期貨：雞蛋供應緊張格局未改

　　雞蛋期貨價格近期止跌企穩(wěn)，圍繞4500元/500千克一線寬幅振蕩。我們認為，現(xiàn)貨價格的變動屬于季節(jié)性回調(diào)，整體供應緊張的格局并沒有得到改善，再加上1501合約交割時受春節(jié)備貨影響，中長期價格仍然看漲。

　　需求平淡，供應仍然緊張

　　目前雞蛋需求比較平淡，沒有重大的利好刺激消費，但隨著國慶假期的臨近，需求有望增加。供應方面，受去年禽流感疫情拖累，今年全國蛋雞存欄量不足，并且受飼料成本和蛋雞苗價格持續(xù)上漲等因素影響，蛋雞養(yǎng)殖戶春季補欄不積極。

　　盡管目前蛋雞養(yǎng)殖利潤非常豐厚，達到44.5元/羽，但養(yǎng)殖戶補欄仍然比較謹慎。根據(jù)芝華數(shù)據(jù)，8 月在產(chǎn)蛋雞存欄量環(huán)比下降1.15%，同比下降22.15%，約11.17 億只，且8 月育雛雞補欄量環(huán)比上漲3.7%，同比下降39.5%。目前，蛋雞產(chǎn)量率有所提升，3、4月補欄的雛雞開始產(chǎn)蛋，增加供應，然而供應緊張的格局沒有得到根本改善。

　　現(xiàn)貨價格季節(jié)性回調(diào)，但仍較往年偏高

　　根據(jù)歷史走勢，雞蛋現(xiàn)貨價格走勢呈現(xiàn)明顯的季節(jié)性規(guī)律，一般9—10月出現(xiàn)年內(nèi)高點，1—2月為次高點，3—4月為年內(nèi)低點。目前全國雞蛋現(xiàn)貨價格有所下降，但仍高于歷史同期水平。近期全國雞蛋均價在4.84元/斤，主產(chǎn)區(qū)均價在4.86元/斤。其中，山東德州價格在4.44元/斤，河北石家莊價格在4.56元/斤，河南商丘價格在4.53元/斤，江蘇南通價格在4.75元/斤，遼寧大連價格在4.33元/斤。而雞蛋主銷區(qū)均價在5.11元/斤，其中，廣州價格在5.20元/斤，北京價格在4.78元/斤，上海價格在4.80元/斤。

　　交割量有所增加，期貨中長期存在上漲動能

　　剛下市的雞蛋1409合約共交割19手，較之前4、5、6月均有所增加。1409合約共注冊倉單23手，均為廠庫交割，其中大連韓偉5手，湖北神丹1手，青島田瑞17手。大連韓偉養(yǎng)雞有限公司、青島田瑞牧業(yè)科技有限公司為雞蛋基準交割庫，湖北神丹健康食品有限公司為非基準交割庫，較基準庫升水50元/噸。雞蛋交割熱情提升，有利于更多的現(xiàn)貨企業(yè)參與雞蛋期貨，更好地發(fā)揮期貨市場的作用，促進價格發(fā)現(xiàn)。

　　從交割的角度來看，1501合約面臨的現(xiàn)貨基本面與1409合約有所區(qū)別，2015年春節(jié)在2月中旬，而1501合約最后交割日在1月下旬，該時點雞蛋現(xiàn)貨價格一般處于季節(jié)性上漲階段，不同于1409合約，其最后交割日現(xiàn)貨價格處于季節(jié)性回調(diào)階段。再加上冬季保質期延長，雞蛋期貨中長期看漲。

　　總體來說，目前雞蛋期貨處于底部振蕩區(qū)間，1501合約中長期存在上漲動能，投資者可以逢低做多。目前做多雞蛋1501合約的風險在于明年1月禽流感疫情的不確定性，由于雞蛋的期現(xiàn)價格波動相對較大，建議投資者及時設置好止盈止損位，根據(jù)自身的風險承受能力，嚴格控制倉位。