2025年3月5日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受貿(mào)易緊張局勢(shì)升級(jí)影響，周二CBOT大豆期貨市場(chǎng)繼續(xù)承壓回落，跌至1000美分關(guān)口之下，盤中豆油和豆粕同步下跌。中國政府對(duì)美國對(duì)華加征關(guān)稅進(jìn)行反制，宣布對(duì)美國大豆等農(nóng)產(chǎn)品加征關(guān)稅。中國是美豆出口的重要市場(chǎng)，市場(chǎng)擔(dān)心美豆對(duì)華出口將受到拖累。咨詢公司AgRural發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，巴西大豆收割率為50%，高于去年同期的48%。其中馬托格羅索州的收割工作已進(jìn)入最后階段。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，巨大的供應(yīng)壓力需要時(shí)間消化。

 

　　【大豆】多家大型糧企相繼入市采購國產(chǎn)大豆，基層糧源持續(xù)消耗，多地大豆價(jià)格穩(wěn)中偏強(qiáng)。國家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國大豆2065萬噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周二豆一期貨市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)震蕩，政策利多兌現(xiàn)引發(fā)部分獲利盤高位減持，技術(shù)上仍保持升勢(shì)。中方對(duì)進(jìn)口美豆加征10%關(guān)稅，進(jìn)口美豆成本提高有助于改善國產(chǎn)大豆需求。2024年中國共進(jìn)口2206萬噸美豆，占中國進(jìn)口大豆總量的21%。近期國產(chǎn)大豆市場(chǎng)連續(xù)反彈，市場(chǎng)已對(duì)加征關(guān)稅措施提前作出反應(yīng)，隨著中美貿(mào)易戰(zhàn)暫告段落，市場(chǎng)將重回基本指引。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，內(nèi)外大豆價(jià)差再度走擴(kuò)，國產(chǎn)油用大豆仍面臨較大庫存壓力，不支持豆價(jià)過度上漲。

 

　　【豆粕菜粕】周二國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅回落，多地跌幅在10-20元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3580-3720元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌30元/噸至2590元/噸。關(guān)稅憂慮疊加南美供應(yīng)壓力，美豆市場(chǎng)承壓下行。中國政府宣布對(duì)進(jìn)口美豆加征10%關(guān)稅，由于4月12日前進(jìn)口的美豆不在加稅范圍，現(xiàn)貨市場(chǎng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)反應(yīng)一般。上周末豆粕庫存大幅回升，粕價(jià)漲勢(shì)受限。周二國內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)寬幅震蕩收盤下跌，中國對(duì)美關(guān)稅反制措施落地引發(fā)部分獲利盤兌現(xiàn)貿(mào)易升水。對(duì)進(jìn)口美豆加稅對(duì)遠(yuǎn)期市場(chǎng)影響較大，巴西大豆是國內(nèi)近月供應(yīng)的主體，因此豆粕期貨遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)強(qiáng)于近月。近期在中美貿(mào)易戰(zhàn)升溫過程中，國內(nèi)豆粕市場(chǎng)已作出提前反應(yīng)，整體表現(xiàn)明顯強(qiáng)于美豆。隨著加稅靴子落地以及貿(mào)易升水兌現(xiàn)，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉(zhuǎn)向南美豐產(chǎn)預(yù)期及國內(nèi)供應(yīng)恢復(fù)情況，內(nèi)外盤走勢(shì)有望重回同步狀態(tài)。

 

　　【油脂】周二CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)回落，技術(shù)上呈現(xiàn)八連陰，弱勢(shì)格局不斷強(qiáng)化。周二馬來西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤下跌逾3%，受到相關(guān)油脂市場(chǎng)下跌的拖累。三家檢驗(yàn)公司發(fā)布的出口數(shù)據(jù)顯示，2月份馬來西亞棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比降幅在8.5%-24.7%。在MPOB月報(bào)前，一項(xiàng)調(diào)查顯示，2月底馬來西亞棕櫚油庫存預(yù)計(jì)下滑至148萬噸，環(huán)比下降6.1%。周二國內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)整體下跌，棕櫚油期貨跟隨外盤領(lǐng)跌，豆油和菜油期貨在關(guān)稅政策影響下跌幅受限，市場(chǎng)延續(xù)粕強(qiáng)油弱格局。印尼B40政策沒有新進(jìn)展，近期CBOT豆油連跌，市場(chǎng)看空情緒升溫，國際原油大幅回落明顯削弱棕櫚油生物柴油題材的炒作熱度。如果印尼無法啟動(dòng)B40政策，棕櫚油市場(chǎng)回吐此前超漲的概率將大幅增加。整體來看，油脂市場(chǎng)利多題材不足，技術(shù)上空頭壓力升高，有望繼續(xù)震蕩偏弱行情。