期貨：臨近換月 雞蛋期貨弱勢盤整

首創(chuàng)期貨：臨近換月 雞蛋期貨弱勢盤整

　　11月27日盤面情況：周四，雞蛋主力1501合約日內(nèi)窄幅盤整。截至收盤，雞蛋主力1501合約報4628元/500千克，環(huán)比上一交易日結(jié)算價下跌17元/500千克，幅度0.37% 成交量減少5652手至69756手，持倉量減少7392手至70464手。

　　1、全國雞蛋批發(fā)市場均價如下：

　　四川川成都禽蛋 10.3元/公斤;河南周口黃淮 9.4元/公斤;北京岳各莊 9.6元/公斤;河北三河 10.19元/公斤;寧夏寧吳忠鑫鮮 10元/公斤;山西晉孝義綠海 11元/公斤;河北張北蔬菜城 10.1元/公斤;內(nèi)蒙古包頭市友誼 11元/公斤;廣西柳邕農(nóng)批 12.6元/公斤;湖南常德甘露寺 10.7元/公斤;湖北襄陽 10元/公斤;北京石門 9.74元/公斤;山西晉晉城綠欣 9.5元/公斤;新疆伊犁66團 10元/公斤;安徽合肥周谷堆 10.3元/公斤;新疆新克拉瑪依 10元/公斤;江蘇蘇新城農(nóng)批 9.69元/公斤;河北秦皇島昌黎 9.8元/公斤; 新疆石河子 9元/公斤;河北石家莊橋西 9.9元/公斤。(數(shù)據(jù)來源：一畝田)

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1501合約，環(huán)比上一交易日，持倉量減少7392手至70464手。今日雞蛋1501合約資金凈流出0.26億左右。

　　觀點總結(jié)： 雞蛋主力1501合約今日盤中窄幅盤整，從趨勢上看，維持短期偏空走勢，另外，主力1501合約持倉量再次大幅下滑，主力合約換月05合約步伐加快，不過，從雞蛋整體持倉水平上看，仍維持下行趨勢。策略上，趨勢空單可參考4658點作為浮動止損線。激進型投資者日內(nèi)偏空思路，可參考4635點作為日內(nèi)多空分界點。

匯鑫期貨：供需趨于寬松雞蛋逢高拋空

　　一、 現(xiàn)貨蛋價不再堅挺，繼續(xù)下滑，后期或有限回調(diào)

　　隨著3-4月份補欄的蛋雞陸續(xù)進入產(chǎn)蛋期，市場上雞蛋供應(yīng)數(shù)量上漲，貨源增加；同時近期終端需求無明顯變化，因而近期蛋價持續(xù)下滑；后市隨著十一假日到來，終端需求上漲，蛋價或?qū)⒅沟厣黄陂g主要是餐飲企業(yè)終端零售上漲，需求有限，因而蛋價上漲幅度或有限。國慶長假結(jié)束之后，蛋價或重新回落。

　　圖1. 雞蛋現(xiàn)貨走勢(單位：元/千克)

　　資料來源：中國蛋雞網(wǎng)

　　二、雞齡結(jié)構(gòu)偏于年輕化，雞蛋供應(yīng)逐步增加

　　10月份主力開產(chǎn)中的雞齡占比有所增加，印證了主力產(chǎn)蛋的蛋雞有所增加；而450天以上的即將淘汰的蛋雞，從4月份到7月份受蛋價較高影響，一直出現(xiàn)延遲淘汰的現(xiàn)象，8月份減少一部分后，9月、10月養(yǎng)殖戶淘汰量逐步增加，但由于去年下半年養(yǎng)殖戶補欄積極性不高，因此當(dāng)前可供淘雞數(shù)量有限，雖然養(yǎng)殖戶已經(jīng)開始集中淘汰老雞，但是淘雞價格仍舊維持高位，預(yù)計明年上半年前，淘雞的價格都將維持高位。

　數(shù)據(jù)來源：博亞和訊

　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)

　　隨著有限的淘雞數(shù)量逐步淘汰，而補欄的數(shù)據(jù)逐步增多，預(yù)計未來雞齡結(jié)構(gòu)將偏于年輕化，隨著后備雞陸續(xù)開產(chǎn)，產(chǎn)蛋高峰期的蛋雞逐步增多，加之春秋季節(jié)蛋雞產(chǎn)蛋性能最佳，較夏季產(chǎn)蛋量將提升10%左右，當(dāng)前時間段以及明年春季雞蛋的供應(yīng)將呈現(xiàn)增加的趨勢。

　　三、蛋雞養(yǎng)殖成本下滑

　　決定養(yǎng)殖戶是否增加蛋雞存欄量的因素是利潤和風(fēng)險，無疑今年雞蛋高升，而食料等成本下降，雞蛋利潤已經(jīng)非常可觀。即便目前消費淡季和禽流感影響，現(xiàn)貨價格有所回落，養(yǎng)殖利潤有所下滑，但利潤仍有25元/羽。但是由于連續(xù)兩年冬春季受到禽流感的不利影響，根據(jù)走訪發(fā)現(xiàn)，養(yǎng)殖戶對蛋雞補欄還是趨于謹(jǐn)慎。

　　玉米、豆粕兩大成分在蛋雞飼料中占主導(dǎo)地位，各自比例分別超過60%和20%。由于美國政府意外下調(diào)了玉米產(chǎn)量和庫存展望，推高了玉米價格，預(yù)計玉米價格走勢平穩(wěn)為主。國內(nèi)豆粕短期內(nèi)供應(yīng)局部緊張，而據(jù)船期統(tǒng)計11月中旬后期大豆集中到港，屆時或能緩解現(xiàn)在豆粕供應(yīng)相對緊張的局面。預(yù)計今年下半年玉米、豆粕整體價格趨于下降，蛋雞飼料成本不斷下調(diào)。截至11月7日當(dāng)周，蛋雞配合料價格為3.17元/斤，較9月底下降0.04元/斤。同時，雞苗價格為3.3元/斤，較9月底下降0.02元/斤。

　　四、季節(jié)性低谷期，蛋價必將下跌

　　從蛋價年內(nèi)季節(jié)性走勢來看，春節(jié)過后一段時間，雞蛋需求下降，加之春節(jié)期間養(yǎng)殖戶被迫存積一定量的雞蛋，蛋雞往往跌入低谷，2月19日春節(jié)，蛋價將持續(xù)回落至4月份，而雞蛋1505合約進入4月將受到限倉的限制，期價必將跟隨現(xiàn)貨價格跌至谷底。

(數(shù)據(jù)來源：博亞和訊、江海匯鑫期貨)

　　隨著養(yǎng)殖戶獲利的逐步累積，以及規(guī)?；B(yǎng)殖進程的加快，冬季又將迎來補欄的高峰期，明年5月雞蛋的供應(yīng)壓力將非常突出，將徹底扭轉(zhuǎn)雞蛋供應(yīng)偏緊的格局，預(yù)計明年5月雞蛋價格將逐步向飼養(yǎng)成本靠近。

　　近期玉米集中上市，全國玉米現(xiàn)貨價格持續(xù)下跌，目前全國玉米現(xiàn)貨均價為2327，雖然今年國家仍將采取收儲的政策，保證玉米價格最低價格，但是由于長期的收儲導(dǎo)致國家有大量的玉米庫存，因此預(yù)計明年的玉米價格將在最低收購價附近，且全年玉米均價將較今年有所下降。

　(數(shù)據(jù)來源：匯易網(wǎng)、江海匯鑫期貨)

　　近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價格大幅下跌，均價3440元/噸，較前期下跌100-150元/噸。新豆供應(yīng)壓力令美豆現(xiàn)貨市場走軟，且近期巴西和阿根廷大豆播種進度快速提升，南美大豆出口時間有望提前，美豆市場承壓震蕩走低。近期低價美豆集中到港，國內(nèi)油廠開機率快速提升，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤桑医衲昝蓝钩杀据^低，油廠壓榨利潤大幅改善，降價出貨意愿較強。此外，貿(mào)易商看空后市，以訂遠(yuǎn)期合同為主，對現(xiàn)貨采購維持謹(jǐn)慎態(tài)勢，下游市場成交清淡?？偟膩砜?，近期國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)轉(zhuǎn)向?qū)捤?，且成本較低，豆粕現(xiàn)貨價格重回下跌態(tài)勢。

　　(數(shù)據(jù)來源：匯易網(wǎng)、江海匯鑫期貨)

　　目前雞蛋成本維持在3.7元/斤左右，明年雞蛋成本有望降至3.5元/斤左右。因此當(dāng)前1505合約再次回升至前期高點，上方面臨較大的壓力，雞蛋1505合約正處于五一節(jié)日之后，而距離端午節(jié)時間較長，正處于雞蛋需求淡季，價格低谷期，以雞蛋成本3.5元/斤，折算盤面價格，1505合約有望跌至3800元/500千克，下跌的空間巨大。

　　綜上所述，根據(jù)以上內(nèi)容制定交易策略雞蛋賣出7%入場價區(qū)4720-4730，目標(biāo)價：4500-4650止損價區(qū)：4750-4900。

　　風(fēng)險點：1、當(dāng)前禽流感容易爆發(fā)，密切關(guān)注禽流感對蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的影響；

　　2、豬肉價格長期低迷，生豬存欄和能繁母豬數(shù)量下降，密切監(jiān)控生豬價格的走勢，如果生豬價格大幅上漲，對蛋價有一定的支撐，屆時需調(diào)高蛋價底部價格。如果生豬價格仍維持低位，蛋價必將跌至目標(biāo)價格。