雞蛋期貨：現(xiàn)價偏弱運行 雞蛋承壓回落

方正中期(周報)：現(xiàn)價偏弱運行 雞蛋承壓回落

　　要點：

　　雞蛋現(xiàn)價略有回暖：本周受到成本因素的支撐，雞蛋現(xiàn)貨價格略有回暖，不過，中短期供應(yīng)充足的情況下，令整體雞蛋價格難有規(guī)模反彈，截止到19 日全國雞蛋價格各省均價3.54 元/斤。

　　養(yǎng)殖企業(yè)面臨虧損：盡管高齡蛋雞淘汰價格出現(xiàn)小幅反彈，但隨著雞蛋價格的持續(xù)回落，蛋雞的養(yǎng)殖利潤出現(xiàn)明顯回落，據(jù)現(xiàn)貨市場反應(yīng)，目前大部分養(yǎng)殖企業(yè)大部分出現(xiàn)虧損的情況。

　　成本變動情況：盡管市場對于玉米存在濃厚的看漲預(yù)期，但顯然目前飼料成本并未明顯增加，受到粕類以及麩皮價格的弱勢影響，目前飼料成本相對平穩(wěn)。

　　操作策略：

　　雞蛋：現(xiàn)貨價格弱勢難調(diào)，不過受到成本支撐等因素影響，雞蛋現(xiàn)價短期小幅反彈，但雞蛋現(xiàn)價能否走出反轉(zhuǎn)的行情仍需關(guān)注市場需求的變化，目前供應(yīng)壓力緩解的情況下，中期5 月份反彈的空間或受限；雞蛋期價來看，前期沖高回落，5 月期價短期關(guān)注前低附近支撐；9 月或繼續(xù)面臨回調(diào)整理，結(jié)合基差走勢來看，并不支撐期價反彈，關(guān)注均線附近爭奪，目前沒有明顯趨勢的情況下，建議短線參與，不過鑒于現(xiàn)貨形勢影響，我們判斷期價易跌難漲。

　　1、行情回顧

　　本周雞蛋期價震蕩試探性反彈后，回落收場；雞蛋5 月整體維持4100-4200 區(qū)間窄幅震蕩，反彈動力不足，量倉低迷；雞蛋9 月合約來看，本周維持強勢反彈，周一收回上周五跌幅后繼續(xù)高位整理，周四高位震蕩一度試探4721 一線后下挫，成交量持倉量表現(xiàn)相對平穩(wěn)。

　　2、基本面動態(tài)

　　2.1、雞蛋現(xiàn)貨價格弱勢調(diào)整

　　芝華數(shù)據(jù)監(jiān)測顯示，19 日全國雞蛋價格各省均價3.54 元/斤，環(huán)比下跌0.02。天津大幅下跌，均價下跌至3.44，環(huán)比下跌0.12。主銷區(qū)均價3.64，環(huán)比下跌0.03，其中北京福建天津下跌，浙江上漲，廣東上海較穩(wěn)；主產(chǎn)區(qū)均價3.49，環(huán)比下跌0.03。供應(yīng)方面，短期來看，根據(jù)芝華對產(chǎn)區(qū)貿(mào)易商監(jiān)測，受雞蛋需求疲軟影響，目前貿(mào)易商收貨情況正常偏易，貿(mào)易商庫存正常偏少。需求方面，目前雞蛋需求表現(xiàn)平淡，雞蛋走貨依然較慢，相比昨日有所變慢。全國貿(mào)易商穩(wěn)中看跌，預(yù)計短期蛋價將穩(wěn)中調(diào)整。

　　2.2養(yǎng)殖利潤偏弱

　　我們考慮蛋雞市場的養(yǎng)殖利潤，主要考慮上游飼料成本、蛋雞苗；下游雞蛋、淘汰雞價格等因素。目前市場來看，上游飼料成本相對穩(wěn)定，而下游雞蛋價格維持相對弱勢，淘汰雞價格的反彈也受到需求的抑制而告一段落，綜合上游成本平穩(wěn)略有抬升，而下游產(chǎn)品銷售價格偏弱的情況來看，蛋雞養(yǎng)殖利潤虧損擴大。雞蛋現(xiàn)價跌破成本位下挫

 　　2.3 關(guān)注蛋雞補欄積極性

　　經(jīng)過2014年的禽流感影響，整體在產(chǎn)蛋雞存欄量偏低，而1季度補欄旺季的情況下，我們可以從現(xiàn)貨市場反應(yīng)中得知，一季度補欄情況相對良好，據(jù)現(xiàn)貨反應(yīng)，蛋雞苗訂單4月份已經(jīng)訂滿，上游育雛蛋雞補欄增加預(yù)示著中期供應(yīng)好轉(zhuǎn)仍將持續(xù)。不過我們也需要關(guān)注二季度補欄的情況，目前養(yǎng)殖利潤虧損擴大直接影響企業(yè)的補欄積極性，如果二季度雞蛋價格持續(xù)弱勢，養(yǎng)殖利潤虧損擴大導(dǎo)致補欄有限的情況下，將打亂我們前期對2015年供應(yīng)的預(yù)期，9月份的價格或?qū)⒚媾R較大的風險。

 　　3、價差和技術(shù)分析

　　3.1基差下行限制期價下行空間

　　簡評：目前現(xiàn)貨價格持續(xù)弱勢下挫，基差繼續(xù)縮小，將令期價難有反彈動力。

 　　3.2套利

　　雞蛋1505-1509合約價差穩(wěn)定，短期來看，9月對5月合約正常升水，二者之間套利需要進一步關(guān)注現(xiàn)貨基本面變化，套利需要謹慎。

　　3.3技術(shù)分析與操作策略

　　雞蛋：現(xiàn)貨價格弱勢難調(diào)，不過受到成本支撐等因素影響，雞蛋現(xiàn)價短期小幅反彈，但雞蛋現(xiàn)價能否走出反轉(zhuǎn)的行情仍需關(guān)注市場需求的變化，目前供應(yīng)壓力緩解的情況下，中期5月份反彈的空間或受限；雞蛋期價來看，前期沖高回落，5月期價短期關(guān)注前低附近支撐；9月或繼續(xù)面臨回調(diào)整理，結(jié)合基差走勢來看，并不支撐期價反彈，關(guān)注均線附近爭奪，目前沒有明顯趨勢的情況下，建議短線參與，不過鑒于現(xiàn)貨形勢影響，我們判斷期價易跌難漲。