盡管美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月份報(bào)告奠定了豆類長(zhǎng)期利多的基礎(chǔ)，且中國(guó)市場(chǎng)仍存潛在進(jìn)口需求，但宏觀經(jīng)濟(jì)面充滿不確定性，豆類上行之路困難重重。
大豆：需求放緩，港口庫(kù)存居高不下
受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，CFTC豆類基金凈多持倉(cāng)持續(xù)縮減，空頭力量強(qiáng)大，短期難有扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期壓制美豆期價(jià)。進(jìn)入9月份，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)下跌，盡管美國(guó)中西部收獲天氣降溫及南美播種天氣干旱給盤面帶來(lái)潛在利多，但國(guó)際商品市場(chǎng)依然無(wú)法回避宏觀經(jīng)濟(jì)不振的利空影響。
第四季度向來(lái)是美豆的出口旺季，這一時(shí)期美豆出口量能占全年出口量的40%以上，并且第四季度也是我國(guó)大豆進(jìn)口較為集中的時(shí)期。去年我國(guó)月均進(jìn)口大豆數(shù)量在454萬(wàn)噸，第四季度月均進(jìn)口量更是達(dá)到483萬(wàn)噸；而今年1到9月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆3771萬(wàn)噸，月均進(jìn)口量為419萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期，進(jìn)口速度明顯放緩。
目前大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，大豆港口庫(kù)存高達(dá)670多萬(wàn)噸。按照去年全年進(jìn)口大豆5426萬(wàn)噸的水平來(lái)計(jì)算，今年第四季度月均進(jìn)口量需達(dá)到552萬(wàn)噸才能趕上去年的數(shù)量。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告可以推測(cè)出，實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)口量的可能性較小，因此進(jìn)口需求減緩將壓制大豆上行。
豆粕：現(xiàn)貨成交清淡，需求增長(zhǎng)有限
現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)沿海油廠豆粕的整體庫(kù)存水平有限，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟盤沖高回落，節(jié)后沿海油廠跟盤普遍上調(diào)價(jià)格后，多有價(jià)無(wú)市，終端市場(chǎng)反應(yīng)較為平靜，采購(gòu)也未馬上跟進(jìn)，主要仍是擔(dān)心行情會(huì)有所反復(fù)。在缺乏終端成交配合以及外盤支撐的背景下，沿海工廠普通蛋白豆粕的出貨價(jià)格持續(xù)下挫，逐漸逼近前期低點(diǎn)。目前各地油廠多在執(zhí)行前期合同，加上長(zhǎng)假前后的放量出貨合同價(jià)格低于當(dāng)前豆粕價(jià)格，因而現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。
從生豬養(yǎng)殖效益來(lái)看，截至9月30日,中國(guó)養(yǎng)殖豬糧比連續(xù)4周出現(xiàn)下滑，生豬存量連續(xù)7個(gè)月上升，并有繼續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。生豬養(yǎng)殖效益在9月份小幅回落，但價(jià)格仍高位運(yùn)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將在春節(jié)前保持高位，總體看目前生豬養(yǎng)殖量比往年較低，豆粕需求增長(zhǎng)有限。
豆油：階段底部確認(rèn)，反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日
豆油主力合約自9月份以來(lái)已經(jīng)下跌1200元/噸，而目前現(xiàn)貨價(jià)格已較期貨價(jià)格有所升水，階段性底部或已確立，但在如此的市場(chǎng)氛圍之下難以形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，短期仍是以振蕩為主。從歷年第四季度國(guó)內(nèi)油脂行情走勢(shì)看（去除2008年），價(jià)格季節(jié)性上漲的拐點(diǎn)均出現(xiàn)在十月中下旬。而如今因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐美債務(wù)愈演愈烈，第二次“金融危機(jī)”之說(shuō)不斷傳起，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。
油脂行情第四季度拐點(diǎn)的來(lái)臨也有很大一部分取決于南美的天氣題材，由于彼時(shí)正值美國(guó)豆類銷售季節(jié)，而南美則正處于大豆播種期，天氣炒作有望為全球豆類市場(chǎng)增添風(fēng)險(xiǎn)升水，尤其是在目前美豆、美豆油供需偏緊的情況下。就目前來(lái)看，后期南美拉尼娜氣候可能重現(xiàn)，或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)炒作熱點(diǎn)。
整體來(lái)看，當(dāng)前低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是豆類弱勢(shì)振蕩的主要原因，在整體市場(chǎng)信心不足的情況下，大宗商品價(jià)格波動(dòng)將被放大，豆類市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。在此情況下，投資者宜保持振蕩思路，待整體市場(chǎng)企穩(wěn)后再做低位買入計(jì)劃?！?/p>
大豆：需求放緩，港口庫(kù)存居高不下
受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，CFTC豆類基金凈多持倉(cāng)持續(xù)縮減，空頭力量強(qiáng)大，短期難有扭轉(zhuǎn)，長(zhǎng)期壓制美豆期價(jià)。進(jìn)入9月份，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)下跌，盡管美國(guó)中西部收獲天氣降溫及南美播種天氣干旱給盤面帶來(lái)潛在利多，但國(guó)際商品市場(chǎng)依然無(wú)法回避宏觀經(jīng)濟(jì)不振的利空影響。
第四季度向來(lái)是美豆的出口旺季，這一時(shí)期美豆出口量能占全年出口量的40%以上，并且第四季度也是我國(guó)大豆進(jìn)口較為集中的時(shí)期。去年我國(guó)月均進(jìn)口大豆數(shù)量在454萬(wàn)噸，第四季度月均進(jìn)口量更是達(dá)到483萬(wàn)噸；而今年1到9月份我國(guó)累計(jì)進(jìn)口大豆3771萬(wàn)噸，月均進(jìn)口量為419萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于去年同期，進(jìn)口速度明顯放緩。
目前大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，大豆港口庫(kù)存高達(dá)670多萬(wàn)噸。按照去年全年進(jìn)口大豆5426萬(wàn)噸的水平來(lái)計(jì)算，今年第四季度月均進(jìn)口量需達(dá)到552萬(wàn)噸才能趕上去年的數(shù)量。從美國(guó)農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告可以推測(cè)出，實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)口量的可能性較小，因此進(jìn)口需求減緩將壓制大豆上行。
豆粕：現(xiàn)貨成交清淡，需求增長(zhǎng)有限
現(xiàn)階段，國(guó)內(nèi)沿海油廠豆粕的整體庫(kù)存水平有限，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟盤沖高回落，節(jié)后沿海油廠跟盤普遍上調(diào)價(jià)格后，多有價(jià)無(wú)市，終端市場(chǎng)反應(yīng)較為平靜，采購(gòu)也未馬上跟進(jìn)，主要仍是擔(dān)心行情會(huì)有所反復(fù)。在缺乏終端成交配合以及外盤支撐的背景下，沿海工廠普通蛋白豆粕的出貨價(jià)格持續(xù)下挫，逐漸逼近前期低點(diǎn)。目前各地油廠多在執(zhí)行前期合同，加上長(zhǎng)假前后的放量出貨合同價(jià)格低于當(dāng)前豆粕價(jià)格，因而現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。
從生豬養(yǎng)殖效益來(lái)看，截至9月30日,中國(guó)養(yǎng)殖豬糧比連續(xù)4周出現(xiàn)下滑，生豬存量連續(xù)7個(gè)月上升，并有繼續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)。生豬養(yǎng)殖效益在9月份小幅回落，但價(jià)格仍高位運(yùn)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將在春節(jié)前保持高位，總體看目前生豬養(yǎng)殖量比往年較低，豆粕需求增長(zhǎng)有限。
豆油：階段底部確認(rèn)，反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日
豆油主力合約自9月份以來(lái)已經(jīng)下跌1200元/噸，而目前現(xiàn)貨價(jià)格已較期貨價(jià)格有所升水，階段性底部或已確立，但在如此的市場(chǎng)氛圍之下難以形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，短期仍是以振蕩為主。從歷年第四季度國(guó)內(nèi)油脂行情走勢(shì)看（去除2008年），價(jià)格季節(jié)性上漲的拐點(diǎn)均出現(xiàn)在十月中下旬。而如今因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐美債務(wù)愈演愈烈，第二次“金融危機(jī)”之說(shuō)不斷傳起，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。
油脂行情第四季度拐點(diǎn)的來(lái)臨也有很大一部分取決于南美的天氣題材，由于彼時(shí)正值美國(guó)豆類銷售季節(jié)，而南美則正處于大豆播種期，天氣炒作有望為全球豆類市場(chǎng)增添風(fēng)險(xiǎn)升水，尤其是在目前美豆、美豆油供需偏緊的情況下。就目前來(lái)看，后期南美拉尼娜氣候可能重現(xiàn)，或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)炒作熱點(diǎn)。
整體來(lái)看，當(dāng)前低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是豆類弱勢(shì)振蕩的主要原因，在整體市場(chǎng)信心不足的情況下，大宗商品價(jià)格波動(dòng)將被放大，豆類市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。在此情況下，投資者宜保持振蕩思路，待整體市場(chǎng)企穩(wěn)后再做低位買入計(jì)劃。
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