養(yǎng)豬巨頭的新動作
近日，畜牧行業(yè)發(fā)布一則重要消息：5月27日，牧原股份正式向港交所提交H股發(fā)行上市申請，聯(lián)席保薦人為摩根士丹利、中信證券、高盛。這一舉措在資本市場與畜牧行業(yè)引發(fā)廣泛關(guān)注。作為國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)，牧原股份的任何動向都備受矚目，此次沖刺港股，無疑是其發(fā)展歷程中的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)，也預(yù)示著整個行業(yè)即將迎來新的變革與機(jī)遇。
全產(chǎn)業(yè)鏈布局，實(shí)力究竟多強(qiáng)？
牧原股份在行業(yè)中占據(jù)領(lǐng)先地位，與其獨(dú)特且完善的全產(chǎn)業(yè)鏈布局密切相關(guān)。在育種環(huán)節(jié)，牧原股份投入大量資源，自主研發(fā)先進(jìn)育種技術(shù)，培育優(yōu)質(zhì)、抗病能力強(qiáng)的種豬品種。這種對源頭的把控，為后續(xù)養(yǎng)殖環(huán)節(jié)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，從根源上保障了生豬的品質(zhì)與產(chǎn)量。
在生豬養(yǎng)殖板塊，牧原股份展現(xiàn)出顯著的規(guī)模優(yōu)勢。截至2024年12月31日，其在國內(nèi)23個省份設(shè)立運(yùn)營超1000個生豬養(yǎng)殖場，形成龐大的產(chǎn)業(yè)網(wǎng)絡(luò)。2022-2024年期間，生豬產(chǎn)能從7430萬頭穩(wěn)步提升至8101萬頭，出欄量從6120.1萬頭增長至7160.2萬頭，產(chǎn)能利用率從86%提升至89.5%。這些數(shù)據(jù)反映了牧原股份在養(yǎng)殖技術(shù)、管理模式上不斷創(chuàng)新與優(yōu)化，使其養(yǎng)殖效率持續(xù)提高。
在飼料生產(chǎn)環(huán)節(jié)，牧原股份實(shí)現(xiàn)了自給自足。通過建立自己的飼料加工廠，根據(jù)生豬不同生長階段的營養(yǎng)需求，精準(zhǔn)調(diào)配飼料配方。這不僅確保了飼料的質(zhì)量安全，還有效降低了采購成本，進(jìn)一步增強(qiáng)了公司在成本控制方面的競爭力。
自2019年開始布局的屠宰及肉類加工業(yè)務(wù)，使牧原股份打通了從養(yǎng)殖到餐桌的最后一公里。按屠宰頭數(shù)計量，2024年牧原股份的屠宰與肉食業(yè)務(wù)位列全球第五、中國第一。按照收入計量，2021-2024年，其屠宰肉食業(yè)務(wù)的收入年均復(fù)合增長率居于國內(nèi)大型同行業(yè)企業(yè)之首。目前，市場上越來越多標(biāo)有牧原標(biāo)識的冷鮮肉、肉制品進(jìn)入千家萬戶，憑借優(yōu)質(zhì)品質(zhì)贏得了消費(fèi)者的認(rèn)可。
財務(wù)表現(xiàn)：跌宕起伏中的增長密碼
在過去十年間，牧原股份的財務(wù)數(shù)據(jù)展現(xiàn)出強(qiáng)大的增長韌性與潛力。從2014-2024年，其總收入復(fù)合年均增長率高達(dá)48.7%，凈利潤復(fù)合年均增長率達(dá)到72.7%，平均年凈利潤率為19.0%。這一成績在全球范圍內(nèi)按照出欄量計算的排名前十的豬肉食品上市企業(yè)中，收入增速與盈利增長均名列前茅，成為行業(yè)內(nèi)的標(biāo)桿。
聚焦2022-2024年這三年，牧原股份的財務(wù)數(shù)據(jù)波動明顯。2022年，公司實(shí)現(xiàn)收入1248.262億元，凈利潤149.334億元，在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)出色。然而，2023年受生豬市場價格波動、行業(yè)競爭加劇等多種因素影響，收入下滑至1108.607億元，凈利潤出現(xiàn)-41.679億元的虧損，這對牧原股份來說是一次嚴(yán)峻考驗(yàn)。
2024年，牧原股份憑借強(qiáng)大的成本控制能力、技術(shù)創(chuàng)新優(yōu)勢以及靈活的市場策略，迅速調(diào)整狀態(tài)，實(shí)現(xiàn)收入1379.469億元，凈利潤189.25億元，成功實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。凈利潤的大幅波動，主要受豬周期影響。生豬價格的周期性漲跌，直接影響著牧原股份的營收與利潤。在豬價上行周期，市場需求旺盛，生豬銷售價格上漲，公司的營收與利潤隨之增長；反之，在豬價下行周期，公司則面臨銷售價格下滑、利潤空間被壓縮的困境。
但牧原股份并未完全受豬周期制約，在面對市場波動時，通過不斷優(yōu)化養(yǎng)殖技術(shù)，降低養(yǎng)殖成本，提高生產(chǎn)效率等方式，增強(qiáng)自身抵御風(fēng)險的能力。在飼料配方上不斷研發(fā)創(chuàng)新，采用更優(yōu)質(zhì)、成本更低的原料組合，降低飼料成本；在養(yǎng)殖管理上，運(yùn)用智能化設(shè)備實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)投喂、環(huán)境智能調(diào)控等，提高生豬的生長速度與健康水平，從而降低單位養(yǎng)殖成本。
海外業(yè)務(wù)：潛力巨大的新戰(zhàn)場
在國內(nèi)市場取得顯著成就后，牧原股份將目光投向更為廣闊的海外市場，此次赴港上市，重要目標(biāo)之一便是進(jìn)一步推動海外業(yè)務(wù)發(fā)展。牧原股份有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，目前公司海外業(yè)務(wù)仍處于探索階段，已成立海外業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)，將對海外市場進(jìn)行充分調(diào)研，挖掘海外市場發(fā)展機(jī)遇，憑借自身積累的優(yōu)勢與能力進(jìn)行海外拓展。
以東南亞市場為例，這里人口結(jié)構(gòu)年輕，人口總量龐大，但人均豬肉消費(fèi)水平偏低，意味著市場增長空間巨大。據(jù)媒體報道，越南是東南亞國家中肉食消費(fèi)里豬肉占比較高的國家，豬肉產(chǎn)量占牲畜肉類總產(chǎn)量的60%左右，每年的生豬需求約為4500萬-5000萬頭規(guī)模，豬肉消費(fèi)量排名全球前五。但近兩年，受非洲豬瘟疫情持續(xù)影響，越南生豬市場價格出現(xiàn)大幅上漲，當(dāng)?shù)厣i養(yǎng)殖行業(yè)對非洲豬瘟的防控能力相對較弱，這為牧原股份提供了切入市場的契機(jī)。
早在2024年9月，牧原就與越南農(nóng)業(yè)公司BAF達(dá)成戰(zhàn)略合作，為其提供豬場設(shè)計、生物安全等技術(shù)服務(wù)。2025年3月，子公司瑞谷國際在越南胡志明市設(shè)立全資子公司“越南牧原有限公司”，注冊資本15萬美元，進(jìn)一步深耕東南亞市場。牧原憑借在國內(nèi)積累的“防疫三件套”——樓房養(yǎng)豬技術(shù)、智能巡檢機(jī)器人、4層空氣過濾系統(tǒng)，精準(zhǔn)解決當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖戶在應(yīng)對非洲豬瘟?xí)r的痛點(diǎn)。在與BAF的合作中，牧原不僅提供豬場設(shè)計、生物安全方案，更將AI飼喂系統(tǒng)、板下清糞機(jī)器人等20余項(xiàng)智能設(shè)備打包輸出，欲打造“東南亞版智能養(yǎng)豬樣板間”。
牧原股份董秘秦軍表示：“現(xiàn)階段技術(shù)出口的營收占比體量不大，但作為國內(nèi)生豬養(yǎng)殖行業(yè)的龍頭企業(yè)，牧原股份主動尋找業(yè)務(wù)增量，海外市場不可忽視，未來潛在市場空間較大。”近年來，牧原股份對國際化業(yè)務(wù)推廣高度重視，此次赴港上市，將進(jìn)一步提升公司在國際資本市場的影響力，為海外業(yè)務(wù)拓展提供更堅(jiān)實(shí)的資金支持與品牌背書，二者相互促進(jìn)，有望開啟海外業(yè)務(wù)發(fā)展的新篇章。
降負(fù)債、降成本：挑戰(zhàn)中如何破局？
在快速擴(kuò)張與市場波動的雙重影響下，牧原股份在負(fù)債與成本控制方面面臨嚴(yán)峻考驗(yàn)。從招股書數(shù)據(jù)來看，2022-2024年，牧原股份分別有凈流動負(fù)債155.888億元、310.762億元、241.579億元，這些負(fù)債主要集中在短期借款及應(yīng)付賬款上，對公司的資金流動性與償債能力構(gòu)成考驗(yàn)。
牧原股份已深刻認(rèn)識到這一問題的緊迫性，并制定了明確的降負(fù)債目標(biāo)。在今年一季報業(yè)績說明會上，公司明確表示2025年目標(biāo)是將整體負(fù)債規(guī)模降低100億元左右，這一目標(biāo)彰顯了公司優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低財務(wù)風(fēng)險的決心。要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，公司需從多個方面入手。在資金回籠上，加快應(yīng)收賬款的回收速度，優(yōu)化銷售策略，確保銷售款項(xiàng)及時到賬；在債務(wù)管理方面，合理安排債務(wù)償還計劃，與金融機(jī)構(gòu)積極溝通，爭取更有利的債務(wù)展期或利率優(yōu)惠條件。
除降負(fù)債外，降低生豬養(yǎng)殖整體成本同樣是牧原股份發(fā)展的關(guān)鍵。公司此前披露，2025年養(yǎng)殖端成本(全年平均)目標(biāo)為每千克12元，這一目標(biāo)基于公司對自身技術(shù)實(shí)力與管理能力的充分自信，也反映了市場競爭的必然要求。令人欣喜的是，公司在成本控制方面已取得顯著成效。秦軍透露，4月，公司養(yǎng)殖成本降至每千克12元以下的產(chǎn)線已超三分之一，個別優(yōu)秀產(chǎn)線成本更是降至每千克11元以下。這一成績的取得，是一線員工與管理層共同努力的結(jié)果，一線廠長、獸醫(yī)總監(jiān)及子公司總經(jīng)理從管理角度將技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)同實(shí)際情況有效結(jié)合并成功落地，實(shí)現(xiàn)了生產(chǎn)指標(biāo)的顯著改善。
為進(jìn)一步降低成本，牧原股份將加大智能化研發(fā)投入。通過持續(xù)聚焦生豬產(chǎn)業(yè)鏈的數(shù)智化應(yīng)用場景與業(yè)務(wù)需求，打造集農(nóng)業(yè)種植、飼料加工、生豬育種、生豬養(yǎng)殖、屠宰加工、智能裝備及合成生物于一體的生豬產(chǎn)業(yè)互聯(lián)平臺。在智能化養(yǎng)殖設(shè)備上加大研發(fā)力度，引入更先進(jìn)的智能飼喂系統(tǒng)，根據(jù)生豬的生長階段、體重、健康狀況等因素，精準(zhǔn)投喂飼料，避免飼料浪費(fèi)，降低飼料成本；利用智能環(huán)控系統(tǒng)，實(shí)時監(jiān)測豬舍的溫度、濕度、空氣質(zhì)量等環(huán)境參數(shù)，自動調(diào)節(jié)環(huán)境條件，為生豬提供最適宜的生長環(huán)境，提高生豬的生長速度與免疫力，減少疾病發(fā)生，從而降低醫(yī)療成本與養(yǎng)殖損耗。
未來展望：行業(yè)變革中的牧原走向何方？
展望未來，牧原股份在生豬養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展仍有廣闊空間。在海外業(yè)務(wù)拓展方面，憑借其先進(jìn)的技術(shù)與豐富的經(jīng)驗(yàn)，有望在國際市場上取得顯著成績，成為中國生豬養(yǎng)殖技術(shù)輸出的重要代表。隨著與越南等國家合作的深入，牧原股份不僅能夠獲得新的市場份額與利潤增長點(diǎn)，還將推動全球生豬養(yǎng)殖行業(yè)的技術(shù)升級與發(fā)展。
在成本控制上，牧原股份已取得階段性成果，但仍有提升空間。通過持續(xù)加大智能化研發(fā)投入，優(yōu)化養(yǎng)殖管理流程，未來有望進(jìn)一步降低養(yǎng)殖成本，提高生產(chǎn)效率，鞏固其在行業(yè)內(nèi)的成本領(lǐng)先優(yōu)勢。當(dāng)養(yǎng)殖成本降至更低水平，意味著在相同的市場價格下，牧原股份能夠獲得更高的利潤空間，或者在市場價格下行時，仍能保持盈利，從而在激烈的市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。
降負(fù)債目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，將優(yōu)化牧原股份的財務(wù)結(jié)構(gòu)，提升其抗風(fēng)險能力。一個財務(wù)健康的企業(yè)，在面對市場波動、行業(yè)變革時，能夠更加從容地調(diào)整戰(zhàn)略，抓住發(fā)展機(jī)遇。當(dāng)負(fù)債規(guī)模降低，公司的資金壓力減小，可將更多資金投入到研發(fā)創(chuàng)新、市場拓展等關(guān)鍵領(lǐng)域，推動企業(yè)持續(xù)發(fā)展。
牧原股份此次赴港上市，是其發(fā)展歷程中的重要里程碑，也為整個生豬養(yǎng)殖行業(yè)的發(fā)展提供了新的思路與方向。在未來的發(fā)展中，牧原股份能否如預(yù)期般實(shí)現(xiàn)海外業(yè)務(wù)的突破、成本的有效控制以及負(fù)債的降低？它又將如何繼續(xù)引領(lǐng)中國生豬養(yǎng)殖行業(yè)走向世界舞臺的中央？這一系列問題，不僅是牧原股份需要面對與解決的，也是每一位關(guān)注畜牧行業(yè)發(fā)展的人士值得深入思考與探討的話題。期待牧原股份在未來能夠創(chuàng)造更多輝煌，為消費(fèi)者提供更優(yōu)質(zhì)的豬肉產(chǎn)品，為行業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)更多智慧與力量。
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