受美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告的利多效應(yīng)提振，CBOT大豆期貨市場強勢大漲，美豆1月合約突破1150美分，達到近四年高位，將2020年年初開啟的牛市行情不斷深化。反觀近期國內(nèi)豆粕市場，在現(xiàn)貨庫存壓力下與美豆聯(lián)動性有所下降。隨著美豆強勢格局進一步得到確認，成本端對豆粕價格的驅(qū)動力明顯提升，豆粕遠月合約出現(xiàn)強勢跟漲行情。
美國農(nóng)業(yè)部下調(diào)美豆產(chǎn)量和庫存數(shù)據(jù)，美豆升至四年新高
美國農(nóng)業(yè)部11月10日公布11月大豆月度供需報告，美國大豆單產(chǎn)從上月的51.9蒲式耳/英畝下調(diào)到50.7蒲式耳/英畝，低于交易商預(yù)估區(qū)間的下沿。受美豆單產(chǎn)下調(diào)影響，美豆產(chǎn)量則由上月預(yù)估的1.1615億噸降至1.135億噸。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)計，2020/2021年度美豆期末庫存將由上月預(yù)估的790萬噸降至517萬噸，為2013/2014年度以來最低水平?；仡櫧诿绹r(nóng)業(yè)部發(fā)布的重要報告，無論是9月底的季度庫存報告還是近兩個月的供需報告，調(diào)降美豆庫存的趨勢一直在持續(xù)。美豆庫存壓力連續(xù)大幅釋放是推動美豆價格不斷上揚的內(nèi)在動力。
南美大豆播種加快，但天氣隱憂仍未消除
巴西咨詢機構(gòu)AgRural公司11月10日發(fā)布的報告稱，過去一周巴西大豆播種進度推進了14個百分點，作為對比，此前一周大豆播種推進了19個百分點。截至11月5日，巴西2020/21年度大豆播種進度為56%，高于一周前的42%，去年同期為58%。AgRural稱，近期的降雨改善了土壤墑情，但是全國大部分地區(qū)的降雨依然不正常。11月初馬托格羅索、帕拉那、南里奧格蘭德、圣保羅以及郎多尼亞部分地區(qū)的天氣干燥，令人感到憂慮。美國農(nóng)業(yè)部在11月供需報告中預(yù)計新年度巴西大豆產(chǎn)量為1.33億噸，與上月預(yù)估水平相一致。阿根廷大豆播種進度落后于常年水平，目前布宜諾斯艾利斯谷物交易所尚未公布該國大豆播種進度，去年11月初阿根廷大豆播種進度為4%，平均進度為5-6%。美國農(nóng)業(yè)部在最新的報告中將阿根廷新季大豆產(chǎn)量下調(diào)250萬噸至5100萬噸，提前對阿根廷旱情作出反應(yīng)。新年度南美大豆生產(chǎn)對穩(wěn)定全球大豆供應(yīng)至關(guān)重要，而目前已經(jīng)確認的拉尼娜天氣現(xiàn)象更容易造成阿根廷大豆減產(chǎn)。因此，潛在的不利天氣也是推動美豆價格保持強勢的原因之一。
成本端驅(qū)動力大幅提升，豆粕市場止跌反彈
10月份國內(nèi)實際進口大豆869萬噸，同比增加41%。預(yù)計11、12月大豆到港量仍然較大，月度平均進口量在900萬噸左右。進口大豆到港量維持高位有效保障國內(nèi)大豆供應(yīng)，而油廠開機率維持高位也使部分省份豆粕庫存壓力有所增加。美國選出新總統(tǒng)，市場預(yù)計中美有望改善，下游需求方采購節(jié)奏有所放緩，人民幣兌美元匯率連續(xù)大漲也在一定程度上降低大豆進口成本，進而造成豆粕現(xiàn)貨漲勢受阻。不過，從歷史數(shù)據(jù)看，成本端對豆粕價格影響的更為顯著。據(jù)11月11日測算，進口的12月巴西大豆完稅成本已經(jīng)升至4012元/噸，12月美國大豆完稅成本也逼近3900元/噸，據(jù)此核算的豆粕保本價在3260-3400元/噸，較11月10日測算的數(shù)據(jù)上漲80元/噸。美豆強勢突破不但激活市場看漲情緒，豆粕生產(chǎn)成本的提升將刺激國內(nèi)油廠大幅提高豆粕報價。
近期國內(nèi)豆粕市場展望
CBOT大豆市場強勢大漲，1100美分新平臺的支撐性得到進一步鞏固，美豆牛市行情繼續(xù)向前推進。來自中國的強勁需求繼續(xù)消耗美豆庫存，而拉尼娜天氣現(xiàn)象對巴西和阿根廷大豆造成的潛在威脅將增加未來全球大豆供應(yīng)的不確定性，全球大豆市場保持多年的供大于求的基本格局可能生變，美豆市場對利多因素保持較高敏感性。國內(nèi)豆粕市場在消化庫存壓力的過程中不斷累積新的上漲動力，美豆不斷探出新高，成本因素將限制豆粕價格的回調(diào)空間，而當市場看漲情緒被全面激活后，不排除豆粕價格出現(xiàn)加速補漲的可能。因此，可以維持長線看漲的思路適量持有豆粕趨勢型多單，但需注意豆油在主動承接美盤強勢過程中可能對豆粕反彈節(jié)奏的干擾。
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