近期雞蛋期現(xiàn)價格背離較大，現(xiàn)貨市場如火如荼，蛋價連創(chuàng)新高；期貨市場寒意襲來，從升水到貼水，從正向市場步入反向市場。業(yè)內(nèi)人士表示，前期雞蛋期現(xiàn)貨出現(xiàn)較大幅度背離，目前雞蛋期貨1501主力合約貼水現(xiàn)貨接近1000元/500千克，已充分反映了節(jié)后回調(diào)的預期，同時從近三年1月份均值4元/斤的情況來看，期貨至少在4300元/500千克，繼續(xù)殺跌空間并不大。
8月25日，雞蛋期貨主力合約1501價格快速反彈至4714元/500千克，已經(jīng)連續(xù)4個交易日收陽，而這與現(xiàn)貨價格還有相當距離。
美爾雅期貨分析師魏金棟表示，造成這種結(jié)果有幾個因素，一是預計中秋節(jié)后回調(diào)，往常有500-1000元的幅度，空頭賣預期。中國禽業(yè)協(xié)會公布的上半年補欄數(shù)據(jù)與此前市場交易數(shù)據(jù)偏差較大；近月合約1409大幅貼水，也給了空頭在遠月上做空的信心。
魏金棟表示，考慮到今年蛋雞行業(yè)的特殊性，目前正值節(jié)前老雞的集中出淘，節(jié)后蛋價回調(diào)或?qū)⒌陀陬A期，從補欄角度看，養(yǎng)殖戶由于此前連續(xù)兩年虧損，心理尚未恢復，補欄的熱情并未隨蛋價的走高而增加，因此2015年1月份之前蛋雞存欄仍處于低位，在春節(jié)前消費旺季支撐下，1501合約具有繼續(xù)上漲的動力。
芝華數(shù)據(jù)CEO黃勁文認為，8月22日近月合約1409收盤5211元/噸，貼水主銷區(qū)現(xiàn)貨價約0.42元/斤。1409合約價格反映了市場對中秋備貨結(jié)束后現(xiàn)貨價格下跌的預期。跌幅小于往年的0.8-1.0元/斤，較為合理地考慮到主產(chǎn)區(qū)蛋雞存欄不足的因素。大商所雞蛋期貨上市運行9個月來，期貨市場價格發(fā)現(xiàn)功能得到了充分的發(fā)揮。
“金九”時節(jié) 雞蛋期貨漲聲不絕
近段時間，正值雞蛋消費旺季，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)走升，而雞蛋期貨價格的表現(xiàn)則大跌眼鏡。截至8月24日，全國50個大中城市雞蛋現(xiàn)貨平均價格已連續(xù)上漲9周，由6月20日的5.38元/斤升至目前的6.16元/斤，漲幅約14.5%。同期，JD1409合約期價下跌0.65%，5.2元/斤的期價與現(xiàn)貨價格相差甚遠；遠月JD1501合約期價跌幅更是驚人，達4.7%，目前期價在4.6—4.7元/斤徘徊?；蚴瞧诂F(xiàn)價差有些過大，昨日，雞蛋期貨各合約價格全線上漲，JD1409合約上漲0.79%，JD1501合約則大漲2.5%。那么，是什么原因?qū)е码u蛋期、現(xiàn)貨價格出現(xiàn)如此大的價差呢？
JD1409合約逐步向現(xiàn)貨價格靠攏
從影響雞蛋價格走勢的基本面因素看，國慶節(jié)前基本沒有什么大的利空因素，利多因素倒是不少。
此前公布的7月全國居民消費價格總水平同比上漲2.3%，環(huán)比上漲0.1%。其中，雞蛋價格上漲19.5%，影響居民消費價格總水平上漲約0.16個百分點。考慮到每年下半年傳統(tǒng)節(jié)日較多，預計下半年CPI易漲難跌。
需求方面，由于7月份全國各地均進入高溫酷暑期，雞蛋儲存難度加大，主要銷區(qū)貿(mào)易商備貨有所減少，部分蛋品加工企業(yè)也相應減少了雞蛋的采購量。但是，8月7日立秋后天氣逐漸轉(zhuǎn)涼，貿(mào)易商及蛋品加工企業(yè)進貨積極起來，雞蛋進入購銷旺季，有望帶動雞蛋價格繼續(xù)上漲。
另外，除8月底9月初大、中、小學校紛紛開學外，9月8日是我國傳統(tǒng)的中秋節(jié)，之后的9月10日是教師節(jié)，再加上“十一”國慶長假，各種節(jié)日疊加效應注定9月是雞蛋年度消費的“黃金”時期?？紤]到貿(mào)易商通常會提前20天采購、備貨，因此從8月下旬開始雞蛋貿(mào)易就進入了活躍期，而未來一個月內(nèi)，雞蛋價格下跌的可能性極低。
之所以同期的雞蛋期貨價格相對較低，主要原因有二：一是個人投資者持有的雞蛋期貨頭寸不得進入交割月，其持有的JD1409合約不管是浮盈還是浮虧，本周五前必須平倉離場，這使得主力空頭會一直堅守到本周五；二是雞蛋期貨倉單最早生成日期為交割月份的首個交易日，目前距離JD1409合約交割尚有時日，空頭還有一些時間。不過，雞蛋現(xiàn)貨價格的強勢終會使JD1409合約期價向其靠攏。隨著交割日的臨近，JD1409合約的空頭會越來越被動。
對于有銷售渠道的多頭來說，只要堅定接貨，當前正是抓住盈利的最佳時機。
市場對遠月合約有所顧慮
至于JD1501合約期價更低，是因為當前雞蛋現(xiàn)貨價格的上漲與其關(guān)系不大。雞蛋儲藏期較短，且消費迅速，短期因素對其價格影響較大。除供給變化可能對明年1月的雞蛋價格有一些影響（蛋雞的生長期約5個月左右）外，現(xiàn)在雞蛋需求旺盛與否與明年1月雞蛋需求沒有直接聯(lián)系，價格上更是沒有太大關(guān)系。從歷史規(guī)律看，11月至次年4月是家禽飼養(yǎng)戶最擔驚受怕的時期，其間，禽流感爆發(fā)的概率相當大。這令不少貿(mào)易商或飼養(yǎng)戶選擇在JD1501合約上賣出套保。
雖然目前雞蛋現(xiàn)貨價格漲幅驚人，但JD1501合約上的空頭卻非常有底氣，昨日該合約價格大漲只能說是對如此大價差的適當修復。由于距JD1501合約交割還有很長時間，市場多空雙方對明年1月雞蛋價格的預期只能憑以往的歷史規(guī)律判斷。
良運期貨：現(xiàn)貨普漲雞蛋再度上行
25日雞蛋期貨主力合約跳空高開，大幅上漲，收盤價較上一交易日大幅上漲。JD1501開盤于4660，最高點4716，最低點4651，最后報收于4714，較上一交易日大幅上漲115，成交量381360手，持倉量223584手，增加8768手。1409合約收盤上漲41，報收5227，1505合約收盤上漲59，報收4250。
25日雞蛋產(chǎn)銷區(qū)現(xiàn)貨價格較上一交易日大幅上漲。全國主產(chǎn)區(qū)雞蛋價格平均價5.51元/斤。遼寧大連價格5.07元/斤，山東德州價格5.52元/斤，河南商丘5.55元/斤，湖北孝感5.45元/斤，江蘇南通5.68元/斤，河北邯鄲5.37元/斤；主銷區(qū)雞蛋平均價格5.75元/斤，上海5.78元/斤，廣東5.90元/斤，北京5.56元/斤。
25日雞蛋現(xiàn)貨價格再度大幅上漲，雞蛋產(chǎn)區(qū)均價再次觸及5.5元/斤，雞蛋銷區(qū)均價甚至達到5.75元/斤，現(xiàn)貨價格大幅上漲帶動期貨JD1501合約大幅上行。蛋雞存欄量持續(xù)偏低一直存在，這也是推動雞蛋價格上行的主要原因。近期涼爽的天氣，也為蛋雞產(chǎn)蛋率的提升帶來推動力。從當前雞蛋現(xiàn)貨基本面看，1501合約投資者可多單介入。操作上可以在4700附近建立多頭頭寸，第一目標價位可看到前期高點5000附近。
華龍期貨：現(xiàn)貨高位運行雞蛋后期震蕩反彈
一、行情回顧
國內(nèi)雞蛋自6月初受現(xiàn)貨供給持續(xù)偏緊刺激，一直保持震蕩偏強的走勢，在本輪反彈中雞蛋1409合約最低由6月3日的4857反彈至7月11日的最高5559，最高反彈702點，反彈幅度達到14.45%，而同期1501合約最高反彈幅度也達到11.81%。進入到7月份以后國內(nèi)雞蛋整體保持在高位震蕩整理，雖然期間受價高導致需求下降預期影響，國內(nèi)雞蛋出現(xiàn)短暫的回調(diào)，但由于現(xiàn)貨價格持續(xù)在高位運行，對雞蛋期價形成較強的支撐，國內(nèi)雞蛋期價回調(diào)后繼續(xù)反彈至前期高位。進入到8月份，隨著雞蛋現(xiàn)貨價格的持續(xù)堅挺，以及對雞蛋采購需求進一步減弱等消息刺激，而且市場對蛋雞后期補欄預期的進一步增強，國內(nèi)雞蛋期價自8月初出現(xiàn)連續(xù)大幅的回調(diào)，其中1501合約最低回調(diào)至4558，自本輪雞蛋反彈的高點最大回撤幅度達到8.84%。經(jīng)過前期連續(xù)的回調(diào)國內(nèi)雞蛋1501合約在4550附近明顯受到一定的支撐，而且隨著雞蛋現(xiàn)貨價格的大幅升水，對期價也具有較強的支撐，國內(nèi)雞蛋后期在基本面趨好的刺激下，后期有望在4550企穩(wěn)后延續(xù)震蕩反彈的走勢。
二、基本面分析
(一)現(xiàn)貨價格持續(xù)堅挺，支撐雞蛋止跌反彈
國內(nèi)雞蛋價格自今年上半年以來持續(xù)上漲，其中7-8月份主要產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨價格更是突破10元/公斤的歷史高位，這主要是由于年初受到禽流感的影響，大量的蛋雞被捕殺，導致養(yǎng)殖業(yè)大面積虧損，而這也嚴重打壓了養(yǎng)殖企業(yè)的補欄積極性。由于季節(jié)性的因素，蛋雞在夏季產(chǎn)蛋率進一步降低，但隨著中國傳統(tǒng)中秋佳節(jié)的逐步臨近，企業(yè)對雞蛋的采購意愿進一步增強，這也在不斷推動雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)走強，而且目前即將進入到9月份，學生也將逐步回歸校園，這也必將增加學校食堂對雞蛋的采購需求，國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格短期依然會保持相對的強勢，從而帶動國內(nèi)雞蛋期價的進一步走強。
根據(jù)最新的農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)監(jiān)測顯示，國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格整體依然保持在高水平，自2014年2月份以來，國內(nèi)雞蛋農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)由最低的90大幅反彈至6月份的114.4(見圖1)，截至15日國內(nèi)雞蛋價格各省均價4.24元/斤，環(huán)比上漲0.09。其中，寧夏地區(qū)出現(xiàn)大幅上漲，均價上漲至5.25，環(huán)比上漲0.15.主銷區(qū)均價5.53，環(huán)比上漲0.11，其中北京、廣東、天津、浙江等地均現(xiàn)上漲；同期雞蛋主產(chǎn)區(qū)均價5.29，環(huán)比上漲0.1，國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格短期仍將繼續(xù)保持強勢。
圖1 雞蛋農(nóng)產(chǎn)品價格指數(shù)
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圖2 全國50城市雞蛋平均價
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圖3 四大主產(chǎn)區(qū)雞蛋平均價
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數(shù)據(jù)來源：wind資訊
(二)補欄不及預期，雞蛋價格后期供給壓力進一步減弱
從今年蛋雞補欄情況看，除春節(jié)后到5月份補欄情況相對較好外，進入5月以后蛋雞補欄情況并不是很理想。雖然進入6月份以后隨著雞蛋價格出現(xiàn)再次上揚，而且蛋雞養(yǎng)殖利潤也達到40.5元/只的歷史高位，但雞苗價格并沒有跟著沖高，仍繼續(xù)在3.15元附近持續(xù)徘徊，這也反映出出5月份以后養(yǎng)殖場蛋雞補欄不積極的情況。據(jù)博亞和訊監(jiān)測顯示，2014年7月份我國在產(chǎn)蛋雞存欄量同比下降了8.35%。而據(jù)芝華數(shù)據(jù)，7月份全國在產(chǎn)蛋雞存欄量11.30億只，環(huán)比減少3.11%，同比較少21.48%(見圖5)。7月份育雛雞存欄量環(huán)比減少10.2%，同比減少47.8%，預示著未來數(shù)月供給難有改善。綜合來看，今年蛋雞補欄的高峰期主要集中在春季以后的2-5月份之間。雖然目前蛋雞養(yǎng)殖利潤保持在歷史較高水平，但由于蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)對后市行情仍偏謹慎，因此并未采取大規(guī)模的補欄，而這也必將減輕后期雞蛋的供給壓力，從而推動雞蛋價格持續(xù)保持在較高水平，并進一步帶動雞蛋后期價格的走強。
圖4 蛋雞養(yǎng)殖利潤及蛋雞苗價格
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數(shù)據(jù)來源：wind資訊
圖5 在產(chǎn)蛋雞存欄量
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數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)
(三)飼料成本進一步抬高，提升蛋雞養(yǎng)殖成本
7月份以來，全國多個地區(qū)發(fā)生干旱，先是黃淮地區(qū)，后又是東北地區(qū)。這兩個地區(qū)作為我國玉米(2390, -4.00, -0.17%)產(chǎn)量的主產(chǎn)區(qū)，其中，東北加上內(nèi)蒙玉米產(chǎn)量占全國的40%，為全國最重要的玉米生產(chǎn)基地。而目前華北、東北地區(qū)正在遭受60年以來最嚴重的干旱，部分地區(qū)甚至面臨絕收的境地。并且，旱情在整個8月份都難以得到有效緩解。預計后期北方港口玉米價格堅挺；目前遼寧2012年產(chǎn)玉米售完、內(nèi)蒙古及吉林也僅余少量，其中優(yōu)質(zhì)玉米更是所剩無幾，造成港口優(yōu)質(zhì)糧源緊張，臨港收購難度較大。內(nèi)蒙古已經(jīng)開始拍賣2013年產(chǎn)玉米，成交均價在2432元/噸，意味著遼寧2013年產(chǎn)玉米成交均價可能更高，這都對港口玉米價格形成支撐。并且近期國內(nèi)玉米現(xiàn)貨價格的持續(xù)走強也進一步反映出，玉米現(xiàn)貨供給持續(xù)緊張的局面，其中全國玉米平均價自4月份以來已經(jīng)由最低的2.31/公斤，大幅上升至截至8月22日的2.76元/公斤(見圖6)。作為重要的雞飼料來源，玉米現(xiàn)貨價格的進一步上升必將提高蛋雞養(yǎng)殖的成本，從而有利于對雞蛋后期的價格形成重要的支撐。
圖6 全國22省市玉米平均價
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三、技術(shù)分析
1.連玉米走勢分析
圖7 連玉米1501日線走勢圖
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數(shù)據(jù)來源：博易大師
日線上看，國內(nèi)玉米自7月中旬受全國主要玉米產(chǎn)區(qū)持續(xù)干旱刺激，出現(xiàn)強勢的反彈，雖在2420一線承壓有所回調(diào)，但目前依然保持在2400附近相對高位，由于今年干旱造成的玉米減產(chǎn)幾乎已成定居，連玉米后期繼續(xù)在高位震蕩概率偏強，下方在2370一線具有一定的支撐，整體上看，國內(nèi)玉米依然保持偏強的走勢。
2.國內(nèi)雞蛋主力合約走勢分析
圖8 雞蛋1501主力合約日線圖
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數(shù)據(jù)來源：博易大師
日線上看，國內(nèi)雞蛋在4970附近反彈明顯受到較強的壓力，自進入到8月份以來，雞蛋1501合約承壓大幅回調(diào)，并在4550附近受到一定的支撐。從MACD指標看，經(jīng)過前期的大幅回調(diào)，雞蛋的下跌動能正在快速的釋放，而且短期有進一步企穩(wěn)的跡象，MACD下跌動能持續(xù)收窄。后期隨著雞蛋基本面的改善，1501主力合約有望在4550附近企穩(wěn)后，展開震蕩反彈的走勢，而上方反彈面臨的第一壓力位在4800一線，上方重要阻力位在前期高點4970一線，下方面臨的強支撐在4350一線。
四、后市研判及操作策略
后市研判：目前國內(nèi)雞蛋現(xiàn)貨價格依舊保持在高位運行，而這也必將對雞蛋后期價格提供重要支撐，雖然蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)養(yǎng)殖利潤目前處于歷史的高位，但由于對后期更趨謹慎的態(tài)度，并未導致大規(guī)模的補欄行為，這在一定程度上也出乎市場的預計，由于補欄預期的進一步減弱，雞蛋期價的后期供給壓力也有一定的緩解，而且由于今年全國玉米產(chǎn)區(qū)出現(xiàn)的大規(guī)模干旱，對玉米產(chǎn)量造成一定的影響，導致玉米價格持續(xù)走強，而這也必將進一步提高蛋雞養(yǎng)殖企業(yè)的生產(chǎn)成本，從而推動雞蛋成本的進一步提高，有利于對雞蛋價格形成一定的支撐。綜合各方面因素來看，國內(nèi)雞蛋后期價格仍將維持震蕩偏強的走勢。
操作策略：由于國內(nèi)雞蛋后期延續(xù)震蕩反彈的概率偏強，操作上宜采取逢低做多的思路。若雞蛋出現(xiàn)大幅的回調(diào)，可選擇多單入場；若短期漲幅過大，宜暫時減倉止盈，可待回調(diào)后繼續(xù)買入。
雞蛋期現(xiàn)過度背離 反彈可期
盤面回顧：在現(xiàn)貨飆漲背景下，01合約周收盤4:645點，周下跌1.86%，期現(xiàn)背離繼續(xù)延續(xù)，但周五盤面觀察大量空頭主動獲利出局。
現(xiàn)貨分析：隨著中秋節(jié)的臨近，雞蛋價格飆漲，再次創(chuàng)新高。周五產(chǎn)銷均價上漲至5.48元/斤，對比上周末，均價上漲0.11元/斤，產(chǎn)地均價5.24元/斤（+0.05），銷地均價5.67元/斤（+0.15）。
期貨分析：雞蛋1501以及1409合約倉位變化中,前20位主力席位09多單出局大于空單，但01合約凈多頭持續(xù)增加,反映出部分主力資金對后市偏多態(tài)度。
價差表現(xiàn)：本周01合約由于空頭資金回補，該合約下降幅度小于1505合約，在基本面趨同情況下,反向套利賣1多5合約在450點仍存在機會。
操作建議:在合約換月時期，密切關(guān)注資金在9月和JD1501之間變動情況,09合約繼續(xù)限制倉位至30手，最好觀望為宜，對于單邊交易者可在4650點附近建立01合約短期多單，對于保守投資者， 1-5合約價差在450點附近，關(guān)注空1多5反向套利。
1、雞蛋期貨市場回顧：
主要行情（單位萬手）：
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本周盤面解讀：主力合約jd1501持倉方面，增加1.5萬手，09合約持倉降幅趨緩，降低1.3萬手, 09上的資金繼續(xù)出局，對于JD1501合約，資金對后市預期看空，該合約繼續(xù)下行,但在現(xiàn)貨飆漲的大環(huán)境下,資金如此行為,其背后布局令人生疑。
如圖1-1所示為JD1409本期行情圖
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圖1-1來源：文華財經(jīng)，中財期貨研究院
如圖1-2所示為JD1501本期行情圖
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圖1-2來源：文華財經(jīng)，中財期貨研究院
該合約本周走勢表現(xiàn)為震蕩下跌，周收盤為4645點.周跌幅1.86%. 盤面觀察,盤中量減價跌，合約間有大規(guī)模移倉換月動向，最近兩周以來,交易所前20位主力席位上多單持倉增加幅度大于空單幅度。01合約上凈多單開始上升，期價表現(xiàn)下行143點,主力凈多單在01合約上出現(xiàn)增加,表明部分資金對后市價格持偏多情緒(如下表)
最近14個交易日前20位主力席位倉單變化與期間各合約期價變動關(guān)系表.
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2、雞蛋現(xiàn)貨市場分析：
截止8月22日，雞蛋現(xiàn)貨價格與上周末（8.15）的對比情況：雞蛋批發(fā)市場價格：主要流入地廣東廣州地區(qū)5.85元/斤（+0.25）、上海浦東5.78元/斤（+0.14）、杭州5.85元/斤（+0.1）、成都5.65元/斤（+0.05），北京大洋路5.44元/斤（+0.0）、蘭州5.6元/斤（+0.5）；主要流出地：湖北黃岡地區(qū)5.35元/斤（+0.25），吉林四平地區(qū)5.3元/斤（+0.05）、遼寧省錦州地區(qū)5.15元/斤（+0.0）、河北衡水粉蛋5.18元/斤（+0.14），山東德州5.25元/斤（-0.19）。本周產(chǎn)銷兩地均價為5.48元/斤,均價上漲0.09元/斤，產(chǎn)地均價5.24元/斤（+0.05），銷地均價5.67元/斤（+0.15）。
對于本周現(xiàn)貨解讀：中秋節(jié)前的備貨刺激了下游需求，而上游供應卻因蛋雞的“歇伏”現(xiàn)象出現(xiàn)減少，兩因素疊加，催生了雞蛋本次自6月末以來的上漲之行。供應方面，根據(jù)芝華對貿(mào)易商監(jiān)測，目前貿(mào)易商庫存及養(yǎng)殖戶庫存情況少，收貨情況較難收。需求方面，隨著中秋逐漸來臨，超市鮮蛋采購啟動；同時隨著學校陸續(xù)開學，雞蛋需求增加，目前銷區(qū)走貨較快。預計短期蛋價還將高位運行，回落空間較小。
在產(chǎn)蛋雞存欄情況：根據(jù)芝華數(shù)據(jù)統(tǒng)計，目前我國在產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)量嚴重下滑，7月環(huán)比下降3.11%，同比下降達21.48%.如圖2-1所示
圖2-1資料來源：芝華數(shù)據(jù)，中財期貨研究院
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未來雞蛋現(xiàn)貨走勢展望： 8月22日是處暑，天氣漸漸涼爽，蛋雞產(chǎn)蛋率會上升，雞蛋存儲條件會得到一定改善。8月新產(chǎn)蛋雞部分開產(chǎn)整體雞蛋供應情況有所好轉(zhuǎn)但受到中秋備貨需求影響，整體格局仍有望偏強。但本周觀察到，雞蛋漲勢已現(xiàn)放緩跡象，且銷區(qū)漲幅與產(chǎn)區(qū)漲幅比逐漸開始出現(xiàn)滯減，產(chǎn)銷區(qū)價差出現(xiàn)縮窄，這將不利現(xiàn)貨價的進一步上漲，9月開始則有望是雞蛋現(xiàn)貨價格面臨的拐點，一方面是需求整體維持穩(wěn)定狀態(tài)，另一方面新產(chǎn)蛋雞整體產(chǎn)蛋到達高峰且氣溫下降,老產(chǎn)蛋雞產(chǎn)蛋率有望恢復，前期偏緊的供需格局有望扭轉(zhuǎn)。但是隨著蛋價高峰期將過，而中秋節(jié)前，淘汰雞也面臨其高價時點，蛋雞淘汰的數(shù)量將明顯增加，這亦將抵消掉一部分補欄量，就今年行情而言，國慶節(jié)前，雞蛋蛋價大幅度回落也沒有可能。
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3、期現(xiàn)對比分析：
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目前國內(nèi)供應緊張局面依舊，雖然現(xiàn)貨價格有所回暖，消費需求隨節(jié)日臨近已出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨市場，本周已經(jīng)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。隨著現(xiàn)貨市場的回暖，本期期價繼續(xù)修復調(diào)整，基差較上周大幅度修復，以湖北黃岡5350元/500KG為基礎(chǔ)，期價已經(jīng)由升水154點轉(zhuǎn)為貼水139點，按正常賣方交割費用來計算，賣方已無利可圖。對于JD1501來講，已連續(xù)4個交易日在60日均線以下運行，期貨與現(xiàn)貨形成劈叉背離，出現(xiàn)雞蛋期貨上市以來及其反常背離，（如右圖）從周五盤面分析，空頭方面大量減倉，從中也可管窺一二，該合約后期存在反彈上行要求。
4、套利分析：
本周后半段由于空頭資金在01合約上主動減倉導致01合約周五上行幅度超過1505，,雞蛋01合約和05合約之間價差本周從408點擴大至408點，但我們從以5天為周期單位觀察盤中最低價差出現(xiàn)過375點，隨著時間推移該價差仍有可能至280點。
圖4-1為跨期套利賣1多5走勢圖
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圖4-1資料來源wind，中財期貨研究院
5、期貨市場后市展望及建議：
很多交易者基于今年端午節(jié)后雞蛋回落很大及往年中秋蛋價的經(jīng)驗，來推測今年中秋節(jié)后雞蛋價格將會有比較大的下跌，對于此觀點，筆者存在分歧，今年端午節(jié)后，由于有相當一批雞蛋貿(mào)易商節(jié)前囤貨，導致節(jié)后無法處理庫存，由于當時天氣炎熱潮濕，儲存條件相當惡劣，貿(mào)易商大量賤賣雞蛋，導致端午節(jié)后現(xiàn)貨暴跌，但目前貿(mào)易商大量囤貨現(xiàn)象沒有大量發(fā)生，中秋節(jié)前的雞蛋高位運行，真正原因還是在于蛋雞存欄量嚴重下降所致，需求上，今年中秋至國慶還有很長時間，節(jié)日需求和高校食堂的啟動尚未到來，天氣漸漸轉(zhuǎn)涼也為貿(mào)易商能夠囤貨提供了天氣條件，同時高齡蛋雞這塊也逐步到了淘汰高峰，更加加重存欄的短缺，這些因素疊加，雞蛋價格高位運行還將持續(xù)！期市方面，從09合約和01合約資金參與情況來看，盤面多空主力分歧較大，但現(xiàn)階段現(xiàn)貨飆漲，而期貨背離，這種現(xiàn)象在雞蛋期貨上市以來并不明顯，可以說比較反常，盤面這種現(xiàn)象只能說明，多空雙方對后市產(chǎn)生較大分歧，從本周五盤面資金表現(xiàn)來看，已經(jīng)有部分做空資金主動撤離，前20位期貨主力席位上凈多單出現(xiàn)增加也在表明出對后市偏多的態(tài)度，鑒于未來蛋雞存欄量嚴重下降的基本事實，在9月份補欄數(shù)據(jù)未出來之前，筆者趨向于看多后市！
操作建議，在合約換月時期，密切關(guān)注資金在9月和JD1501之間變動情況，可在4650點附近輕倉參與01合約做多，對于保守投資者， 1-5合約價差在450點附近，關(guān)注空1多5反向套利。
現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲 需求“點燃”火箭蛋
受節(jié)日備貨需求影響，雞蛋現(xiàn)貨價格周末繼續(xù)上揚。在現(xiàn)貨價格的支撐下，雞蛋期價延續(xù)強勢，主力漲幅逾1%。分析認為，在節(jié)日備貨需求及開學的影響下，這或是雞蛋最后一波上漲，后期空間有限。短期內(nèi)，雞蛋維持偏強震蕩，等待現(xiàn)貨價格指引。
長江期貨分析師潘鈺燭向大智慧通訊社表示，上周雞蛋現(xiàn)貨價格創(chuàng)下新高回調(diào)后，周末又繼續(xù)上漲?，F(xiàn)貨價格的上漲說明剛需依然比較好，節(jié)日需求的提振仍然沒有結(jié)束。在現(xiàn)貨價格堅挺的情況下，期價大幅上揚也在情理之中。
雖然禽流感已經(jīng)退出人們的視野，但其對蛋雞的存欄率依然存在。根據(jù)芝華對蛋雞存欄監(jiān)測，7月在產(chǎn)蛋雞存欄量初值較6月繼續(xù)減少，同時隨著天氣炎熱，蛋雞產(chǎn)蛋率有所減少，雞蛋供應量依然緊缺。根據(jù)芝華對產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商監(jiān)測，目前產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商庫存正常偏少，養(yǎng)殖戶庫存不多。
隨著國慶及中秋的到來的，市場備貨需求激增，刺激雞蛋現(xiàn)貨價格上揚。此外，9月各大中專院校開學，食堂采購也將刺激需求增長。然而，全國天氣已經(jīng)轉(zhuǎn)涼，蛋雞“歇伏”現(xiàn)象將有所改觀。此外，前期補欄的部分雞苗已經(jīng)處于生產(chǎn)期，后期市場供應偏緊狀況將有所改善。
上海中期期貨分析師高彬接受采訪時稱，周五是因為山東地區(qū)回漲，而期價下探4550附近后，空頭主動離場避險，引發(fā)期價探底回升，本周末現(xiàn)貨也是普漲，但后期上漲幅度確實不會太大，一般性中秋節(jié)前1-2周內(nèi)會出現(xiàn)年內(nèi)高點，而高點也意味著后期將伴隨長時間跌幅。
對于后市，高彬認為，回歸上漲趨勢是不太合理的，所以很難站穩(wěn)前期上漲趨勢線，再加上布林帶中軌的壓制，4780附近基本到頂。短期內(nèi)，雞蛋維持偏強震蕩，等待現(xiàn)貨價格指引。
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