豆、豆粕及豆油進(jìn)口關(guān)稅分別為3%、5%及9%，從進(jìn)口關(guān)稅的角度來看，進(jìn)口大豆到國內(nèi)壓榨的經(jīng)濟(jì)效益要好于直接進(jìn)口豆粕和豆油。若國內(nèi)大豆進(jìn)口不出問題，阿根廷豆粕進(jìn)口利潤可能是比較難給出的。

 

　　從現(xiàn)貨商的角度來看，阿根廷豆粕的質(zhì)量口碑并不好。目前全球大豆及豆粕的主要出口國包括美國、巴西和阿根廷，由于地理位置和氣候條件不同，生產(chǎn)出的豆粕營養(yǎng)成本不盡相同。學(xué)者Hurburgh研究發(fā)現(xiàn)巴西大豆的粗蛋白含量高達(dá)48.8%，美豆次之47.5%，阿根廷僅46%。

 

　　此外，在海上漂了四五十天的豆粕質(zhì)量將會出現(xiàn)下降，可能需要折價才能吸引購買興趣。正常的豆粕保質(zhì)期在半年左右，天氣炎熱會縮短保存期限。按照正常的進(jìn)口流程，阿根廷豆粕壓榨后運(yùn)至國內(nèi)港口約需要兩個月，豆粕水分、霉變等指標(biāo)容易出現(xiàn)問題，需要折價才能被買家接受，將進(jìn)一步削減其進(jìn)口優(yōu)勢。

 

　　總體來看，無論從進(jìn)口關(guān)稅還是質(zhì)量的角度來看，進(jìn)口阿根廷豆粕都不比直接進(jìn)口大豆壓榨更具優(yōu)勢。若國內(nèi)大豆進(jìn)口不出問題，阿根廷豆粕進(jìn)口量預(yù)計(jì)將較為有限，放開阿根廷豆粕只不過是給國內(nèi)豆粕上漲加上了一個約束，對國內(nèi)豆粕市場的沖擊相對有限。

 

　　不過，在當(dāng)前中國尚未恢復(fù)美國大豆采購的情況下，四季度大豆供應(yīng)偏緊預(yù)期仍未完全消除，放開阿根廷豆粕進(jìn)口對市場情緒影響會更大一些。但值得注意的是，批準(zhǔn)阿根廷豆粕進(jìn)口只是第一步，根據(jù)國家質(zhì)檢總局對飼料進(jìn)口的檢驗(yàn)檢疫要求，后續(xù)還需企業(yè)申請進(jìn)口資質(zhì)并獲得注冊登記，而這可能還需花費(fèi)好幾個月的時間，對豆粕01合約的實(shí)質(zhì)性沖擊預(yù)計(jì)將較為有限。

 

　　當(dāng)?shù)貢r間9月14日凌晨，沙特重要石油設(shè)施遭遇無人機(jī)襲擊，損失慘重。慘重到什么程度呢？據(jù)沙特國有石油巨頭沙特阿美公司報道，襲擊將導(dǎo)致沙特原油供應(yīng)每天減少570萬桶原油，相當(dāng)于沙特一半以上的石油日產(chǎn)量，全球石油日產(chǎn)量的5%以上；天然氣供應(yīng)量減少5000多萬立方米，也占沙特總量的50%左右。

 

　　一次突襲，導(dǎo)致世界上最重要石油輸出國的能源供應(yīng)削減一半，國際輿論高度重視起因的同時，也擔(dān)憂著本就緊張的中東地區(qū)的地緣政治局勢是否會更加嚴(yán)峻。

 

　　沙特油田被炸后，國際原油價格應(yīng)聲大漲，一方面支撐大宗商品價格，行業(yè)內(nèi)受此提振呈現(xiàn)油強(qiáng)粕弱格局；另一方面，為本來就不佳的世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來新的沖擊。

 

　　去年以來，中美貿(mào)易沖突給世界經(jīng)濟(jì)增長帶來極大的不確定性及不穩(wěn)定性，全球經(jīng)濟(jì)增長蒙上陰影，新興國家貨幣貶值，美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退跡象。面對突發(fā)的沙特油田事件，美國已經(jīng)宣布，將考慮動用戰(zhàn)略石油儲備。

 

　　不過中美貿(mào)易戰(zhàn)懸而未決，仍是懸在特朗普心中的一根弦。隨著2020總統(tǒng)選舉的臨近，特朗普所面臨的壓力越來越大，為了重新將中西部的票倉納入懷中，先后兩次發(fā)放政府補(bǔ)貼，但農(nóng)戶怨言仍然不斷；美方吹噓貿(mào)易戰(zhàn)為美國經(jīng)濟(jì)帶來了多少好處，現(xiàn)實(shí)卻是部分指標(biāo)已經(jīng)指向衰退跡象……反觀中國，從經(jīng)濟(jì)的韌性、彈性及市場巨大的消費(fèi)潛力等維度來看，均具有明顯優(yōu)勢，有足夠的時間和底氣和美方耗下去。

 

　　在這種局勢下，美方邀請中央財辦副主任、財政部副部長廖岷于本周三訪美，與美方就中美經(jīng)貿(mào)問題進(jìn)行磋商，為10月份在華盛頓舉行的第十三輪中美經(jīng)貿(mào)高級別磋商做準(zhǔn)備。