多重因素引發(fā)玉米市場偏空情緒

　　玉米期現(xiàn)貨價格一周內(nèi)大幅下跌，跌幅超預(yù)期

　　最近一周，玉米期現(xiàn)貨價格均出現(xiàn)顯著下跌，現(xiàn)貨價格跟隨盤面價格下行，貿(mào)易商走貨意愿增強(qiáng)。以錦州港為例，玉米價格從上周一的最高點(diǎn)2400元/噸降至目前的2320元/噸，一周內(nèi)下跌80元/噸。受上周五下午及夜盤大幅下探的影響，周末期間現(xiàn)貨玉米價格跌勢加劇，東北地區(qū)跌幅在20-50元/噸，華北地區(qū)跌幅在20-80元/噸，這一下跌幅度超出了市場此前的預(yù)期。

　　政策糧投放穩(wěn)步推進(jìn)，成交釋放利空信號

　　進(jìn)口玉米拍賣正穩(wěn)步進(jìn)行，除首拍外，每周二、周五各投放30萬噸，每周總計60萬噸，根據(jù)目前交易公告來看，投放數(shù)量未發(fā)生變化。截至目前，已進(jìn)行四次拍賣，總計投放110萬噸，成交76萬噸，成交率為69%，但成交率逐次下降，第四拍成交率降至49%，今日的拍賣整體成交率更是跌破三成。拍賣的落地成為盤面利空情緒釋放的契機(jī)，推動價格順暢下跌，而成交率低則釋放出兩個信號：一個是市場看跌心態(tài)下，企業(yè)不愿繼續(xù)采購玉米建立庫存;另一個是市場認(rèn)為供應(yīng)充足，無需低價進(jìn)口玉米糧源填補(bǔ)市場供應(yīng)，這兩個信號也都是利空的。

　　庫存變化及替代品影響，緩解供應(yīng)緊張預(yù)期

　　6月份以來，深加工企業(yè)玉米庫存及南北港口谷物庫存周比下降節(jié)奏明顯放緩，最新一周東北深加工企業(yè)玉米庫存小幅增加。當(dāng)前廣東港全部谷物庫存明顯低于去年同期，北方四港玉米庫存基本與去年持平，深加工企業(yè)玉米庫存已略高于去年同期。6月份小麥替代發(fā)力后，市場階段性供需格局從偏緊向平衡傾斜，降低了市場對今年三季度供應(yīng)偏緊的預(yù)期。進(jìn)口玉米拍賣的落地直接增加了供應(yīng)，且起拍價偏低，注入低價替代資源，進(jìn)一步緩解供應(yīng)端緊張情緒。后續(xù)周度投放量可能增加，同時市場有7月份糙米投放的傳聞，若落地將對玉米市場形成利空預(yù)期。

　　小麥價格受拖累下跌，但托市政策提供支撐

　　受玉米價格走弱影響，近期小麥價格出現(xiàn)下跌，比價優(yōu)勢減弱。不過，托市政策對小麥價格底部支撐預(yù)期較強(qiáng)，在玉米市場需要小麥替代的階段，這一政策也為玉米價格下方提供支撐，使小麥保持飼用替代優(yōu)勢。

　　多重因素引發(fā)偏空情緒，后續(xù)關(guān)注政策糧投放

　　去年同期玉米盤面從6、7月起持續(xù)下跌，市場證明當(dāng)時供應(yīng)并非如預(yù)期緊張，這一歷史經(jīng)驗讓市場對今年供應(yīng)偏緊預(yù)期存疑。本輪盤面下跌的核心是對三季度供應(yīng)偏緊預(yù)期能否兌現(xiàn)的擔(dān)憂，引發(fā)偏空情緒釋放并轉(zhuǎn)為恐慌，導(dǎo)致價格超預(yù)期下跌。后續(xù)需關(guān)注情緒端變化帶來的預(yù)期修復(fù)，如近期進(jìn)口玉米可能停拍的傳聞使盤面氛圍回暖，需持續(xù)關(guān)注政策糧投放相關(guān)消息。