豆粕未來走勢偏樂觀

　　利多因素仍存

　　美國新年度大豆種植面積降低，我國當(dāng)下正處于飼料原料需求旺季，且豆粕庫存維持在近幾年低位，因此豆粕的未來走勢仍偏向樂觀。

　　隨著南美大豆上市，我國進(jìn)口大豆到港量有所增多，加之《豆粕減量替代方案》細(xì)則公布，近段時(shí)間，國內(nèi)豆粕價(jià)格出現(xiàn)較大幅度的調(diào)整。展望后市，美國新年度大豆種植面積降低，我國當(dāng)下正處于飼料原料需求旺季，且豆粕庫存維持在近幾年低位，因此豆粕的未來走勢仍偏向樂觀。

　　美國大豆種植面積降低

　　美國農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)顯示，美國2025/2026年度大豆種植面積約在8350萬英畝，較上一年度的8710萬英畝減少360萬英畝，降幅為4.13%。目前正值美國大豆播種季節(jié)，且播種已經(jīng)完成八成。之前對種植面積存有疑問的多家市場研究機(jī)構(gòu)，逐漸認(rèn)可這一預(yù)估數(shù)據(jù)。

　　目前，美國各研究機(jī)構(gòu)預(yù)測的美國新年度大豆種植面積均值處于8370萬英畝左右，較3月下旬預(yù)估的8440萬英畝均值已明顯下調(diào)。在美國大豆種植面積減少的背景之下，國際大豆價(jià)格具有一定的底部支撐。

　　進(jìn)口大豆到港預(yù)期消化

　　雖然南美大豆開始大量上市，我國未來幾個(gè)月進(jìn)口大豆到港量預(yù)期增加，但同比增幅并不明顯。數(shù)據(jù)顯示，我國5—7月進(jìn)口大豆到港量預(yù)計(jì)為3000萬~3200萬噸，雖然較過去幾個(gè)月有所增長，但是同比來看并未有過大的差異，且依舊符合國際大豆產(chǎn)供需的季節(jié)性規(guī)律。

　　由于進(jìn)口大豆將迎來到港高峰，加之近期的大豆通關(guān)檢疫速度加快，市場已經(jīng)提前以走弱方式對其進(jìn)行充分體現(xiàn)。因而，未來進(jìn)口大豆到港量即使增大，對豆粕價(jià)格也不會(huì)產(chǎn)生過大的壓制作用。

　　油廠壓榨利潤依舊不高

　　過去一段時(shí)間，雖然國內(nèi)油粕價(jià)格有所走高，但油廠的壓榨利潤依舊處于偏低水平。最近幾個(gè)月，進(jìn)口大豆成本居高不下，雖然巴西大豆升水在其大豆上市階段有所走弱，但我國油廠的大豆壓榨利潤也僅僅維持在50~100元/噸，部分高價(jià)大豆壓榨甚至仍虧損30元/噸以上，這便使得油廠不會(huì)主動(dòng)壓低豆粕等價(jià)格進(jìn)行銷售。

　　養(yǎng)殖需求旺季已經(jīng)來臨

　　近期，國內(nèi)豆粕下游需求端拿貨較為有限，不過，當(dāng)前我國生豬和肉雞養(yǎng)殖效益較好，存欄量保持較高水平，并且隨著水產(chǎn)投苗的展開，飼料養(yǎng)殖企業(yè)對豆粕的季節(jié)性需求量將保持在較高水平。雖然《豆粕減量替代方案》細(xì)則公布，將令飼料企業(yè)降低豆粕添加比例，但方案效應(yīng)顯現(xiàn)需要較長一段時(shí)間，對短期影響不大。并且近一個(gè)月以來，豆粕價(jià)格持續(xù)下滑，豆粕蛋白原料的添加優(yōu)勢已經(jīng)回歸，其飼料添加比例也有了一定的回升空間。

　　調(diào)研顯示，截至5月底，全國港口地區(qū)油廠豆粕庫存約為21萬噸，較一周前增加8.5萬噸，豆粕庫存已經(jīng)連續(xù)五周增加，但仍比去年同期減少了56萬噸，處于歷史同期偏低水平。

　　總體而言，近期南美大豆上市，我國進(jìn)口大豆到港量預(yù)期增長，壓制了豆粕價(jià)格，但國內(nèi)養(yǎng)殖需求進(jìn)入旺季，油廠的壓榨利潤依舊偏低，并且國內(nèi)豆粕庫存處于歷史低位，在美國大豆種植面積降低的背景之下，一旦出現(xiàn)異常天氣，將對國內(nèi)豆粕市場構(gòu)成支持。因此未來一段時(shí)間，國內(nèi)豆粕市場仍偏向樂觀。