2025年3月14日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受出口銷售強(qiáng)勁及阿根廷大豆作物產(chǎn)量預(yù)估下降等因素提振，周四CBOT大豆期貨市場(chǎng)止跌回升小幅收高，盤中豆粕上漲豆油下跌。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截止3月6日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口銷售合計(jì)凈增79.48萬(wàn)噸，處于市場(chǎng)預(yù)估區(qū)間的高端。羅薩里奧谷物交易所周四將阿根廷大豆產(chǎn)量預(yù)估值從此前的4750萬(wàn)噸下調(diào)到4650萬(wàn)噸。但布宜諾斯艾利斯谷物交易所在周四的報(bào)告中表示，由于最近數(shù)日的大范圍降雨，該國(guó)農(nóng)業(yè)中心地帶大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)將增長(zhǎng)，該機(jī)構(gòu)預(yù)估阿根廷大豆產(chǎn)量為4960萬(wàn)噸。目前巴西大豆收割率已過六成，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司(Conab)表示，盡管巴西南部遭遇酷熱和干燥天氣，但預(yù)計(jì)該國(guó)農(nóng)戶將迎來(lái)豐收。該機(jī)構(gòu)將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值調(diào)高130萬(wàn)噸至1.6737億噸。巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期逐步兌現(xiàn)，對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的供應(yīng)能力快速提升。

 

　　【大豆】受近期豆一期貨連跌影響，產(chǎn)區(qū)部分企業(yè)停收，貿(mào)易商觀望居多。各地不同品質(zhì)大豆價(jià)格報(bào)價(jià)差異較大，整體較前期有所回落。國(guó)家農(nóng)業(yè)農(nóng)村部維持2024年中國(guó)大豆2065萬(wàn)噸產(chǎn)量預(yù)測(cè)值不變。周四豆一期貨市場(chǎng)延續(xù)弱勢(shì)繼續(xù)回落，暫獲4000元/噸關(guān)口支撐，市場(chǎng)買盤乏力，價(jià)格重心連續(xù)下移，技術(shù)上保持下行節(jié)奏。南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期進(jìn)入兌現(xiàn)階段，國(guó)產(chǎn)大豆同進(jìn)口大豆相比處于價(jià)格劣勢(shì)，無(wú)法激活油用壓榨需求，庫(kù)存過剩重新主導(dǎo)行情走向。儲(chǔ)備大豆重啟拍賣，新一輪供給壓力來(lái)襲。豆一期貨市場(chǎng)缺少上行驅(qū)動(dòng)，技術(shù)賣壓下市場(chǎng)尚未止跌。

 

　　【豆粕菜粕】周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)回落，各地跌幅在20-70元/噸，沿海豆粕報(bào)價(jià)多運(yùn)行在3370-3450元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)下跌10元/噸至2630元/噸。需求憂慮疊加南美供應(yīng)壓力，美豆承壓連續(xù)回落。國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)短缺狀況緩解，油廠停機(jī)數(shù)量低于預(yù)期，油廠連續(xù)下調(diào)豆粕報(bào)價(jià)。周四國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)走勢(shì)繼續(xù)分化，豆粕盤中表現(xiàn)強(qiáng)于菜粕，持倉(cāng)大幅減少，資金大量流出。巴西升貼水報(bào)價(jià)回升帶動(dòng)進(jìn)口大豆成本增加，豆粕期貨止跌回升弱勢(shì)緩解；菜粕期貨對(duì)加稅反應(yīng)降溫，獲利資金減持令市場(chǎng)回吐部分漲幅，豆粕和菜粕價(jià)差小幅修復(fù)。巴西大豆豐產(chǎn)預(yù)期正在兌現(xiàn)且發(fā)運(yùn)速度加快，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆和豆粕供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?。菜粕市?chǎng)炒作情緒降溫，國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)重回基本面，中遠(yuǎn)期走勢(shì)仍受制于南美供應(yīng)壓力。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市場(chǎng)繼續(xù)收低，價(jià)格重心持續(xù)回落，技術(shù)上保持跌勢(shì)。周四馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)收盤上漲，產(chǎn)量下滑對(duì)棕櫚油價(jià)格起到支撐，但主要進(jìn)口國(guó)需求下降仍限制漲幅。獨(dú)立檢驗(yàn)公司AmSpecAgri發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞3月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比下降38.3%，ITS的同期降幅為25.8%。棕櫚油出口降速超過市場(chǎng)預(yù)期，高價(jià)對(duì)需求的抑制效應(yīng)持續(xù)釋放。周四國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)延續(xù)偏強(qiáng)走勢(shì)整體收高，豆油期貨因進(jìn)口巴西大豆成本提升而表現(xiàn)較強(qiáng)，國(guó)內(nèi)低庫(kù)存及外盤棕櫚油抗跌為國(guó)內(nèi)棕櫚油跟漲提供支撐，菜油市場(chǎng)消息面復(fù)雜，國(guó)內(nèi)高庫(kù)存限制漲幅。當(dāng)前油脂市場(chǎng)缺少運(yùn)行主線，內(nèi)外盤出現(xiàn)分化，市場(chǎng)情緒頻繁切換，行情連續(xù)性整體較差。