玉米市場的“三重底”！

　　進入2025年后，玉米價格開始明顯回暖，小麥價格在其帶動下也出現(xiàn)上漲，但至3月末，糧價漲勢后勁不足，儲備投放力度也有所增加，小麥、玉米均出現(xiàn)不同程度下跌。我們認為，穩(wěn)定依然是未來小麥、玉米市場的主基調(diào)。

　　一、“多重底”支撐、價格顯著回暖

　　進入2025年至3月中旬，北港玉米平艙價由2050元/噸，上漲至2230元/噸，上漲約9%，華北地區(qū)小麥也由2380元/噸上漲至2440元/噸，上漲約2.5%?？芍^贏得開門紅，一掃去年全年下跌的陰霾，我們認為主要是“三重底”鑄就本輪反彈。

　　一是東北玉米已經(jīng)跌至成本線，華北包地種植也面臨虧損，“成本底”支撐較強;

　　二是小麥價格也已經(jīng)跌至最低收購價，東北調(diào)節(jié)儲備玉米持續(xù)開庫，加大收購，同時國家開始嚴控進口降低進口沖擊，有關(guān)部門多次約談國央企，號召積極入市收購，“政策底”較為明顯;

　　三是有關(guān)方面多次發(fā)布信息強調(diào)市場收購進度較快、余糧所剩有限，市場對余糧不多也確實身有體會，在此之下市場“心態(tài)底”也逐漸鑄牢。

　　綜合導(dǎo)致玉米價格率先開啟反彈，小麥價格在玉米帶領(lǐng)之下也出現(xiàn)上漲。

　　二、消費改善有限、儲備拋壓仍存

　　1-2月份，社會消費品零售總額83731億元，同比增長4.0%，雖然比上年全年加快0.5個百分點，但增速不及去年同期的5.5%。商品零售額73939億元，增長3.9%;餐飲收入9792億元，增長4.3%，增速均不及去年。

　　當前生豬價格明顯回落，全國平均生豬價格已經(jīng)在14.5元/公斤附近，已經(jīng)讓不少地區(qū)養(yǎng)殖利潤重回平虧平衡附近，限制生豬養(yǎng)殖規(guī)模擴張，壓制飼料消費。

　　而玉米深加工企業(yè)盈利情況也逐漸靠近盈虧平衡，同樣限制玉米消費。

　　與此同時，儲備投放頻率也開始增加，幾乎每天都有多場小麥玉米投放，并且最低收購價小麥仍未開始投放，雖然其絕對量已經(jīng)不算太多，但對當前市場來說，仍具有左右市場的能力。

　　三、政策導(dǎo)向明確

　　期貨市場有句俗話叫“順勢而為”，當前糧食市場由于整體供應(yīng)相對充足，政策端對市場的影響力相當強，當前政策導(dǎo)向就是糧食市場的大勢。在2024年底糧價跌至成本時政策及時出手，輿論引導(dǎo)和增儲行動雙管齊下，扭轉(zhuǎn)市場過分看空預(yù)期，而在當前價格出現(xiàn)明顯上漲之后，政策聲量又主動減弱。其實已經(jīng)表明了政策需要的是糧價穩(wěn)定，既不會允許糧價過分下跌，損害農(nóng)民種糧收益，威脅糧食安全，也不會鼓勵糧價炒作，引發(fā)市場搶糧。

　　那么在此背景下，我們認為穩(wěn)定仍是未來小麥、玉米市場的主基調(diào)，用糧企業(yè)還是以穩(wěn)定生產(chǎn)為核心目標，貿(mào)易主體也不應(yīng)有過高利潤期望，政策彈藥無限、莫要逆勢而為。當前靜待新季小麥生長情況，其將是5月糧食市場的核心變量。