期貨：未來兩個(gè)月雞蛋或大幅回調(diào)

　　季節(jié)性淡季來臨

　　JD1409合約在7月中旬就創(chuàng)下了5.5元/斤的高點(diǎn)，而現(xiàn)貨價(jià)格已在臨近中秋節(jié)前的備貨階段逼近5.3元/斤的高位，由此可見，目前的高價(jià)已經(jīng)反映了當(dāng)前的供需矛盾。

　　10—11月是雞蛋傳統(tǒng)的消費(fèi)淡季，需求量環(huán)比8—9月會(huì)大幅下降。在過去的6年中，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格都會(huì)有不同程度的下跌，也印證了這段時(shí)期需求不旺的結(jié)論。供給方面，預(yù)計(jì)在產(chǎn)蛋雞的存欄將在今年三季度見底。根據(jù)150天的生長(zhǎng)期計(jì)算，這些補(bǔ)欄的蛋雞將在9月進(jìn)入產(chǎn)蛋期。此外，隨著氣溫開始下降，蛋雞的產(chǎn)蛋率會(huì)較7—8月明顯提高，在不增加存欄的情況下，雞蛋產(chǎn)量或有4%—5%的提高。

　　三年一個(gè)周期，2014年出高點(diǎn)，2015年現(xiàn)低點(diǎn)

　　從1999年至今的雞蛋價(jià)格走勢(shì)來看，雞蛋價(jià)格的周期性低點(diǎn)的間隔通常在三年，且已經(jīng)經(jīng)歷了四個(gè)這樣的周期，最近的一個(gè)階段性低點(diǎn)在2012年，如果參照這樣的周期性規(guī)律的話，下一個(gè)低點(diǎn)出現(xiàn)的時(shí)間應(yīng)該在2015年。而同時(shí)參考“低點(diǎn)之前現(xiàn)高點(diǎn)”的規(guī)律，2014年應(yīng)該會(huì)出現(xiàn)雞蛋的階段性高點(diǎn)。

　　從目前雞蛋價(jià)格的走勢(shì)看，2014年的階段性高點(diǎn)已經(jīng)走出來了，從長(zhǎng)周期來看，未來一年將是振蕩下跌的趨勢(shì)。至于是否會(huì)在2015年出現(xiàn)低點(diǎn)，要看后期的存欄量是否能快速恢復(fù)。

　　9月現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)后，做空機(jī)會(huì)即將來臨

　　從國(guó)內(nèi)雞蛋周度價(jià)格走勢(shì)來看，雞蛋價(jià)格在年內(nèi)波動(dòng)同樣呈現(xiàn)出明顯的季節(jié)性規(guī)律，而相對(duì)的季節(jié)性高點(diǎn)又通常與重大節(jié)日集中備貨有很大關(guān)系。從2014年的現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)來看，依然很符合雞蛋價(jià)格的季節(jié)性波動(dòng)。今年的現(xiàn)貨價(jià)格已走到了季節(jié)性高點(diǎn)的時(shí)段，之后的1個(gè)半月至2個(gè)月將面臨季節(jié)性回調(diào)。

　　參考2008年以來的6年歷史價(jià)格，我們發(fā)現(xiàn)這段時(shí)間的現(xiàn)貨價(jià)格回調(diào)幅度還是比較顯著的，最大在28%，最小也有12%，6年平均為20%左右。如果參考價(jià)格長(zhǎng)周期，2014年應(yīng)該與2008和2011年的情況最相似，這兩年的平均回調(diào)幅度是25%。

　　基本面、長(zhǎng)周期和季節(jié)性三大分析指標(biāo)都共同指向9月雞蛋價(jià)格創(chuàng)新高后，將會(huì)出現(xiàn)明顯回調(diào)，故進(jìn)入9月后，重點(diǎn)關(guān)注JD1501合約的中期下跌趨勢(shì)機(jī)會(huì)。通過季節(jié)性回調(diào)的幅度（平均20%）測(cè)算，2014年的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格高點(diǎn)預(yù)計(jì)在5.3元/斤左右，那么未來兩個(gè)月的回調(diào)低點(diǎn)預(yù)計(jì)在4.24元/斤，假設(shè)屆時(shí)基差縮小并回歸為零的話（目前現(xiàn)貨與9月基差+100），JD1501下跌的第一目標(biāo)保守預(yù)計(jì)是4240；如果參考相似年份25%回調(diào)幅度測(cè)算，JD1501下跌第二目標(biāo)是4000。

　　按照風(fēng)控原則及大商所模擬交易資金限制，雞蛋單邊占倉(cāng)位定在總倉(cāng)位40%之內(nèi)，也即總倉(cāng)位800手左右?？捎?jì)劃首次建倉(cāng)400手，浮盈或浮虧100點(diǎn)后加倉(cāng)400手。

　　止損止盈方面，以保證金虧損15%為止損限制，止盈限制設(shè)為保證金30%—45%。這樣，若加倉(cāng)位置在浮虧位，則止損區(qū)間在4750—4800，止盈區(qū)間在4450—4540；若加倉(cāng)位置在浮盈位，則止損區(qū)間在4650—4700，止盈區(qū)間在4370—4440。

英大期貨：雞蛋4600一線支撐脆弱 逢高做空思路不變

　　行情評(píng)述：雞蛋主力1501合約周一延續(xù)弱勢(shì)震蕩走勢(shì)，盤中期價(jià)在4600一線之上窄幅震蕩整理。艷陽前期已經(jīng)指出：雞蛋期現(xiàn)同步回落加重了期價(jià)的下跌概率，目前來看，近幾日期價(jià)持續(xù)回落，已將之前的反彈漲幅回吐殆盡，可見下跌趨勢(shì)之中拋壓依然沉重，短期下跌欲望相對(duì)較強(qiáng)。市場(chǎng)交投相對(duì)活躍，持倉(cāng)整體平穩(wěn)，量能有所萎縮，日線小幅收陰，期價(jià)重心保持階段低位，日線下跌趨勢(shì)明顯，短期慣性下探概率仍然較大。艷陽近期明確提示：現(xiàn)貨市場(chǎng)報(bào)價(jià)連續(xù)幾日大幅回落，與雞蛋期市氣氛的空頭氣氛相疊加，因此期價(jià)必將延續(xù)弱勢(shì)，因此下跌途中仍要以做空為主。在目前走勢(shì)下，逢高做空仍是我們首選的操作策略，上方壓力密切區(qū)在4700-4750，下方4600提供弱勢(shì)支撐。

　　現(xiàn)貨解析：9月1日，雞蛋價(jià)格亂象叢生，局部地區(qū)漲落互現(xiàn)。主產(chǎn)區(qū)：河北唐山下調(diào)0.05元/斤，定州下滑0.07-0.09元/斤，秦皇島個(gè)別地區(qū)下滑0.07元/斤，肅寧地區(qū)再次上漲1元/件，均價(jià)5.11元/斤；河南周口大碼雞蛋全部下滑至5.35元/斤，中碼5.55元/斤，其他地區(qū)幾乎穩(wěn)定，均價(jià)為5.37/斤；山東走貨正常，濱州部分地區(qū)上調(diào)0.05元/斤，其他地區(qū)多數(shù)穩(wěn)定，均價(jià)不變；江蘇大部分地區(qū)開始走上行路線，其中以徐州為主價(jià)格上漲，漲幅大約0.06元/斤，均價(jià)則上漲0.03元/斤，整體走貨加快；東北三省行情穩(wěn)中有降，其中黑龍江遼寧大部分雞蛋價(jià)格開始小幅下調(diào)，下調(diào)幅度0.05-0.1元/斤，走貨緩慢，均價(jià)下降0.07元/斤，吉林地區(qū)開始回溫，價(jià)格上調(diào)0.01-0.05元/斤，均價(jià)上漲0.04元/斤；主銷區(qū)：北京全面平穩(wěn)運(yùn)行，主流保持在235元/件，有5元浮動(dòng)，大洋路在230-240元/件；上海地區(qū)擺脫弱勢(shì)，基本回穩(wěn)，主流155元/件，浦西下降3元至155元/件；福建地區(qū)價(jià)格平穩(wěn)運(yùn)行，只有泉州價(jià)格下調(diào)0.15元/斤，均價(jià)在5.85元/斤；廣東地區(qū)價(jià)格基本穩(wěn)定，僅深圳地區(qū)紅蛋和粉蛋上漲0.05-0.46元/斤。

　　艷陽解盤：雞蛋下跌趨勢(shì)順勢(shì)，維持逢高做空思路不變，建議盤中4600之上逢高輕倉(cāng)短空參與，暫不持倉(cāng)隔夜。

第一創(chuàng)業(yè)：雞蛋交易策略報(bào)告

　　一、基本面分析

　　1、供應(yīng)方面

　　我國(guó)作為雞蛋生產(chǎn)大國(guó)，產(chǎn)區(qū)在不斷增大，年生產(chǎn)量也在逐年遞增式發(fā)展，據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)禽蛋總產(chǎn)量為2876.06萬噸，較2012年相比增加了14.89萬噸。

　　2013年下半年雞苗價(jià)格極低，企業(yè)虧損嚴(yán)重。2014年春天補(bǔ)苗時(shí)又遇到禽流感。而夏季由于各種原因，基本上是不補(bǔ)欄的，而2013年上半年開始產(chǎn)蛋的雞，現(xiàn)在已經(jīng)開始陸續(xù)淘汰。從現(xiàn)在到年底，存欄量都是逐漸較少，比去年同期低30%。而下半年幾個(gè)節(jié)日消費(fèi)有支撐。這也是2014年上半年雞蛋暴漲的主要原因。

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，目前現(xiàn)貨貿(mào)易商庫存及養(yǎng)殖戶庫存依舊偏少，2014上半年的產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)據(jù)僅在4月份出現(xiàn)小幅上漲，其他月份均出現(xiàn)回落；青年蛋雞存欄量占比略有增加，但難以緩解市場(chǎng)供應(yīng)緊張的情況。

　　截至目前，全國(guó)雞蛋價(jià)格依然維持上漲，蛋雞苗的價(jià)格隨著雞蛋價(jià)格上漲也一路上揚(yáng)，蛋雞苗需求較好，供應(yīng)偏緊。同時(shí)，8、9月份將迎來老雞的集中出淘期，預(yù)計(jì)供給的減少將支撐雞蛋價(jià)格。

　　2、需求方面

　　雞蛋屬于基礎(chǔ)性的消費(fèi)，是人們的生活必需品，消費(fèi)者對(duì)雞蛋漲價(jià)的接受能力較強(qiáng)，但也有一定的需求彈性。可替代產(chǎn)品價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響雞蛋需求變化進(jìn)而影響雞蛋價(jià)格。如肉雞、豬、牛、羊肉、牛奶水產(chǎn)品等雞蛋的替代品的價(jià)格變動(dòng)會(huì)影響雞蛋的需求。根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)原理，替代品（豬肉、雞肉）價(jià)格的下跌，會(huì)使消費(fèi)者增加對(duì)替代品的消費(fèi)，從而減少對(duì)雞蛋的消費(fèi)，促使雞蛋價(jià)格下降；相反，居高不下的豬肉和其它肉類價(jià)格一定程度會(huì)增加人們對(duì)雞蛋的消費(fèi)，從而推升雞蛋價(jià)格上漲。

　　3、成本因素

　　雞蛋生產(chǎn)成本主要包括飼料費(fèi)用、雛雞費(fèi)用、疫病防治費(fèi)、人工費(fèi)用及其他固定投資等費(fèi)用。

　　雞蛋是飼料的轉(zhuǎn)化產(chǎn)物，飼料成本在很大程度上決定了雞蛋的生產(chǎn)成本。雞蛋的飼料成本主要是玉米和豆粕，其中玉米占飼料成本的60%左右。目前而言，玉米價(jià)格維持強(qiáng)勢(shì)，豆粕較弱，預(yù)計(jì)成本大幅下降的可能性較小，但后期雞蛋價(jià)格走勢(shì)仍須考慮兩者的價(jià)格影響。

　　4、季節(jié)、周期分析

　　產(chǎn)蛋量跟蛋雞生物學(xué)特性密切相關(guān)?，F(xiàn)代蛋雞品種需4-5個(gè)月的時(shí)間結(jié)束育雛、育成期，20周齡以后便進(jìn)入產(chǎn)蛋期。若5個(gè)月齡開始產(chǎn)蛋，產(chǎn)蛋率是50%，從第6-11個(gè)月齡開始產(chǎn)蛋率可達(dá)90%，到12個(gè)月齡產(chǎn)蛋率開始下降，產(chǎn)蛋高峰一般能維持5個(gè)月的時(shí)間，到第16個(gè)月齡后，產(chǎn)蛋率下降到70%以下時(shí)，養(yǎng)雞戶開始淘汰蛋雞。蛋雞的生物學(xué)過程，直接影響到雞蛋供應(yīng)與價(jià)格的變化。

　　產(chǎn)蛋季節(jié)對(duì)產(chǎn)蛋量具一定影響。溫度和濕度對(duì)產(chǎn)蛋率、蛋重、蛋殼品質(zhì)和飼料的轉(zhuǎn)化率都有較大影響。產(chǎn)蛋雞最理想的舍溫是15℃-25℃，最適宜的相對(duì)濕度是60-65%。春季氣候逐漸變暖，是雞群產(chǎn)蛋最適合季節(jié)，進(jìn)入產(chǎn)蛋的旺季，供應(yīng)量增加；夏季氣溫較高，氣候炎熱，影響產(chǎn)蛋雞的采食量，致使母雞的產(chǎn)蛋率下降，進(jìn)入產(chǎn)蛋的淡季，產(chǎn)蛋量和上市量都會(huì)有所下降，供應(yīng)量減少。

　　通過分析2000年至今雞蛋價(jià)格走勢(shì)，雞蛋價(jià)格總體呈震蕩上升態(tài)勢(shì)，并呈現(xiàn)較明顯的周期特點(diǎn)：雞蛋價(jià)格在年初下跌并在3、4月份見底；隨后進(jìn)入上升階段并在8、9月出現(xiàn)年內(nèi)高點(diǎn)，隨后價(jià)格有所回落并在年底出現(xiàn)翹尾行情。下圖為2000年至今的雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)對(duì)比圖：

　　5、相關(guān)品種分析

　　豆粕既是雞蛋的飼料成本，也是雞蛋替代品豬肉的飼料成本，豆粕價(jià)格的波動(dòng)對(duì)雞蛋價(jià)格有很大程度的間接影響，豆粕價(jià)格的上漲，將增加雞蛋的飼料成本，同時(shí)增加雞蛋替代品的成本，故與雞蛋價(jià)格有一定的正相關(guān)性。同時(shí)，菜粕與豆粕呈現(xiàn)一定的正相關(guān)，且為與雞蛋同屬鮮活禽蛋類產(chǎn)品的魚類養(yǎng)殖飼料，在資金炒作上有一定的相關(guān)性，故在此主要分析豆粕、菜粕的走勢(shì)，詳見下圖。

　　從豆粕主力連續(xù)圖來看，目前行情處于長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)之中，預(yù)計(jì)下方支持線及前期平臺(tái)應(yīng)對(duì)價(jià)格形成強(qiáng)有力的支撐，市場(chǎng)并不具備大幅下跌條件。

　　從菜粕主力連續(xù)圖來看，自今年3－5月大幅飆升后，回落已有時(shí)日，幅度也已過半。在下方長(zhǎng)期支撐線處有望獲得支撐，從而形成階段底部。

　　6、綜合結(jié)論

　　從長(zhǎng)期看（上圖為雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格走勢(shì)），雞蛋價(jià)格呈現(xiàn)震蕩上漲態(tài)勢(shì)，目前處于高位震蕩階段。

　　目前雞蛋總體處于供應(yīng)偏緊狀態(tài)且短期難以緩解，這將支撐雞蛋價(jià)格維持高位。

　　利空因素主要來自：氣溫下降后蛋雞產(chǎn)蛋率上升；前期補(bǔ)欄的雞進(jìn)入產(chǎn)蛋期；后期主要關(guān)注三季度的補(bǔ)欄高峰情況及成本因素。

　　雖然雞蛋價(jià)格周期即將進(jìn)入見頂回落階段，但預(yù)計(jì)價(jià)格難以大幅回調(diào)，仍將處于高位。

　　二、技術(shù)分析

　　從雞蛋主力連續(xù)圖看，雞蛋自上市來走勢(shì)較為流暢，趨勢(shì)性良好。除7.2出現(xiàn)盤中大幅跳水回調(diào)外，在波段趨勢(shì)運(yùn)行過程中較少出現(xiàn)反向運(yùn)動(dòng)，多以橫盤構(gòu)筑平臺(tái)形式調(diào)整，且盤區(qū)經(jīng)歷時(shí)間較短。結(jié)合前幾次波段上漲回調(diào)每次均在50%幅度截止來看，該品種受主力資金控盤明顯，且截至目前，多頭資金一直占據(jù)主導(dǎo)地位。目前價(jià)格經(jīng)過5浪上漲后已回調(diào)超過0.382%的幅度，同時(shí)觸及短期下降通道下軌及整體上漲寬度反射線，預(yù)示整體回調(diào)結(jié)束可能性較大。

　　因該品種上市時(shí)間未及1年，屬半新品種，截至目前，尚未出現(xiàn)反覆震蕩調(diào)整周期，故此波回調(diào)到位后高位寬幅震蕩可能性較大。由于前期多頭主力控盤明顯，在未吸住足夠空頭的情況下不必急于發(fā)動(dòng)再次上沖行情，或可利用其控盤優(yōu)勢(shì)反覆震蕩洗籌。從現(xiàn)主力1501合約看，震蕩區(qū)間應(yīng)大致為4500－5000之間。

　　三、交易策略

　　由前所得結(jié)論，現(xiàn)貨方面在9－11月將進(jìn)入淡季，直至轉(zhuǎn)年春節(jié)，一般不會(huì)有大幅上漲行情。從技術(shù)面看，將在4500－5000之間寬幅震蕩。故在操作上將采取震蕩交易策略，即在區(qū)間內(nèi)高拋低吸，如突破該區(qū)間則減量交易，直至確認(rèn)行情突破成功，即將展開單邊行情再調(diào)整為趨勢(shì)交易策略。

　　使用資金將控制在整體資金30%，總體虧損資金控制在整體資金10%以內(nèi)。