一、行情回顧
11月初，雞蛋期貨受H7N9再現(xiàn)大幅下挫后于低位整理數(shù)日，后半月有所反彈，但無(wú)奈基本面疲乏于近日再次下跌。截至11月24日收盤(pán)，雞蛋1501合約較10月31日收盤(pán)下跌3.7%，較11月3日收盤(pán)漲1.17%。短期消息面較為平靜，1501合約維持4600元~4700元區(qū)間震蕩。
二、現(xiàn)貨市場(chǎng)
(一)、蛋品市場(chǎng)
從我們監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)來(lái)看，11月中上旬各地蛋價(jià)持續(xù)下跌，11月下旬以來(lái)蛋價(jià)整體有所企穩(wěn)回升。截至10月24日，各主要產(chǎn)銷地均價(jià)為4.83元/斤，較上月同期下降0.21元/斤，降幅為4%。
11月初，江蘇確診了1例人感染H7N9禽流感病例，引發(fā)市場(chǎng)恐慌。同時(shí)，受需求平淡影響，前期蛋商囤蛋銷售不暢也出現(xiàn)了拋售行為，導(dǎo)致月初蛋價(jià)整體大幅下挫。隨后疫情無(wú)擴(kuò)散跡象，市場(chǎng)歸于平靜，雞蛋價(jià)格也開(kāi)始修復(fù)性反彈。目前市場(chǎng)對(duì)雞蛋的需求有限，后期隨著新年備貨啟動(dòng)，仍有望給予蛋價(jià)提振。
圖1: 2014年7月以來(lái)主要產(chǎn)區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤)
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圖2： 2014年7月以來(lái)主要銷區(qū)雞蛋每日平均價(jià)(元/斤)
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資料來(lái)源：WIND資訊銀河期貨
(二)、蛋雞養(yǎng)殖
11月份以來(lái)，各地蛋價(jià)連續(xù)下滑帶動(dòng)蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)下滑。截至11月21日當(dāng)周，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)為27.74元/羽，較前一周漲0.80元/羽，較10月24日當(dāng)周跌6.12元/羽，跌幅為18.07%；蛋雞配合料為3.16元/公斤，較前一周持平，較10月24日當(dāng)周跌0.03元/公斤，跌幅為0.94%；蛋雞苗為3.27元/羽，較前一周跌0.03元/羽，較10月24日當(dāng)周跌0.04元/羽，跌幅為1.21%；雞蛋市場(chǎng)零售價(jià)為10.05元/公斤，較前一周跌0.09元/公斤，較10月24日當(dāng)周跌0.43元/公斤，跌幅為4.10%；雞蛋棚前批發(fā)價(jià)為9.37元/公斤，較前一周漲0.05元/公斤，較10月24日當(dāng)周跌0.42元/公斤，跌幅為4.29%；淘汰雞主產(chǎn)區(qū)平均價(jià)為11.61元/公斤，較前一周持平，較10月24日當(dāng)周漲0.40元/公斤，漲幅為3.57%。
根據(jù)芝華數(shù)據(jù)對(duì)蛋雞存欄的監(jiān)測(cè)，10 月份在產(chǎn)蛋雞存欄較 9 月環(huán)比增加 1.93% ，但同比依然大幅減少 18.6%。
10 月育雛雞補(bǔ)欄量較 9 月降 4.6%，500 天以上的待淘老雞量較 9 月環(huán)比增加 0.5%左右。進(jìn)入秋冬季節(jié)，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄較為謹(jǐn)慎，老雞淘汰延遲也在一定程度上延遲了補(bǔ)苗速度，預(yù)計(jì)年底之前養(yǎng)殖戶將集中淘汰一批老雞，此舉或?qū)⒃诙唐趦?nèi)加劇雞蛋的供給緊張。
從需求方面看， 12 月將逐步進(jìn)入新年的備貨期，寒冬利于雞蛋的儲(chǔ)存，雞蛋的需求將轉(zhuǎn)暖。此外，蔬菜、肉類紛紛上漲之時(shí)，雞蛋價(jià)格也將受到提振，蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)中期仍有上漲的空間。當(dāng)前需要關(guān)注的是疫情情況，一旦爆發(fā)較大范圍的感染，則將對(duì)蛋價(jià)不利。
圖3: 蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)(元/羽)
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圖4： 蛋雞苗價(jià)格(元/羽)
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資料來(lái)源：WIND資訊銀河期貨
(三)、飼料市場(chǎng)
玉米(2417, 5.00, 0.21%)：11月中下旬以來(lái)，玉米現(xiàn)貨價(jià)格逐步止跌企穩(wěn)，銷售進(jìn)度優(yōu)于去年。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截至上周我國(guó)北方農(nóng)戶玉米上市進(jìn)度進(jìn)一步推進(jìn)，黑龍江、吉林、遼寧、內(nèi)蒙古、河北、河南和山東的上市進(jìn)度分別為18%、10%、47%、13%、12%、23%和25%，高于去年同期的4%-20%的區(qū)間水平。今年北方玉米產(chǎn)區(qū)農(nóng)戶售糧進(jìn)度優(yōu)于上年的原因除了天氣有利外，東北玉米品質(zhì)亦好于上年，價(jià)格水平獲得農(nóng)戶認(rèn)可。
據(jù)悉，2014年國(guó)家繼續(xù)在東北三省和內(nèi)蒙古自治區(qū)實(shí)施玉米臨時(shí)收儲(chǔ)政策，臨儲(chǔ)玉米掛牌收購(gòu)價(jià)格(國(guó)標(biāo)三等質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn))為：內(nèi)蒙古、遼寧1.13元/斤，吉林1.12元/斤，黑龍江1.11元/斤。收購(gòu)價(jià)格與去年持平，五年來(lái)首次未提價(jià)。此前關(guān)于玉米收儲(chǔ)的征求意見(jiàn)稿披露之后，由于市場(chǎng)對(duì)后市看漲，部分飼料企業(yè)開(kāi)始著手搶先收購(gòu)玉米。據(jù)博亞和訊調(diào)查顯示，目前有60%的飼料企業(yè)參與了玉米搶先收購(gòu)，但收購(gòu)量一般是半個(gè)月到一個(gè)月的庫(kù)存量，庫(kù)存周期并不長(zhǎng)。主要原因在于我國(guó)玉米庫(kù)存充足，截止目前，我國(guó)國(guó)儲(chǔ)玉米庫(kù)存仍有1.1億噸。在庫(kù)存壓力下，預(yù)計(jì)后期玉米上漲的空間有限。
豆粕(2858, 30.00, 1.06%)：美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)周度作物生長(zhǎng)報(bào)告中顯示，截至11月23日當(dāng)周，美國(guó)大豆(4400, 27.00, 0.62%)收割率為97%，此前一周為94%，去年同期為95%，五年均值為98%。美豆收割臨近尾聲，上市量龐大。據(jù)天下糧倉(cāng)稱，美豆10~11月份裝船速度奇快，其中10月份裝運(yùn)了730萬(wàn)噸，11月1~13日裝運(yùn)了418萬(wàn)噸，按此速度，11月份全月裝船或接近800萬(wàn)噸，這導(dǎo)致我國(guó)11~1月份到港量將突破2000萬(wàn)噸，其中11月份到港量或在630-650萬(wàn)噸，12月份大豆到港量最新預(yù)估高達(dá)730萬(wàn)噸，明年1月份到港量最新預(yù)估690萬(wàn)噸。如此龐大的大豆到港量，將使得12月份豆粕面臨較大壓力。
圖5: 玉米、豆粕現(xiàn)貨價(jià)(元/噸)
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圖6： 蛋雞配合料(元/公斤)
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資料來(lái)源：WIND資訊銀河期貨
三、后市展望
臨近年末，又到辭舊迎新時(shí)。雞蛋期貨主力合約也將進(jìn)行更替，當(dāng)初爭(zhēng)議頗多的1501合約正逐步退出，1505合約將主導(dǎo)盤(pán)面走勢(shì)。
正如前文所述，在蛋雞存欄尚未有效恢復(fù)的情況下，后期老雞批量淘汰或令雞蛋供給進(jìn)一步緊張。雞蛋的需求也將因冬季蛋白消耗量的增加以及節(jié)日備貨出現(xiàn)回暖。從基本面上來(lái)說(shuō)，將較目前有利于蛋價(jià)反彈。盤(pán)面上，1501合約當(dāng)前于4600元~4700元區(qū)間震蕩，若后期無(wú)疫情影響，震蕩重心有望上移，上方目標(biāo)位暫看4800元；若現(xiàn)貨企穩(wěn)回升，1505合約或出現(xiàn)跟隨性上漲，但遠(yuǎn)期蛋雞存欄的恢復(fù)將對(duì)其形成打壓，仍以逢高沽空為主。
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