期貨：觸及近期新高 雞蛋期貨強(qiáng)勁反彈

首創(chuàng)期貨：觸及近期新高 雞蛋期貨強(qiáng)勁反彈

　　3月2日盤(pán)面情況：周一，雞蛋主力1505合約保持上周反彈勢(shì)頭，小幅收漲。截至收盤(pán)，雞蛋主力1505合約報(bào)4304元/500千克，環(huán)比上一交易日上漲61點(diǎn)，幅度1.44%。成交量減少92664手至95190手，持倉(cāng)量增加1288手至12.3萬(wàn)手。

　　1、全國(guó)雞蛋均價(jià)如下：

　　陜西西安朱雀農(nóng)產(chǎn)品交易中心 4.5元/斤;北京豐臺(tái)區(qū)新發(fā)地農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.825元/斤;河北秦皇島（昌黎）農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.4元/斤;江蘇凌家塘農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.5元/斤;北京市華墾岳各莊批發(fā)市場(chǎng) 4.095元/斤;湖南長(zhǎng)沙馬王堆蔬菜批發(fā)市場(chǎng) 5元/斤;北京順義區(qū)順鑫石門(mén)農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.555元/斤;湖北浠水市城北農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)大市場(chǎng) 5.095元/斤;山西長(zhǎng)治市紫坊農(nóng)副產(chǎn)品綜合交易市場(chǎng) 4.5元/斤;新疆焉耆縣光明農(nóng)副產(chǎn)品綜合批發(fā)市場(chǎng) 4元/斤;安徽合肥周谷堆農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.2元/斤;內(nèi)蒙古包頭市友誼蔬菜批發(fā)市場(chǎng) 4.8元/斤;北京市通州八里橋農(nóng)產(chǎn)品中心批發(fā)市場(chǎng) 4.4元/斤;北京市日上綜合商品批發(fā)市場(chǎng) 4.2元/斤;河北石家莊橋西蔬菜中心批發(fā)市場(chǎng) 4.345元/斤;四川省成都市農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)中心 4.22元/斤;山西晉城綠欣農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.15元/斤;江蘇蘇州南環(huán)橋農(nóng)副產(chǎn)品批發(fā)市場(chǎng) 4.4元/斤;浙江嘉善浙北果蔬菜批發(fā)交易 4.595元/斤.（數(shù)據(jù)來(lái)源：一畝田)

　　2、資金面跟蹤：雞蛋主力1505合約，環(huán)比上一交易日，持倉(cāng)量增加1288手至12.3萬(wàn)手，今日雞蛋1505合約資金凈流入0.07億左右。

　　觀點(diǎn)總結(jié)：雞蛋期貨主力1505合約今日最高觸及4308點(diǎn)，反彈行情延續(xù)。技術(shù)上看，近期該主力合約漲速較快，部分指標(biāo)出現(xiàn)超漲跡象，短期高位盤(pán)整的概率增大。趨勢(shì)判斷上，維持反彈行情判斷，無(wú)趨勢(shì)持倉(cāng)建議。激進(jìn)型投資者日內(nèi)震蕩思路，可參考4273點(diǎn)作為日內(nèi)多空分界點(diǎn)。

倍特期貨：雞蛋跟隨粕類(lèi)反彈

　　觀點(diǎn)：目前雞蛋基本面改善不大：春節(jié)期間養(yǎng)殖戶庫(kù)存有所積壓，目前貿(mào)易商收貨情況好收，貿(mào)易商庫(kù)存較少；同時(shí)蛋需求表現(xiàn)平淡，雞蛋走貨慢，預(yù)計(jì)短期蛋價(jià)將穩(wěn)中調(diào)整。節(jié)后雞蛋期價(jià)呈現(xiàn)強(qiáng)勁反彈的走勢(shì)，其主要原因在于短期內(nèi)市場(chǎng)整體多頭氛圍較強(qiáng)，多頭資金對(duì)粕類(lèi)等相關(guān)品種走強(qiáng)的題材進(jìn)行炒作-這導(dǎo)致雞蛋期價(jià)近期的上漲更多體現(xiàn)了雞蛋期價(jià)的金融屬性而不是蛋價(jià)的商品屬性。因此，我們判斷只有在粕類(lèi)等相關(guān)品種的價(jià)格上漲停止后，雞蛋合約中的多頭資金或才會(huì)退潮。技術(shù)上看，目前雞蛋1505合約已反確認(rèn)站上60日均線這一重要的行情多空分水嶺；本周初若多頭資金不減倉(cāng)則期價(jià)還有短線反彈的空間。

　　操作建議：1505合約低位多單持有。

華聯(lián)期貨(月報(bào))：現(xiàn)貨震蕩走低 雞蛋擇機(jī)做空

　　第一部分：2月行情回顧

　　一、期貨市場(chǎng)：節(jié)前弱勢(shì)震蕩，節(jié)后逆市上揚(yáng)

　　2015年2月份，期貨市場(chǎng)因春節(jié)假期而休市一周。雞蛋期貨在春節(jié)假期之前弱勢(shì)震蕩為主，運(yùn)行區(qū)間4070-4230元/千克，成交不溫不火；但節(jié)后三個(gè)交易日強(qiáng)勢(shì)上行，頗引人關(guān)注。2月25日-27日三個(gè)交易日從節(jié)前收盤(pán)價(jià)4100元/千克附近上漲至4272元/500千克，漲幅逾4%，但春節(jié)假期期間現(xiàn)貨是大幅下跌的。

　　從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，雞蛋期貨主力1505合約2月起始價(jià)4120元/500千克，2月27日收盤(pán)價(jià)4172元/500千克，月度漲幅52元/500千克或1.26%左右。截止1月27日收盤(pán)，JD1505合約持倉(cāng)12.15手，節(jié)前小幅減持避險(xiǎn)，節(jié)后資金回流。從成交方面看，1505合約2月成交量能比較溫和，節(jié)后成交放量。

　　圖1：雞蛋期貨價(jià)格走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，華聯(lián)研究

　　圖2：雞蛋期貨成交量與持倉(cāng)量

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，華聯(lián)研究

　　二、現(xiàn)貨市場(chǎng)：春節(jié)前后價(jià)格震蕩下挫，3月仍不樂(lè)觀

　　按往年經(jīng)驗(yàn)，春節(jié)源于食品企業(yè)加工需求增多，雞蛋整體需求增加，價(jià)格較為堅(jiān)挺。但今年的情況不同于往年，據(jù)雞蛋貿(mào)易商及食品加工企業(yè)反映，今年很多食品企業(yè)的備貨量少于往年，且備貨期分散。在企業(yè)需求欠佳、現(xiàn)貨價(jià)格弱勢(shì)的局面下，中間貿(mào)易商多采取謹(jǐn)慎的采購(gòu)態(tài)度，少有往年的囤貨待漲現(xiàn)象。但是年底養(yǎng)殖戶加大對(duì)老雞的淘汰力度，供給受到部分影響，一定程度上利多蛋價(jià)。尤其是在2014年延遲淘汰較為嚴(yán)重的情形下，集中淘雞加劇供給缺口。

　　據(jù)調(diào)查了解，多數(shù)雞蛋貿(mào)易商對(duì)節(jié)后3月份行情并不看好，多數(shù)貿(mào)易商春節(jié)前沒(méi)有囤貨，這就使得春節(jié)后雞蛋貿(mào)易庫(kù)存量較低。節(jié)日期間，雞蛋貿(mào)易基本處于停滯狀態(tài)，貿(mào)易商采取隨收隨走的策略，庫(kù)存主要集中在養(yǎng)殖戶環(huán)節(jié)。由于年前各級(jí)貿(mào)易商和食品加工企業(yè)備貨不積極，年后也就不存在消耗庫(kù)存一說(shuō)。春節(jié)后在食品廠開(kāi)工和學(xué)校開(kāi)學(xué)等集中采購(gòu)恢復(fù)的情況下，雞蛋需求釋放，養(yǎng)殖戶庫(kù)存將快速轉(zhuǎn)移。

　　另外，老雞淘汰到新雞開(kāi)產(chǎn)有1—2個(gè)月的空檔期，4月之前雞蛋供給不會(huì)出現(xiàn)大幅增加。2015年春節(jié)后，雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格反彈早于往年，價(jià)格低位運(yùn)行的持續(xù)時(shí)間也將縮短。4月后雞蛋供給逐步恢復(fù)的同時(shí)，需求也有望增加。

　　圖3：主要產(chǎn)地雞蛋價(jià)格走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，華聯(lián)研究

　　圖4：主要銷(xiāo)區(qū)雞蛋價(jià)格走勢(shì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，華聯(lián)研究

　　三、養(yǎng)殖分析：育雛雞補(bǔ)欄積極，預(yù)計(jì)中期供給改善

　　2015年1月份全國(guó)蛋雞總存欄量環(huán)比減少3.84%，同比減少15.47%。據(jù)芝華對(duì)全國(guó)超過(guò)2000個(gè)養(yǎng)殖戶的蛋雞存欄數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)監(jiān)測(cè)，最新2015年1月全國(guó)蛋雞總存欄量13.37億只，較2014年12月減少3.84%，同比大幅減少15.47%。1月全國(guó)總存欄減少的原因是在產(chǎn)蛋雞存欄減少量大于后備雞增加的量。從總存欄數(shù)據(jù)看，2014年下半年趨增的勢(shì)頭未能延續(xù)，反映蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的產(chǎn)能恢復(fù)曲折緩慢。

　　2015年1月全月在產(chǎn)蛋雞存欄量較2014年12月大幅減少6.14%，同比去年大幅減少21.13%，其中各省都有所減少。在產(chǎn)蛋雞存欄量減少的主要原因是1月老雞出現(xiàn)大量淘汰，淘汰量大于新增開(kāi)產(chǎn)量。

　　從2014年12月份開(kāi)始，在禽流感疫情相對(duì)溫和的情形下，養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄有較為明顯的增加。2015年1月全月育雛雞補(bǔ)欄量較2014年12月大幅增加10.76%。其中黑龍江、山東、遼寧、安徽小幅減少，河北、河南、湖北、湖南、山西都有大幅增加。受前期蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)高影響，養(yǎng)殖戶淘汰老雞后，補(bǔ)苗意愿強(qiáng)烈。

　　2014年12月、2015年1月補(bǔ)欄量大小對(duì)當(dāng)前供給無(wú)影響，但對(duì)5個(gè)月后的供給有實(shí)質(zhì)性影響，這些補(bǔ)欄在2015年4-5處于開(kāi)月產(chǎn)期，對(duì)期貨1505合約影響中性偏空。而如果春節(jié)前后補(bǔ)欄持續(xù)增加，對(duì)期貨遠(yuǎn)月1509合約價(jià)格也將構(gòu)成壓力。

　　圖5：蛋雞存欄總量統(tǒng)計(jì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：芝華數(shù)據(jù)

　　圖6：在產(chǎn)蛋雞存欄統(tǒng)計(jì)

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：芝華數(shù)據(jù)

　　圖7：蛋雞養(yǎng)殖利潤(rùn)及雞苗價(jià)格

　　數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，華聯(lián)期貨

　　第二部分：市場(chǎng)展望與操作建議

　　2月份雞蛋現(xiàn)貨價(jià)格整體弱勢(shì)，由于需求較為疲弱，之前供需緊張關(guān)系緩和。養(yǎng)殖利潤(rùn)雖然環(huán)比下降，但同比依然處于較高水平。從養(yǎng)殖形勢(shì)看，2014年12月以來(lái)養(yǎng)殖戶補(bǔ)欄積極，中期供給改善預(yù)期增強(qiáng)，4月份開(kāi)始新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將有所增加。但是年前老雞大量淘汰后，年后短期內(nèi)供給難以得到改善，不過(guò)節(jié)后需求同樣平淡，價(jià)格難出現(xiàn)趨勢(shì)性上漲，預(yù)計(jì)3月份蛋價(jià)震蕩偏弱。

　　期貨市場(chǎng)，雞蛋期貨1505合約節(jié)后逆市上漲趨近4300，操作上建議4300附近及以上嘗試做空為主，后期仍有望跌破4000關(guān)口。1509合約等回調(diào)后介入做多為宜。