盡管美國農(nóng)業(yè)部10月份報(bào)告奠定了豆類長期利多的基礎(chǔ)，且中國市場(chǎng)仍存潛在進(jìn)口需求，但宏觀經(jīng)濟(jì)面充滿不確定性，豆類上行之路困難重重。
大豆：需求放緩，港口庫存居高不下
受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，CFTC豆類基金凈多持倉持續(xù)縮減，空頭力量強(qiáng)大，短期難有扭轉(zhuǎn)，長期壓制美豆期價(jià)。進(jìn)入9月份，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)下跌，盡管美國中西部收獲天氣降溫及南美播種天氣干旱給盤面帶來潛在利多，但國際商品市場(chǎng)依然無法回避宏觀經(jīng)濟(jì)不振的利空影響。
第四季度向來是美豆的出口旺季，這一時(shí)期美豆出口量能占全年出口量的40%以上，并且第四季度也是我國大豆進(jìn)口較為集中的時(shí)期。去年我國月均進(jìn)口大豆數(shù)量在454萬噸，第四季度月均進(jìn)口量更是達(dá)到483萬噸；而今年1到9月份我國累計(jì)進(jìn)口大豆3771萬噸，月均進(jìn)口量為419萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期，進(jìn)口速度明顯放緩。
目前大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，大豆港口庫存高達(dá)670多萬噸。按照去年全年進(jìn)口大豆5426萬噸的水平來計(jì)算，今年第四季度月均進(jìn)口量需達(dá)到552萬噸才能趕上去年的數(shù)量。從美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告可以推測(cè)出，實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)口量的可能性較小，因此進(jìn)口需求減緩將壓制大豆上行。
豆粕：現(xiàn)貨成交清淡，需求增長有限
現(xiàn)階段，國內(nèi)沿海油廠豆粕的整體庫存水平有限，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟盤沖高回落，節(jié)后沿海油廠跟盤普遍上調(diào)價(jià)格后，多有價(jià)無市，終端市場(chǎng)反應(yīng)較為平靜，采購也未馬上跟進(jìn)，主要仍是擔(dān)心行情會(huì)有所反復(fù)。在缺乏終端成交配合以及外盤支撐的背景下，沿海工廠普通蛋白豆粕的出貨價(jià)格持續(xù)下挫，逐漸逼近前期低點(diǎn)。目前各地油廠多在執(zhí)行前期合同，加上長假前后的放量出貨合同價(jià)格低于當(dāng)前豆粕價(jià)格，因而現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。
從生豬養(yǎng)殖效益來看，截至9月30日,中國養(yǎng)殖豬糧比連續(xù)4周出現(xiàn)下滑，生豬存量連續(xù)7個(gè)月上升，并有繼續(xù)增長趨勢(shì)。生豬養(yǎng)殖效益在9月份小幅回落，但價(jià)格仍高位運(yùn)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將在春節(jié)前保持高位，總體看目前生豬養(yǎng)殖量比往年較低，豆粕需求增長有限。
豆油：階段底部確認(rèn)，反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日
豆油主力合約自9月份以來已經(jīng)下跌1200元/噸，而目前現(xiàn)貨價(jià)格已較期貨價(jià)格有所升水，階段性底部或已確立，但在如此的市場(chǎng)氛圍之下難以形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，短期仍是以振蕩為主。從歷年第四季度國內(nèi)油脂行情走勢(shì)看（去除2008年），價(jià)格季節(jié)性上漲的拐點(diǎn)均出現(xiàn)在十月中下旬。而如今因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐美債務(wù)愈演愈烈，第二次“金融危機(jī)”之說不斷傳起，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。
油脂行情第四季度拐點(diǎn)的來臨也有很大一部分取決于南美的天氣題材，由于彼時(shí)正值美國豆類銷售季節(jié)，而南美則正處于大豆播種期，天氣炒作有望為全球豆類市場(chǎng)增添風(fēng)險(xiǎn)升水，尤其是在目前美豆、美豆油供需偏緊的情況下。就目前來看，后期南美拉尼娜氣候可能重現(xiàn)，或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)炒作熱點(diǎn)。
整體來看，當(dāng)前低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是豆類弱勢(shì)振蕩的主要原因，在整體市場(chǎng)信心不足的情況下，大宗商品價(jià)格波動(dòng)將被放大，豆類市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。在此情況下，投資者宜保持振蕩思路，待整體市場(chǎng)企穩(wěn)后再做低位買入計(jì)劃?！?/p>
大豆：需求放緩，港口庫存居高不下
受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響，CFTC豆類基金凈多持倉持續(xù)縮減，空頭力量強(qiáng)大，短期難有扭轉(zhuǎn)，長期壓制美豆期價(jià)。進(jìn)入9月份，CBOT大豆期價(jià)持續(xù)下跌，盡管美國中西部收獲天氣降溫及南美播種天氣干旱給盤面帶來潛在利多，但國際商品市場(chǎng)依然無法回避宏觀經(jīng)濟(jì)不振的利空影響。
第四季度向來是美豆的出口旺季，這一時(shí)期美豆出口量能占全年出口量的40%以上，并且第四季度也是我國大豆進(jìn)口較為集中的時(shí)期。去年我國月均進(jìn)口大豆數(shù)量在454萬噸，第四季度月均進(jìn)口量更是達(dá)到483萬噸；而今年1到9月份我國累計(jì)進(jìn)口大豆3771萬噸，月均進(jìn)口量為419萬噸，遠(yuǎn)低于去年同期，進(jìn)口速度明顯放緩。
目前大豆壓榨處于虧損狀態(tài)，大豆港口庫存高達(dá)670多萬噸。按照去年全年進(jìn)口大豆5426萬噸的水平來計(jì)算，今年第四季度月均進(jìn)口量需達(dá)到552萬噸才能趕上去年的數(shù)量。從美國農(nóng)業(yè)部出口銷售報(bào)告可以推測(cè)出，實(shí)現(xiàn)這一進(jìn)口量的可能性較小，因此進(jìn)口需求減緩將壓制大豆上行。
豆粕：現(xiàn)貨成交清淡，需求增長有限
現(xiàn)階段，國內(nèi)沿海油廠豆粕的整體庫存水平有限，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格跟盤沖高回落，節(jié)后沿海油廠跟盤普遍上調(diào)價(jià)格后，多有價(jià)無市，終端市場(chǎng)反應(yīng)較為平靜，采購也未馬上跟進(jìn)，主要仍是擔(dān)心行情會(huì)有所反復(fù)。在缺乏終端成交配合以及外盤支撐的背景下，沿海工廠普通蛋白豆粕的出貨價(jià)格持續(xù)下挫，逐漸逼近前期低點(diǎn)。目前各地油廠多在執(zhí)行前期合同，加上長假前后的放量出貨合同價(jià)格低于當(dāng)前豆粕價(jià)格，因而現(xiàn)貨市場(chǎng)成交較為清淡。
從生豬養(yǎng)殖效益來看，截至9月30日,中國養(yǎng)殖豬糧比連續(xù)4周出現(xiàn)下滑，生豬存量連續(xù)7個(gè)月上升，并有繼續(xù)增長趨勢(shì)。生豬養(yǎng)殖效益在9月份小幅回落，但價(jià)格仍高位運(yùn)行。業(yè)內(nèi)預(yù)計(jì)豬肉價(jià)格將在春節(jié)前保持高位，總體看目前生豬養(yǎng)殖量比往年較低，豆粕需求增長有限。
豆油：階段底部確認(rèn)，反轉(zhuǎn)尚需時(shí)日
豆油主力合約自9月份以來已經(jīng)下跌1200元/噸，而目前現(xiàn)貨價(jià)格已較期貨價(jià)格有所升水，階段性底部或已確立，但在如此的市場(chǎng)氛圍之下難以形成反轉(zhuǎn)走勢(shì)，短期仍是以振蕩為主。從歷年第四季度國內(nèi)油脂行情走勢(shì)看（去除2008年），價(jià)格季節(jié)性上漲的拐點(diǎn)均出現(xiàn)在十月中下旬。而如今因全球經(jīng)濟(jì)增速放緩、歐美債務(wù)愈演愈烈，第二次“金融危機(jī)”之說不斷傳起，外圍宏觀經(jīng)濟(jì)充滿了不確定性。
油脂行情第四季度拐點(diǎn)的來臨也有很大一部分取決于南美的天氣題材，由于彼時(shí)正值美國豆類銷售季節(jié)，而南美則正處于大豆播種期，天氣炒作有望為全球豆類市場(chǎng)增添風(fēng)險(xiǎn)升水，尤其是在目前美豆、美豆油供需偏緊的情況下。就目前來看，后期南美拉尼娜氣候可能重現(xiàn)，或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)炒作熱點(diǎn)。
整體來看，當(dāng)前低迷的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍是豆類弱勢(shì)振蕩的主要原因，在整體市場(chǎng)信心不足的情況下，大宗商品價(jià)格波動(dòng)將被放大，豆類市場(chǎng)將繼續(xù)弱勢(shì)振蕩。在此情況下，投資者宜保持振蕩思路，待整體市場(chǎng)企穩(wěn)后再做低位買入計(jì)劃。
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