期貨：飼料成本下降 雞蛋價(jià)格回歸低位

新紀(jì)元期貨：飼料成本下降 雞蛋價(jià)格回歸低位

　　一、 現(xiàn)貨分析

　　1、雞蛋現(xiàn)貨

　　據(jù)網(wǎng)絡(luò)監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)回落，部分地區(qū)漲跌互現(xiàn)。全國(guó)雞蛋監(jiān)測(cè)均價(jià)為9.76元/公斤，主產(chǎn)區(qū)雞蛋價(jià)格均價(jià)9.46元/公斤。河北石家莊蛋價(jià)9.26元/公斤，山東德州9.3元/公斤，黑龍江哈爾濱9.60元/公斤，北京9.34元/公斤，廣東廣州10.40元/公斤。

　　雙節(jié)過(guò)后，雞蛋消費(fèi)減弱，新增產(chǎn)蛋雞存欄數(shù)量上漲，天氣轉(zhuǎn)涼有利于蛋雞產(chǎn)蛋，雞蛋供應(yīng)趨緊格局得到緩解；但據(jù)調(diào)查，目前雞蛋供小于求情況仍然存在，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格短期仍將居于偏高位；近期雞蛋終端需求逐步趨穩(wěn)，暫無(wú)其他有效利好消費(fèi)提振，雞蛋價(jià)格整體趨弱。

　　2、 飼料行情

　　豆粕：據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周五公布的10月供需報(bào)告顯示，美國(guó)2014/15年度大豆(4280, -29.00, -0.67%)產(chǎn)量預(yù)估為39.27億蒲式耳。9月預(yù)估為39.13億蒲式耳；美國(guó)2014/15年度大豆壓榨預(yù)估為17.7億蒲式耳。9月預(yù)估為17.7億蒲式耳。大豆產(chǎn)量預(yù)估相比9月再次調(diào)升，增產(chǎn)幾成定局，外盤(pán)大豆價(jià)格受到壓制，不排除繼續(xù)走低的可能性。大豆壓榨預(yù)估與9月相同，成本降低或影響豆粕價(jià)格；雖美豆粕凈銷(xiāo)量較之前有所增加，或?qū)r(jià)格影響有限。

　　豆粕未執(zhí)行合同較多，四季度油廠陸續(xù)恢復(fù)開(kāi)機(jī)，豆粕豆油(5570, -232.00, -4.00%)價(jià)格持續(xù)低迷；節(jié)后油廠試探性上跳油粕價(jià)格，漲幅相對(duì)有限。

　　菜粕：菜粕現(xiàn)貨價(jià)格持續(xù)走低，成交一般；十一之后，氣溫降低明顯，水產(chǎn)已轉(zhuǎn)入淡季，水產(chǎn)對(duì)菜粕的飼料需求量越來(lái)越少；油廠貿(mào)易商有庫(kù)存壓力，菜粕價(jià)格低廉，低價(jià)成交量有所好轉(zhuǎn)，但國(guó)產(chǎn)及進(jìn)口菜粕供應(yīng)充足，菜粕價(jià)格仍將保持低位。

　　總結(jié)

　　豆粕后市供應(yīng)增加，菜粕水產(chǎn)需求減少，預(yù)計(jì)后市飼料市場(chǎng)仍將保持弱勢(shì)。飼料成本的下降，將有助于雞蛋價(jià)格回歸低位。而雞蛋現(xiàn)貨供需端的情況也對(duì)雞蛋價(jià)格起到抑制作用。

　　二、 期貨分析

　　1、 基本面分析：

　　如前文分析，美農(nóng)業(yè)部報(bào)告已公布，市場(chǎng)偏空預(yù)期實(shí)現(xiàn)，粕類(lèi)延續(xù)反彈幾率減小，粕類(lèi)影響雞蛋價(jià)格的因素基本消除；雙節(jié)之后，蛋雞存欄有所恢復(fù)，天氣轉(zhuǎn)涼，有利于雞蛋生產(chǎn)，供需兩方據(jù)有利于雞蛋價(jià)格的回落?；久媲闆r基本不支持雞蛋價(jià)格的重新起漲。

　　2、 技術(shù)面分析：

　　1〉

　　(雞蛋期貨指數(shù)日線圖<截取自順贏期貨交易軟件>)

　　據(jù)雞蛋期貨指和圖分析，目前雞蛋期貨已經(jīng)完成一波快速上漲行情，中期頭部確立，中期下跌趨勢(shì)基本確立，目前價(jià)格短期整理并反彈。根據(jù)形態(tài)，雞蛋價(jià)格已經(jīng)下破頸線位4730一線，價(jià)格或有一定反撲頸線的回調(diào)，仍有可能延續(xù)下跌趨勢(shì)最終回歸4150價(jià)格帶。

　　2〉

　　(雞蛋期貨1501合約日線圖<截取自博弈大師交易軟件>)

　　根據(jù)雞蛋期貨1501合約分析，主力合約走勢(shì)基本與指數(shù)圖表吻合，反抽頸線4650一帶。從持倉(cāng)角度分析，由于前段下跌趨勢(shì)明顯，市場(chǎng)對(duì)于價(jià)格有相對(duì)共識(shí)，部分資金或離場(chǎng)觀望；近三天持倉(cāng)小幅增加，或因期貨市場(chǎng)整體反彈影響對(duì)雞蛋后市有所看好。

　　但團(tuán)隊(duì)認(rèn)為多頭不具備大幅拉升雞蛋價(jià)格的市場(chǎng)背景，此次價(jià)格上漲僅以反彈對(duì)待；面對(duì)上方4650-4720一帶價(jià)格阻力，多頭或更愿逢高出貨以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。而如果價(jià)格再次跌至4550價(jià)格之下，團(tuán)隊(duì)認(rèn)為價(jià)格反彈結(jié)束，價(jià)格有望再次沖擊4450。而4450一線失守，價(jià)格將延續(xù)中期下跌趨勢(shì)。因此，可進(jìn)行逢高沽空的操作策略，并以4550一線作為短期下跌的確認(rèn)，目標(biāo)暫設(shè)置為4450。

　　3〉

　　(雞蛋期貨1501合約15分鐘分時(shí)圖<截取自博弈大師交易軟件>)

　　根據(jù)雞蛋1501合約15分鐘分時(shí)圖表分析，近3日的增倉(cāng)上漲多方并不堅(jiān)定，有一定的逢高減磅的操作；價(jià)格在延續(xù)反彈過(guò)程中或受到4700-4750壓力帶的影響，若價(jià)格在此過(guò)程中不能伴隨增倉(cāng)上漲，可判定市場(chǎng)多頭力量仍然不足，或建立嘗試性空頭倉(cāng)位，以4900一帶作為此次逢高沽空的極限離場(chǎng)位置；若價(jià)格不能延續(xù)反彈，而跌至4600，團(tuán)隊(duì)將在此價(jià)位部入空倉(cāng)，第一目標(biāo)位4500。隨后依據(jù)情況處理倉(cāng)位。

　　三、 總結(jié)

　　基于以上分析，團(tuán)隊(duì)基本維持雞蛋的空頭思路。技術(shù)上，由于場(chǎng)內(nèi)資金參與量有所減少，因此會(huì)對(duì)期價(jià)的波動(dòng)幅度預(yù)期有一定減小。期價(jià)處于空頭趨勢(shì)，但走勢(shì)有可能偏于震蕩下行，因此操作或以小波段操作為主，爭(zhēng)取收益最大化。

雞蛋仍有上漲空間

　　雞蛋期貨上周五移倉(cāng)換月，主力1505合約近期弱勢(shì)下跌，目前有止跌企穩(wěn)的跡象。我們認(rèn)為今年以來(lái)蛋雞養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄比較謹(jǐn)慎，雞蛋供應(yīng)偏緊的格局可能會(huì)持續(xù)至明年上半年，目前雞蛋現(xiàn)貨局部出現(xiàn)上漲，受季節(jié)性因素影響，雞蛋現(xiàn)貨仍有上漲空間，短期來(lái)看，影響雞蛋期價(jià)上漲的主要風(fēng)險(xiǎn)在于禽流感疫情的不確定性，投資者謹(jǐn)慎做多為宜。

　　雞蛋供應(yīng)仍然偏緊

　　目前雞蛋供應(yīng)仍然偏緊，小散戶(hù)退出養(yǎng)殖行業(yè)的現(xiàn)象比較普遍。與往年相比，目前全國(guó)蛋雞總存欄量處于較低水平。根據(jù)芝華統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，10月全國(guó)蛋雞總存欄量約為13.78億只，環(huán)比增加1.5%，同比減少18.6%。

　　目前養(yǎng)殖戶(hù)對(duì)禽流感疫情仍然心有余悸，今年年初至今補(bǔ)欄相對(duì)謹(jǐn)慎。每年冬季及春季是禽流感疫情的易發(fā)季節(jié)，由于擔(dān)心年底爆發(fā)禽流感疫情，今年秋季養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄總體比較理性。芝華統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，10月全國(guó)育雛雞補(bǔ)欄量約為5823萬(wàn)只，環(huán)比減少4.3%，同比減少43.5%。

　　季節(jié)性上漲可期

　　目前雞蛋現(xiàn)貨局部出現(xiàn)上漲。主產(chǎn)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨局部上漲，山東德州4.60元/斤；河北石家莊4.76元/斤；河南商丘4.67元/斤；江蘇南通5.00元/斤；遼寧沈陽(yáng)4.40元/斤。主銷(xiāo)區(qū)雞蛋現(xiàn)貨比較穩(wěn)定，廣東廣州4.90元/斤；北京4.56元/斤；上海5.02元/斤。

　　雞蛋價(jià)格季節(jié)性走勢(shì)較為明顯，受中秋節(jié)、國(guó)慶節(jié)的需求刺激以及蛋雞產(chǎn)蛋率低的影響，每年的9、10月一般為年內(nèi)高點(diǎn)；受春節(jié)前雞蛋需求影響，每年的1、2月一般為年內(nèi)次高點(diǎn)；受蛋雞產(chǎn)蛋率提高的影響，每年的4、5月一般為年內(nèi)低點(diǎn)。

　　禽流感是不確定性因素

　　當(dāng)前做多雞蛋期貨最大的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)在于禽流感疫情的不確定性，目前江蘇省已經(jīng)出現(xiàn)2例人感染H7N9病例，今年禽流感疫情是否會(huì)集中爆發(fā)尚不明確。若今年年底沒(méi)有爆發(fā)禽流感疫情，受雞蛋供應(yīng)偏緊以及現(xiàn)貨季節(jié)性上漲因素的影響，雞蛋期貨存在上漲的動(dòng)能。

　　若今年爆發(fā)禽流感疫情，短期對(duì)雞蛋需求影響較大，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)較大幅度下跌，雞蛋期貨也會(huì)在短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)下跌的行情，利空近月合約。但禽流感疫情會(huì)影響雞蛋供應(yīng)，由于蛋雞產(chǎn)蛋具有周期性，對(duì)供應(yīng)的傳導(dǎo)時(shí)間較長(zhǎng)，中長(zhǎng)期來(lái)看，可能造成雞蛋供應(yīng)緊張，投資者可以做多遠(yuǎn)月合約、做空近月合約對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

　　總體來(lái)說(shuō)，目前雞蛋供應(yīng)偏緊的格局沒(méi)有根本改變，投資者可適當(dāng)關(guān)注禽流感疫情，若近期沒(méi)有增加新的禽流感確診病例，雞蛋現(xiàn)貨出現(xiàn)上漲，雞蛋期貨主力1505合約后市也存在上漲的動(dòng)能。

　　若近期再出現(xiàn)新的禽流感確診病例，投資者可選擇做多遠(yuǎn)月合約、做空近月合約規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，并及時(shí)設(shè)置好止盈止損位。