6月17日訊，端午節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨上漲趨勢減弱，甚至出現(xiàn)回落。上周，全國現(xiàn)貨蛋價偏弱運行。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，蛋雞產(chǎn)蛋率下降，市場供應偏緊的狀況持續(xù)。受此影響，雞蛋今日延續(xù)強勢。分析認為，現(xiàn)在基本面的情況并不支持雞蛋大幅上揚。7月中旬后市場需求恢復，“火箭蛋”威力或?qū)⒃佻F(xiàn)。
上海中期期貨分析師高彬指出，今天上午的這波急速拉漲缺乏基本面支撐。目前是學校放假階段，各大院校的采購需求受到抑制，且隨著梅雨季節(jié)的到來，雞蛋儲存方面有較大問題，貿(mào)易商采購積極性不佳。此外，現(xiàn)在屬于節(jié)假日的中間空檔，整體需求缺乏亮點，僅有在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)量上的不足作為底部支撐，上行動力較為匱乏。
受禽流感影響，蛋雞存欄量較少，在需求旺盛支撐下，前期雞蛋現(xiàn)貨價格大幅上揚。假日效應過去，雞蛋現(xiàn)貨價格高位回落，上周全國現(xiàn)貨蛋價偏弱運行，尤其是后半周全國主要地區(qū)均以下滑為主。然而，隨著天氣的轉(zhuǎn)熱，蛋雞的產(chǎn)蛋率有所下降，老雞淘汰率將大幅增加，市場雞蛋供應偏緊的狀況將持續(xù)。
需求方面，6月份開始學校陸續(xù)放假，集體性消費會有所減少，對雞蛋需求有影響。同時，由于夏季大量新鮮蔬菜上市，對雞蛋消費有一定抑制。
光大期貨分析師王娜表示，在現(xiàn)貨價格企穩(wěn)的情況下，期貨更多的是反應是市場對未來供應狀況的擔憂。8月份需求啟動，但國內(nèi)雞蛋供應依舊跟不上，市場供應偏緊的狀況將會凸顯。
針對雞蛋后市走勢，高彬認為，此輪上漲可持續(xù)性不長，至少不會破前高。期貨大幅上漲要等待7月中旬，各種需求因素啟動的時間點，“火箭蛋”或?qū)_上5400元/500千克。
截至周二上午收盤，雞蛋1409主力合約報5142元/500千克，上漲0.88%,日增倉8974手。
供需兩不旺 雞蛋價格震蕩上行
6月17日盤面情況：周二，雞蛋主力1409合約沖高回落，最高觸及5189點，為一個月來的高點。截至收盤，雞蛋主力1409合約報5146元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價上漲49元/500千克，幅度0.96%；成交量增加18.3萬手至51.2萬手，持倉量增加332手至28.8萬手。
1、數(shù)據(jù)顯示：端午節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨上漲趨勢減弱，甚至出現(xiàn)回落。上周，全國現(xiàn)貨蛋價偏弱運行。隨著天氣轉(zhuǎn)熱，蛋雞產(chǎn)蛋率下降，市場供應偏緊的狀況持續(xù)。需求方面，6月份開始學校陸續(xù)放假，集體性消費會有所減少，對雞蛋需求有影響。同時，由于夏季大量新鮮蔬菜上市，對雞蛋消費有一定抑制。
2、資金面跟蹤：雞蛋主力1409合約，環(huán)比上一交易日，持倉量增加332手至28.8萬手。
按照最低保證金8%計算，今日雞蛋1409合約資金凈流入137萬左右(按結(jié)算價5158元/500千克計算)。
觀點總結(jié)：本日雞蛋主力1409合約早盤大幅拉升，午盤跟隨豆粕、菜粕等農(nóng)產(chǎn)品回落，整體維持漲勢，需要注意的是，今日持倉量增加332手至28.8萬手，成交量增加18.3萬手至51.2萬手，成交量增加，交投活躍，但持倉量卻沒有出現(xiàn)變化，價格的上漲沒有伴隨資金的流入，存在背離，本次上漲后續(xù)力度存在隱患。策略上，趨勢操作可以參考5091點作為近期多空分界點，持倉保護策略仍需跟進。激進型投資者日內(nèi)短線多頭思路，可參考5134 點作為日內(nèi)多空分界點。
【方正中期】調(diào)整幅度有限 JD重歸強勢
摘要：
雞蛋現(xiàn)價前期出現(xiàn)快速調(diào)整，并且進入需求淡季，我們之前預期雞蛋的期價調(diào)整幅度或?qū)⒓哟?，但顯然市場并不以我們主觀認識為轉(zhuǎn)移，目前現(xiàn)價波動幅度不大，但雞蛋期價回調(diào)至4900下方后，出現(xiàn)快速反彈，中期市場對供應擔憂以及對9月份季節(jié)性旺季因素的共同作用下，推動9月合約期價繼續(xù)攀升。
一、現(xiàn)價調(diào)整幅度有限
根據(jù)現(xiàn)貨市場反應以及我們對雞蛋上下游數(shù)據(jù)的簡單測算，雞蛋生產(chǎn)成本在3.5元/斤，而進入夏季，受到高溫天氣的影響，蛋雞產(chǎn)蛋率出現(xiàn)調(diào)整，產(chǎn)蛋率下降1-2成，并且蛋雞養(yǎng)殖密度必須有所降低以及在高產(chǎn)蛋雞飼料中必須適量增加植物油的添加，蛋雞養(yǎng)殖成本有所抬升；而在前期雞蛋價格快速下探，前期雞蛋現(xiàn)價持續(xù)調(diào)整，河北地區(qū)最低下探至3.8元/斤的水平后，雞蛋現(xiàn)價震蕩展開反彈，夏季蛋雞養(yǎng)殖成本增加以及蛋雞存欄量偏低導致供應減少共同作用下，現(xiàn)貨市場對雞蛋現(xiàn)價的回調(diào)空間預期較為保守。
對于目前市場而言，氣溫令市場貿(mào)易流通速度加快，現(xiàn)貨價格難以炒作過高，短期內(nèi)，雞蛋現(xiàn)價維持箱型震蕩整理為主。
圖1、河北地區(qū)雞蛋價格走勢圖
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資料來源：wind、方正中期研究院整理
二、基差問題仍需關(guān)注
前期，對于雞蛋現(xiàn)價的快速調(diào)整以及雞蛋進入需求淡季的判斷令我們判斷期價回調(diào)幅度或?qū)⒓哟?；不過，顯然，市場對于雞蛋供應緊張以及9月份雞蛋年內(nèi)出現(xiàn)高點的預期較為一致，導致雞蛋9月合約期價的回調(diào)幅度有限，并未如預期般調(diào)整至4750-4800元/500千克附近，而是在黃金分割線三分之一處或得支撐，期價反彈重回強勢。不過我們目前雞蛋處于淡季，在6-7月份，缺乏節(jié)日需求提振，并且后期大中院校暑假以及氣溫升高令食品加工企業(yè)對雞蛋采購囤貨意愿降低，需求難有大幅改善的情況下，雞蛋現(xiàn)價短期內(nèi)難以出現(xiàn)快速反彈。
而基于現(xiàn)貨市場價格的判斷，我們按照主產(chǎn)區(qū)河北邯鄲地區(qū)價格為基準，結(jié)合期貨主力合約期價來測算，基差目前持續(xù)縮小，現(xiàn)價的短期反彈空間有限，將是后期期價強勢反彈過程中一個較為不確定的因素，并且目前震蕩反彈的時機并不恰當，基差的偏弱，導致期價反彈缺乏現(xiàn)價支撐。不過，期貨合約通常反映的是我們對遠期價格的預期，基差的弱勢并不能阻止市場對遠期價格的看漲。
圖2 基差縮小 期價反彈缺乏現(xiàn)價支撐
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資料來源：wind； 方正中期研究院整理
三、中期蛋雞供應仍未解決
從芝華數(shù)據(jù)顯示，繼四月份蛋雞補欄出現(xiàn)增加后，5月份蛋雞市場補欄繼續(xù)惡化，存欄量持續(xù)下將，蛋雞市場中期供應并未有好轉(zhuǎn)；而結(jié)合蛋雞養(yǎng)殖周期來看，蛋雞從雞苗到能夠產(chǎn)蛋需要4-5個月的養(yǎng)殖周期，而二季度補欄不積極直接導致在9-10月份蛋雞供應緊張；并且根據(jù)蛋雞市場補欄情況來看，通常在第一季度以及第三季度為補欄的旺季，目前，一、二季度補欄均不理想的情況下，2014下半年雞蛋供應緊張將難以改善，雞蛋價格在三季度為季節(jié)性旺季，通常年內(nèi)高點也出現(xiàn)在此附近，在此預期下，雞蛋市場中長期仍有較強的看漲預期。
圖3 蛋雞苗價格走勢反映蛋雞補欄季節(jié)性規(guī)律
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資料來源：大連商品交易所
四、養(yǎng)殖成本抬升
中國停止DDGS進口許可證的發(fā)放，對飼料產(chǎn)生較大的影響，粕類受此提振而價格出現(xiàn)反彈走高，并且玉米市場處于青黃不接的時期，前期收儲價格較高，倒是玉米拋儲成交價難以回落，盡管計劃交易量增加市場供應，但對目前玉米現(xiàn)貨價格難以產(chǎn)生壓力，玉米維持震蕩偏強的形勢，飼料原材料價格的偏強抬升了蛋雞配合飼料成本，據(jù)中國匯易網(wǎng)資料顯示，6月份蛋雞配合飼料價格環(huán)比同比均出現(xiàn)上行。我們知道雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，飼料成本有所抬升的情況下，雞蛋生產(chǎn)成本有所上升。
圖4 蛋雞配合飼料價格對比
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資料來源：wind 方正中期研究院
而且，據(jù)中國匯易網(wǎng)資料顯示，進入夏季之后，隨著氣溫的明顯升高，蛋雞產(chǎn)蛋率下滑，并且為了控制養(yǎng)殖場溫度以及密度，平均蛋雞的生產(chǎn)成本有所抬升；夏季蛋雞市場特點下，雞蛋價格的回落空間有限。
圖5 蛋雞價格高位回落后空間有限
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資料來源：wind； 方正中期研究院整理
五、技術(shù)分析與操作建議
雞蛋現(xiàn)貨市場短期維持平穩(wěn)，現(xiàn)價下調(diào)空間有限，而中期蛋雞市場供應緊張的形勢尚未出現(xiàn)改變，中期現(xiàn)貨的強勢預期仍未改變，短期需求淡季如浮云，并不能撼動雞蛋周期性上漲的強勢。莫讓浮云遮望眼，雞蛋期價強勢形態(tài)良好的配合下，整體價格走勢有望延續(xù)前期強勢。
雞蛋1409合約，前期強勢回調(diào)后遭遇黃金分割線支撐，震蕩展開反彈，目前突破前期回調(diào)過程中百分之五十附近的壓力，短期均線上方的期價或繼續(xù)上行試探前高附近壓力。結(jié)合現(xiàn)貨供應情況的判斷，我們建議多單持有，不過，由于基差等因素令期價的反彈時機相對較為尷尬，回落跌破4960-5130附近建議多單離場觀望，反彈突破前高附近可適量增加多單持有。
雞蛋期貨再度拉高 震蕩調(diào)整
17日雞蛋期貨各合約再度拉高，主力1409合約開盤5098，最高5189，最低5087，最后報收于5146，較上一交易日上漲49，成交量511852手，持倉量287724手。1501合約收盤上漲42，報收4719，1505合約收盤上漲33，報收4205，現(xiàn)貨價格再度回落，終端走貨量下降，部分地區(qū)蛋商停收，期價無視高升水風險，再度拉高。
雞蛋現(xiàn)貨價格再度下跌，全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格平均價4.08元/斤，較昨日下降0.02元/斤，遼寧大連價格4元/斤，山東德州價格4.12元/斤，河南商丘4.23元/斤，湖北孝感3.8元/斤，江蘇南通4.25元/斤，河北邯鄲4.05元/斤，主銷區(qū)雞蛋平均價格4.39元/斤，較昨日上漲0.03元/斤，上海4.4元/斤，廣東4.5元/斤，北京4.27元/斤。據(jù)市場調(diào)研，春節(jié)前夕補欄的蛋雞進入產(chǎn)蛋期，減少了部分蛋雞供應缺口；同時目前南方地區(qū)進入梅雨季節(jié)，雨水增多，雞蛋運輸和存儲受阻，蛋價應勢回落，然而雞蛋存欄量偏少，雞蛋供應趨緊狀況暫時難以改善，因而預計短期內(nèi)蛋價或?qū)⒄鹗幷{(diào)整為主。
從雞蛋近期供求格局來看，以當前的較高零售價格，需求難以有效放大，供求矛盾并不突出，而相關(guān)替代商品處于震蕩調(diào)整期，難以支撐蛋價大幅上漲，雞蛋現(xiàn)貨價格觸底后呈現(xiàn)小幅緩慢上漲的走勢，當前東北主產(chǎn)區(qū)雞蛋存貨量仍較大，面臨高溫天氣雞蛋難以儲存，雞蛋短期供應壓力較大，現(xiàn)貨價格仍有回落的預期。期貨1409合約升水較大，提前反應了夏季高溫蛋雞產(chǎn)蛋率下降，供應進一步減少，以及未來雞蛋受中秋節(jié)需求提振價格快速上漲的預期，以當前最低交割的現(xiàn)貨價格僅為4100元/500千克，而1409報收于5146元/500千克，升水達1046元/500千克，因此近期現(xiàn)貨雞蛋價格不具備大幅上漲的基礎(chǔ)前提下，雞蛋期貨1409合約高升水格局使得期價高位面臨較大的風險。
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