華泰聯(lián)合：養(yǎng)殖飼料與油脂仍然值得推薦

　　2011年一季度，A股農(nóng)林牧漁上市公司營(yíng)業(yè)總收入增長(zhǎng)27.3%，歸屬于母公司的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)18.9%，相比于2010年度23.6%的收入增速和37.9%的凈利潤(rùn)增速，收入增速小幅提高，盈利增速大幅下滑。從股價(jià)表現(xiàn)來(lái)看，從去年10月份以來(lái)(除了今年2月)農(nóng)業(yè)已經(jīng)6個(gè)月跑輸大盤(pán)，總體跑輸?shù)姆冗_(dá)到11.6個(gè)百分點(diǎn)。我們?cè)谀壳皶r(shí)點(diǎn)對(duì)農(nóng)業(yè)整體持謹(jǐn)慎的態(tài)度，但對(duì)處于景氣高位的禽畜養(yǎng)殖、飼料和油脂等板塊相對(duì)樂(lè)觀。

　　禽畜養(yǎng)殖業(yè)一枝獨(dú)秀，油脂亦處景氣高位。油脂板塊、禽畜養(yǎng)殖板塊是在2010年度和2011年一季度連續(xù)保持40%以上利潤(rùn)高增速的兩個(gè)子板塊，這與我們?cè)谌ツ晁募径戎两褚恢睆?qiáng)調(diào)和推薦的方向是完全一

　　基于我們對(duì)生豬供需變化的分析，我們預(yù)計(jì)豬價(jià)的漲勢(shì)將至少持續(xù)至今年四季度。因此，我們依然維持對(duì)禽畜養(yǎng)殖板塊的推薦，并且認(rèn)為上游的飼料行業(yè)也將從養(yǎng)殖板塊的景氣度中受益。我們的推薦標(biāo)的主要包括雛鷹農(nóng)牧、新希望和海大集團(tuán)，其次建議關(guān)注圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)、益生股份、民和股份[的投資機(jī)會(huì)。

　　油脂板塊穩(wěn)定成長(zhǎng)，仍然值得關(guān)注。油脂板塊中的個(gè)股為東凌糧油和西王食品，我們認(rèn)為這兩家公司最近2-3年都處于業(yè)績(jī)的快速成長(zhǎng)期，因此對(duì)于這該板塊的兩家公司均維持推薦的態(tài)度。

　　種子股關(guān)注敦煌、隆平及荃銀。主要的玉米種子生產(chǎn)企業(yè)中，敦煌的增長(zhǎng)確定性相對(duì)登海更高，是我們首要的推薦標(biāo)的；水稻種子企業(yè)中，隆平高科和荃銀高科均值得關(guān)注。

　　水產(chǎn)價(jià)格整體下行，板塊表現(xiàn)乏力。我們對(duì)于水產(chǎn)品養(yǎng)殖板塊整體不作推薦，板塊中個(gè)股的投資機(jī)會(huì)更多地可能來(lái)自個(gè)體的超預(yù)期因素。從量的角度來(lái)考慮，值得關(guān)注的個(gè)股是好當(dāng)家(增發(fā)擴(kuò)海域)及東方海洋。

　　番茄醬價(jià)格底部徘徊，蘋(píng)果汁價(jià)格已經(jīng)大幅反彈，建議關(guān)注國(guó)投中魯業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)正帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，并適當(dāng)關(guān)注番茄醬價(jià)格走勢(shì)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：市場(chǎng)估值整體下行；三季度起通脹下行引致農(nóng)業(yè)股熱度減退。