受前期禽流感疫情的影響，近期雞蛋供應(yīng)將依然偏緊，而端午節(jié)的到來將使得雞蛋的需求出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)，因此近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格依然偏強(qiáng)，當(dāng)然期貨價(jià)格上漲的預(yù)期依然強(qiáng)烈。本文還依照雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格的季節(jié)性特征和雞苗的補(bǔ)欄情況給出跨期套利建議。
一、期現(xiàn)價(jià)格延續(xù)漲勢(shì)
雞蛋期貨主力合約1409近日屢創(chuàng)新高，5月12日雞蛋主力合約1409創(chuàng)下新高5149，收盤價(jià)5148，較前一日上漲2.02%。雞蛋次主力合約1501也在同一日出現(xiàn)了大幅上漲，收盤價(jià)4652，較前一日上漲3.24%。雞蛋期貨1409合約從3月開始就一直延續(xù)上漲趨勢(shì)，與現(xiàn)貨價(jià)格的走勢(shì)相類似。
從雞蛋主產(chǎn)區(qū)的價(jià)格走勢(shì)來看，雞蛋價(jià)格自3月份以來就延續(xù)上漲行情。5月9日石家莊、濟(jì)南、鄭州、沈陽和武漢的雞蛋價(jià)格已經(jīng)分別達(dá)到4.71元/斤、4.67元/斤、4.7元/斤、4.63元/斤和5元/斤。近期雞蛋價(jià)格依然偏強(qiáng)，主要是因?yàn)?月1日勞動(dòng)節(jié)期間雞蛋的消費(fèi)偏大，節(jié)后貿(mào)易商繼續(xù)補(bǔ)貨使得雞蛋價(jià)格得到進(jìn)一步的攀升。雞蛋價(jià)格目前已經(jīng)達(dá)到了一定的高位，預(yù)計(jì)漲幅會(huì)放緩。雞蛋主銷區(qū)的價(jià)格同樣出現(xiàn)持續(xù)上漲的情況， 5月9日的現(xiàn)貨價(jià)格，南京、北京、上海和廣州的雞蛋價(jià)格分別達(dá)到5元/斤、4.9元/斤、5.02元/斤和5.15元/斤。12日全國(guó)雞蛋價(jià)格各省均價(jià)4.86元/斤，環(huán)比小幅上漲0.06元/斤。內(nèi)蒙古大幅上漲，均價(jià)上漲至4.87元/斤，環(huán)比上漲0.21元/斤。主銷區(qū)均價(jià)5.08元/斤，環(huán)比上漲0.12元/斤，其中上海較穩(wěn)。河北湖南大幅上漲，主產(chǎn)區(qū)均價(jià)4.82元/斤，環(huán)比上漲0.07元/斤。
圖1：主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格走勢(shì)（元/斤）
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數(shù)據(jù)來源：Wind 長(zhǎng)江期貨
圖2：主銷區(qū)雞蛋價(jià)格走勢(shì)（元/斤）
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數(shù)據(jù)來源： Wind 長(zhǎng)江期貨
二、雞蛋供給不足
雖然從3月以來禽流感新增病例的數(shù)量已經(jīng)越來越少，似乎大家都可以不用在去關(guān)注這一事件，但是2014年年初的禽流感事件對(duì)家禽養(yǎng)殖業(yè)的影響依然很深遠(yuǎn)。由于很多養(yǎng)殖戶在上雞苗的時(shí)候會(huì)依據(jù)當(dāng)前的價(jià)格，這樣一來，2013年11月至2014年2月的蛋雞苗補(bǔ)欄量就非常的不足。雞苗的價(jià)格可以很好的反映出其供求，2013年11月開始雞苗的價(jià)格就一直處于3元/羽以下。除此之外，2011年至今只有2013年上半年禽流感期間雞苗的價(jià)格才出現(xiàn)過低于3元/羽的情況。近期在現(xiàn)貨價(jià)格不斷上漲的情況下，養(yǎng)殖利潤(rùn)不斷回升的情況下，雞苗的價(jià)格也出現(xiàn)了明顯的上漲，4月份的雞苗價(jià)格已經(jīng)突破了3元/羽，25日的蛋雞苗價(jià)格已經(jīng)達(dá)到3.07元/羽。據(jù)浠水縣蛋雞業(yè)協(xié)會(huì)提供的數(shù)據(jù)顯示，2013年8月至2014年1月的蛋雞苗補(bǔ)欄量均少于60萬羽，其中2013年10月、11月和2014年1月的補(bǔ)欄量甚至低于40萬羽，明顯不足。而雛雞需要5個(gè)月左右的時(shí)間才可以進(jìn)入產(chǎn)蛋期，因此今年4至7月雞蛋的供給都會(huì)明顯少于往年。
圖3：蛋雞苗價(jià)格走勢(shì)（元/羽）
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數(shù)據(jù)來源：wind資訊
三、節(jié)日提振雞蛋需求
清明節(jié)和“五一”勞動(dòng)節(jié)的三天小長(zhǎng)假都使得雞蛋價(jià)格一再?zèng)_高，說明小長(zhǎng)假對(duì)于雞蛋的消費(fèi)存在明顯的提振作用。而今年的端午節(jié)為6月2日，較2013年的6月12日和2012年的6月23日均提前了10至20天，而在很多地方，端午節(jié)除了要吃粽子以外，吃雞蛋也是一個(gè)非常重要的習(xí)俗。陸續(xù)拉開帷幕的端午節(jié)備貨必將促使近期的雞蛋需求將達(dá)到一個(gè)階段性的高點(diǎn)。通過對(duì)1999年1月至2013年9月的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格數(shù)據(jù)做季節(jié)性分析，可以發(fā)現(xiàn)，5月雞蛋價(jià)格開始止跌回漲，平均漲跌率達(dá)到全年的第二位，上漲概率也排在了第三，6月價(jià)格雖然仍然保持正的漲跌率，但是上漲率明顯較5月有所回落，究其原因也多是因?yàn)槲逡缓投宋绻?jié)的對(duì)雞蛋消費(fèi)存在提振所致。
圖4：1999年1月至2013年9月雞蛋大宗價(jià)月度上漲概率和平均漲跌率
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數(shù)據(jù)來源：wind 長(zhǎng)江期貨
四、跨期套利機(jī)會(huì)仍存
正如雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格存在季節(jié)性波動(dòng)的特性，我們可以發(fā)現(xiàn)，每年9月份的雞蛋價(jià)格都將比次年1月份的雞蛋價(jià)格要高，并且近期雞蛋價(jià)格的大幅上漲必將導(dǎo)致補(bǔ)欄量的回升，5個(gè)月后也就是在2014年10月往后，可產(chǎn)蛋雞的存欄量將明顯的多于之前的幾個(gè)月份，這樣將也將導(dǎo)致2015年1月的雞蛋供給將較今年9月份充足，因此更加堅(jiān)定了我們對(duì)于JD1409將明顯強(qiáng)于JD1501的觀點(diǎn)。通過對(duì)于歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，可以發(fā)現(xiàn)，當(dāng)年9月雞蛋價(jià)格均價(jià)減去次年1月的均價(jià)的數(shù)值均值為289元/500千克。目前JD1409減JD1501的價(jià)差最大值為553，5月12日下降至490左右，待JD1501補(bǔ)漲完后可以適時(shí)進(jìn)入多1409空1501的套利單。
綜上所述，雞蛋近期供應(yīng)依然偏緊，在端午節(jié)的提振下，雞蛋的需求又將出現(xiàn)一個(gè)階段性的高點(diǎn)，因此近期雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格依然偏強(qiáng)，當(dāng)然期貨價(jià)格上漲的預(yù)期依然強(qiáng)烈，因此做單邊投機(jī)可以選擇多1409和1501。由于雞蛋的現(xiàn)貨價(jià)格存在顯著的季節(jié)性波動(dòng)，今年的補(bǔ)欄情況也進(jìn)一步體現(xiàn)了1409將強(qiáng)于1501，因此做跨期套利可以嘗試多9空1，當(dāng)然要在JD1501補(bǔ)漲完之后價(jià)差開始拉大時(shí)進(jìn)入。
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