2014年第四季度，文華商品指數(shù)累計下跌5.15%，其中，工業(yè)品價格指數(shù)下跌9.11%，農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)下跌1%。從數(shù)據(jù)上看，農(nóng)產(chǎn)品價格整體跌幅要小于工業(yè)品，國際油價的不斷下行也加劇了石化類商品的跌幅。
回到雞蛋期貨上來看，2014年第四季度，雞蛋期貨指數(shù)下跌達5.84%，跌幅小于工業(yè)品價格指數(shù)但要大于其余農(nóng)產(chǎn)品價格跌幅，在整個農(nóng)產(chǎn)品商品期貨中，處于領(lǐng)跌地位。這與2014年雞蛋行情波動特點有關(guān)，在經(jīng)歷了3-6月份的快速上漲之后，雞蛋期貨價格逐漸與現(xiàn)貨價格差擴大，在中秋國慶這一傳統(tǒng)旺季之后，雞蛋期貨指數(shù)在第三季度下跌12.44%，而剛剛過去的第四季度延續(xù)了這一勢頭，雞蛋期貨價格繼續(xù)向現(xiàn)貨價格回歸。2015年已然到來，辭舊迎新，雞蛋期貨價格也將在價格回歸與新一年供求關(guān)系的變化中不斷的尋找新的價格平衡點。
一、雞蛋現(xiàn)貨市場數(shù)據(jù)分析
雞蛋的生產(chǎn)整體呈現(xiàn)區(qū)域化產(chǎn)銷特點，結(jié)合2009年2月至2014年12月的50個主要城市農(nóng)副產(chǎn)品價格統(tǒng)計數(shù)據(jù)中的雞蛋價格的周數(shù)據(jù)，可以看出以下幾個特點：1、雞蛋現(xiàn)貨價格呈現(xiàn)緩慢上漲態(tài)勢，2010年和2014年漲速有所擴大；2、雞蛋價格高點在每年的第三季度；3、雞蛋價格年度波動呈現(xiàn)兩頭低、中間高的特點。結(jié)合目前所處的時間段來判斷，雞蛋現(xiàn)貨價格有繼續(xù)走低的可能。
雞蛋價格的波動規(guī)律有一定的季節(jié)性變化特點，從2014年中秋節(jié)前的上漲行情中可見一斑。而另一方面，雞蛋價格的上漲或是下跌與蛋雞養(yǎng)殖成本及雞蛋銷售利潤息息相關(guān)。
我們先來關(guān)注一下蛋雞養(yǎng)殖的利潤變化，2014年年初，收禽流感造成的蛋雞撲殺損失及市場需求下降的影響，蛋雞的養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，從周度統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，在2014年2月底，蛋雞養(yǎng)殖最大虧損率達到了18.42%，而之前的2013年，除了2013年初及8、9月消費旺季以外，均處于虧損狀態(tài)，這也正是2014年雞蛋消費旺季蛋價漲速加快的根本原因。2014年8月底，蛋雞養(yǎng)殖利潤最高達到了52.01%的峰值，目前最新數(shù)據(jù)顯示，2015年1月9號當周蛋雞養(yǎng)殖利潤為6.43%。
綜合觀察2009年到2015年的蛋雞養(yǎng)殖周度利潤數(shù)據(jù)，可以看出，從2012年開始，蛋雞養(yǎng)殖的利潤逐步下滑，蛋雞養(yǎng)殖的不掙錢也導致了養(yǎng)殖場的虧損及個體養(yǎng)殖戶的減少，而2014年因為市場供應(yīng)降低而出現(xiàn)的利潤增加情況，也會吸引新一年蛋雞養(yǎng)殖數(shù)量的增加，從數(shù)據(jù)上可以預(yù)計，2015年雞蛋的供應(yīng)面將有所改觀，掙錢效應(yīng)將吸引更多的市場供應(yīng)。
另一方面，我們再來關(guān)注一下蛋雞的養(yǎng)殖成本變化。
上圖不難看出，蛋雞養(yǎng)殖的成本呈現(xiàn)逐年遞增的格局，而人力成本遞增速率不斷加大，人力成本的漲幅過大已經(jīng)成為目前影響雞蛋及其他商品價格的一個不容忽視的因素。數(shù)據(jù)顯示，2009年，50公斤雞蛋總成本為302.76元，2013年50公斤雞蛋總成本為398.67元，上漲31.7%。而同一時期，人力成本上漲了114.7%。2014年各行業(yè)的人力成本仍在不斷上升，對于蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)來說成本的上漲尤其是人力成本的上漲一方面加速了優(yōu)勝劣汰的頻率，落后的生產(chǎn)模式不斷的淘汰，降低了一部分供應(yīng)；另一方面，成本上漲最終將要在雞蛋價格售價這一終端反應(yīng)出來。
最后，我們可以再來關(guān)注一下飼料價格的變化，2014年期貨市場豆粕價格下跌13.28%，玉米期貨價格上漲1.83%。而蛋雞養(yǎng)殖方面的飼料成本變化如下圖：
受益于2014年中國經(jīng)濟"新常態(tài)"的政策調(diào)整，國內(nèi)物價水平整體緩慢回落，從蛋雞飼料成本同比數(shù)據(jù)上不難看出，相對于前些年同比較大的漲幅，近期飼料價格同比波動較小，基本與上一周期持平，這在一定程度上緩解了雞蛋生產(chǎn)中人力成本及總成本增速過快的影響，雞蛋生產(chǎn)在飼料成本持平或者同比微增的情況下，也將健康的發(fā)展。
綜合以上因素，我們看到，雞蛋2014年沖高回落的行情，同時也帶動著雞蛋生產(chǎn)行業(yè)利潤的逐步攀升以及回落，從利潤變化率上看，雞蛋生產(chǎn)目前還有微利，但2014年第三季度的掙錢效應(yīng)將會帶動新一輪蛋雞養(yǎng)殖新增補欄量的大幅上漲。而從成本上分析，雞蛋生產(chǎn)的總成本自2009年開始保持了一個15度角的遞增態(tài)勢，尤其是人工成本的大增，都是目前生產(chǎn)養(yǎng)殖行業(yè)所面臨的新的挑戰(zhàn)，另一方面，受益于商品整體通縮的預(yù)期，飼料成本同比漲幅較低，這在一定程度上緩解了成本增長過快的格局?？梢灶A(yù)見的是，蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)在經(jīng)歷了市場洗禮之后，高效率、低人工成本的生產(chǎn)模式將會進一步普及，行業(yè)洗牌不可避免。而從價格趨勢上判斷，2015年第一季度處于雞蛋價格傳統(tǒng)的"兩頭低"的時間周期內(nèi)，雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)回落的概率較大。
二、雞蛋期貨市場數(shù)據(jù)分析
從雞蛋指數(shù)上看，雞蛋期貨在經(jīng)歷10月分小幅反彈之后，月線級別繼續(xù)下行，11、12月的累計跌幅已經(jīng)達到9.43%，整體下行趨勢未發(fā)生改變，趨勢操作保持空頭思路，止盈止損線可以參考雞蛋指數(shù)4400一線。具體到雞蛋主力1505合約，我們可以看到，在經(jīng)歷了整個2014年第四季度的箱體盤整后，近期該合約價格跌破前期4200-4500的箱體整理下沿，價格下行的趨勢已經(jīng)打開，短期操作可以參考4250做好空頭持倉的贏損線。
另一方面，雞蛋期貨的整體持倉數(shù)據(jù)同樣值得我們關(guān)注，該數(shù)據(jù)在2014年6、7月份達到峰值的50萬手，而后隨著價格的下跌回歸，持倉量不斷降低，目前整體持倉量只有18萬手左右，市場資金的關(guān)注度在短期內(nèi)也將影響到雞蛋期貨價格的走勢，目前判斷，隨著雞蛋期貨價格的不斷走低，期現(xiàn)價格的進一步回歸必然會吸引越來越多的資金入場，行情的波動也將隨之加劇。
三、雞蛋期貨交易策略分析
結(jié)合目前雞蛋現(xiàn)貨生產(chǎn)成本及利潤分析，綜合雞蛋期貨走勢圖形判斷，第一季度雞蛋期貨投資可以參考以下幾點建議：
1、目前雞蛋現(xiàn)貨價格處于傳統(tǒng)蛋雞，價格繼續(xù)走低的概率較大，雞蛋生產(chǎn)的利潤水平也處于下降通道，目前期貨市場的價格下跌符合現(xiàn)貨價格運行規(guī)律；
2、第一季度，參考雞蛋主力1505合約，持倉思路以空頭思路為主，短期來看，可參考1505合約4250點作為短期空頭持倉浮動贏損點；
3、關(guān)注雞蛋期貨1509-1505的價差關(guān)系，參考2014年8、9月份雞蛋消費旺季時的900點左右價差，目前該套利組合存在交易機會；
4、隨著雞蛋期貨價格的走低，遠月合約1509的投資機會將逐步顯現(xiàn)，第一季度后結(jié)合市場新的供需變化，該合約值得重點關(guān)注；
5、風險因素：關(guān)注近期禽流感疫情的相關(guān)數(shù)據(jù)，目前看暫未有大規(guī)模爆發(fā)的消息。
蛋雞存欄恢復 供應(yīng)增加雞蛋加速下行
周三，雞蛋主力1505合約在前日蛋價大跌2.13%后，繼續(xù)下行。截至收盤，雞蛋1505合約期價收于4125元/500千克，較前日結(jié)算價下跌98元/500千克，跌幅2.2%。去年12月蛋雞存欄維持穩(wěn)定，后備雞供應(yīng)繼續(xù)增加。雞蛋現(xiàn)貨市場供應(yīng)增加，需求趨弱，蛋價加速下行。
蛋雞存欄恢復，后備雞供應(yīng)增加
芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，去年12月全國蛋雞存欄13.9億只，與11月蛋雞存欄數(shù)據(jù)持平。自去年9月開始，全國蛋雞存欄持續(xù)恢復增長，雞蛋供應(yīng)逐步改善。
后備雞供應(yīng)增加，養(yǎng)殖戶補欄意愿增強。芝華數(shù)據(jù)顯示，去年12月后備雞存欄量較11月繼續(xù)大幅增加6.32%，同比增加20.55%。2013年12月，禽流感全面爆發(fā)，養(yǎng)殖戶談禽色變，補欄意愿降至歷史最低。去年12月，禽流感再度來襲，但養(yǎng)殖戶在前期蛋雞養(yǎng)殖高利潤刺激下，擔憂情緒減弱，補欄積極性增加。去年12月，全國各省育雛雞補欄量及青年雞補欄量大增，養(yǎng)殖戶預(yù)期在今年5月雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)將恢復至正常水平。
原料下跌，養(yǎng)殖成本下降
當前，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)價格破位下行。截至1月13日，張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨價格跌至3140元/噸，較去年12月末下跌100元/噸。在臨儲收購政策公布后，玉米現(xiàn)貨價格止跌企穩(wěn)。隨著春節(jié)臨近，農(nóng)戶集中賣糧意愿增強。玉米現(xiàn)貨市場將面臨供應(yīng)增大壓力，現(xiàn)貨價格上行承壓。
在豆粕、玉米原料價格下跌因素影響下，本周初國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)蛋雞飼料保本價繼續(xù)下行。產(chǎn)區(qū)最新報價顯示，450天蛋雞飼料保本價為2.82元/斤，500天蛋雞飼料保本價為2.92元/斤，較上周下跌0.41%，較去年12月下跌1.77%，較去年同期大幅下跌4.22%。
禽流感來襲，蛋雞消費受阻
去年11月，我國禽蛋市場再現(xiàn)禽流感疫情。今年1月，禽流感疫情呈擴散趨勢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，1月上旬，全國范圍內(nèi)新增11例人感染H7N9禽流感病毒確診病例，其中有兩例死亡病例。全國肉禽及禽蛋消費快速下降。
在禽流感因素影響下，元旦至今，我國肉雞價格下跌0.1―0.3元/斤，肉雞苗價格下跌1.0―1.5元/羽。目前肉雞苗產(chǎn)區(qū)收購價已經(jīng)降至0.5―1.5元/羽的歷史低位水平，育雛場全面虧損。在肉雞及肉雞苗價格持續(xù)下跌的利空因素影響下，截至上周末國內(nèi)鮮蛋收購均價指數(shù)周下跌0.37元/斤，月環(huán)比大跌11.9%。
上周，雞蛋主力1505合約多空雙方在4250―4300元/500千克振蕩區(qū)間展開拉鋸戰(zhàn)，多空參與積極性下降。但值得注意的是，上周五，雞蛋1505合約多頭主力開始減倉，新空增倉入市。本周一，雞蛋1505期價沖高回落。周二，蛋價快速下行。在周二蛋價跌至4200元/500千克后，市場成交增加，短多參與積極性增強。周三，雞蛋1505合約小幅高開后再度下行，前期補倉做多的短線多頭被迫止損離場，這也加劇了期價下跌。
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