一季度農(nóng)林牧漁板塊整體跑輸大盤，農(nóng)林牧漁板塊一季度下跌2.26%，同期滬深300(3209.503，-21.46，-0.66%)上漲了2，41%，板塊整體表現(xiàn)較弱其原因在于：其一，政策刺激效應(yīng)減弱；其二，整體估值過高，價值回歸仍在延續(xù)；其三，突然性事件打壓行業(yè)個股持續(xù)走低。
一季度農(nóng)產(chǎn)品(18.70，0.29，1.58%)大部分農(nóng)產(chǎn)品價格保持相對平穩(wěn)，但玉米由于受到庫存過低狀況短期難以改變，價格上漲較為搶眼。小麥價格受到最低收購價格的支撐，上漲幅度也相對較大；禽肉方面：豬肉、生豬以及仔豬價格走勢強勁，主要是因為生豬供給相對偏緊，下游需求并沒有因為“瘦肉精”受到影響，豬肉價格保持持續(xù)上漲，進而喚起養(yǎng)殖戶對生豬養(yǎng)殖熱情，紛紛進行補欄，導(dǎo)致仔豬價格上漲。水產(chǎn)品方面：受到日本地震影響，海水養(yǎng)殖產(chǎn)品價格大幅走低，其中海參價格20天跌幅接近20%。
通脹年中見頂難改長期看漲農(nóng)產(chǎn)品價格，原因在于：其一，中國青壯年勞動力拐點已現(xiàn)，未來勞動力成本增加將持續(xù)推動農(nóng)產(chǎn)品價格上漲；其二，生產(chǎn)資料價格上漲最終將轉(zhuǎn)嫁到農(nóng)產(chǎn)品價格上；其三，糧食最低收購價格推動農(nóng)產(chǎn)品價格走高；其三，原油高企導(dǎo)致生物能源生產(chǎn)增大對糧食需求，進而推動糧價上升。
我們認(rèn)為，中長期農(nóng)產(chǎn)品上漲趨勢不變，但今年下半年農(nóng)產(chǎn)品的漲幅將逐步收窄；目前農(nóng)林牧漁板塊整體PE雖然較前一季度有所回落，但相對PE仍在高位，相對估值不明顯，給予“跟隨大市”評級。重點關(guān)注雛鷹農(nóng)牧(27.60，-0.10，-0.36%)（002477）和民和股份(22.90，0.00，0.00%)（002234）。雛鷹農(nóng)牧主要受益于生豬產(chǎn)業(yè)持續(xù)高景氣度以及公司獨特的經(jīng)營模式，三門峽生態(tài)豬養(yǎng)殖項目是公司未來看點；民和股份是我國最大的雞苗生產(chǎn)企業(yè)，受益與雞苗持續(xù)攀升以及公司非公開增發(fā)拓展產(chǎn)業(yè)鏈下游，有利于提升公司增長能力，平滑業(yè)績波動，提升公司市場估值。
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