2月份CBOT大豆期價(jià)再度大幅上漲，05合約期間一度創(chuàng)出多年新高1759.25美分/蒲。截止2月25日，CBOT大豆主力05月合約報(bào)收于1583.25美分/蒲，月漲88美分/蒲，漲幅5.89%。
縱觀本月的美豆主力合約期價(jià)走勢(shì)，基本上可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至2月15日；第二階段為2月16日至月底。第一階段美豆期價(jià)走勢(shì)為小幅沖高回落，具體來(lái)看2月10日創(chuàng)出高點(diǎn)1633美分/蒲，而后出現(xiàn)小幅回落至1550美分/蒲企穩(wěn)。其主要原因：在2月USDA供需報(bào)告出臺(tái)前市場(chǎng)不斷交易南美大豆減產(chǎn)題材，在報(bào)告公布前市場(chǎng)各家機(jī)構(gòu)對(duì)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估1.25-1.3億噸；對(duì)阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估4000-4200萬(wàn)噸；對(duì)巴拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)估500-600萬(wàn)噸。而2月USDA數(shù)據(jù)顯示巴西大豆產(chǎn)量1.34億噸；阿根廷大豆產(chǎn)量4500萬(wàn)噸；巴拉圭大豆630萬(wàn)噸。因此在2月USDA公布南美大豆產(chǎn)量調(diào)減不及預(yù)期的數(shù)據(jù)影響下，CBOT大豆期價(jià)出現(xiàn)短期回調(diào)。
第二階段美豆期價(jià)為大幅沖高回落，具體來(lái)看2月24日創(chuàng)出高點(diǎn)1759.25美分/蒲后快速回落。該階段美豆期價(jià)波動(dòng)劇烈，其主要原因：該階段南美大豆產(chǎn)區(qū)受偏干旱的天氣影響始終揮之不去；同時(shí)美國(guó)大豆在出口環(huán)境變得更加有利后，美豆出口數(shù)據(jù)表現(xiàn)較好；并且USDA展望論壇中對(duì)美國(guó)大豆新作種植面積僅提升至8800英畝。此外，宏觀方面的俄烏局勢(shì)也對(duì)美豆期價(jià)上漲助力。在創(chuàng)出高點(diǎn)1759.25美分/蒲后伴隨著投機(jī)資金的減倉(cāng)，期價(jià)出現(xiàn)回落。
2月份的國(guó)內(nèi)連粕同樣大幅上漲，漲勢(shì)明顯強(qiáng)于CBOT大豆。截止2月28日，連粕M05主力合約報(bào)收于3862，漲484，漲幅14.33%。
縱觀整個(gè)2月份的連粕走勢(shì)，同樣可以分為兩個(gè)階段，第一階段為月初至2月15日；第二階段為2月16日至月底。第一階段的連粕M05期價(jià)沖高回落，在見(jiàn)高點(diǎn)3903點(diǎn)后出現(xiàn)回落，于3646點(diǎn)企穩(wěn)。其主要原因：春節(jié)后回歸的首個(gè)交易連粕M05罕見(jiàn)漲停，因春節(jié)期間外盤(pán)美豆?jié)q幅較大，節(jié)后連粕有補(bǔ)漲動(dòng)力；且隨后幾個(gè)交易日伴隨著內(nèi)外利好加持下繼續(xù)沖高。2月11日開(kāi)始出現(xiàn)連續(xù)幾日回落，因該期間外盤(pán)美豆期價(jià)回落，同時(shí)受?chē)?guó)內(nèi)部分豆粕套保盤(pán)打壓、部分短期多頭獲利了解。
第二階段的連粕M05重回單邊上漲趨勢(shì)，并且在月底見(jiàn)歷史性高點(diǎn)4107點(diǎn)后快速回落。其主要原因：一方面因外盤(pán)美豆持續(xù)拉漲帶動(dòng)；另一方面因國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)持續(xù)偏緊，豆粕現(xiàn)貨基本面強(qiáng)勢(shì)，連粕期價(jià)不斷向上追隨基本面腳步。
從豆粕現(xiàn)貨基本面來(lái)看，節(jié)后油廠受大豆到港量偏少，開(kāi)機(jī)率多數(shù)時(shí)間處于低位，限制豆粕產(chǎn)出；并且在下游成品料接二連三的漲價(jià)潮刺激下，造成飼料表觀消費(fèi)較預(yù)期更好；雖然高價(jià)豆粕抑制下游養(yǎng)殖消費(fèi)，但由于主要矛盾在于供應(yīng)端，且需求端的利空需要時(shí)間累積方可爆發(fā)矛盾，因此豆粕現(xiàn)貨價(jià)格勢(shì)如破竹，高價(jià)區(qū)如華南一度突破5000元/噸的大關(guān)，實(shí)為歷史罕見(jiàn)；北方如天津、山東豆粕現(xiàn)貨價(jià)格較華南雖稍遜一籌，但同樣處于歷史高點(diǎn)。2月份豆粕現(xiàn)貨價(jià)格在單邊持續(xù)上漲的同時(shí)，基差價(jià)格依舊節(jié)節(jié)攀升，這無(wú)疑為本就大幅貼水現(xiàn)貨的M05提供了強(qiáng)勁支撐和上漲動(dòng)力。
展望后市：3月份的CBOT大豆期價(jià)或以高位震蕩運(yùn)行為主，上下空間相對(duì)有限。上方高點(diǎn)短期較難突破在于投機(jī)資金的撤出影響部分市場(chǎng)情緒，同時(shí)南美大豆減產(chǎn)題材到3月份將基本兌現(xiàn)完成，屆時(shí)缺乏向上突破的有利題材。但下方同樣有支撐，支撐暫看1500-1550美分/蒲這一線。主要因隨著進(jìn)入3月份，市場(chǎng)將聚焦美國(guó)大豆新作種植情況，而2月USDA論壇展望對(duì)美國(guó)大豆新作種植面積預(yù)估僅在8800萬(wàn)英畝，將令美國(guó)大豆舊作平衡表有收緊預(yù)期的同時(shí)，新作平衡表暫時(shí)也看不到寬松的預(yù)期。
3月份的連粕M05或整體高位運(yùn)行，雖較難突破2月份高點(diǎn)，但下方空間或同樣有限；現(xiàn)貨價(jià)格從自身基本面來(lái)看依舊強(qiáng)勁，據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品團(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，3月國(guó)內(nèi)主要預(yù)計(jì)大豆壓榨612.7萬(wàn)噸，結(jié)合當(dāng)前的豆粕庫(kù)存來(lái)看，3月豆粕供應(yīng)仍舊相對(duì)偏緊，但需注意的是，進(jìn)入3月份后大豆拋儲(chǔ)將是懸掛在豆粕多頭上方的達(dá)摩克利斯之劍。因此建議審慎對(duì)待，注意風(fēng)控。此外，從春節(jié)后以來(lái)持續(xù)走高的豆粕價(jià)格，令下游無(wú)論生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)，還是禽蛋養(yǎng)殖利潤(rùn)都進(jìn)一步雪上加霜，屆時(shí)3月份需重點(diǎn)關(guān)注下游養(yǎng)殖補(bǔ)欄情況；以及飼料中壓縮豆粕用量到什么水平，是否已成為行業(yè)中普遍性情況。
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