期貨：移倉換月 雞蛋能否延續(xù)強勢惹關注
近期雞蛋期貨價格走勢偏強，但漲勢相對前期有所放緩，目前主產區(qū)均價為3.79元/斤。目前雞蛋期貨市場已經呈現移倉換月現象，主力合約1601能否保持強勢，備受市場關注。市場對此存在分歧，主要在于消費需求的形勢，以及豬肉價格等方面的影響難以預測。
消費需求逐漸上升
從銷區(qū)來看，雞蛋進入7月中下旬連續(xù)三周上漲，主要原因是鮮蛋即時消費增加。據芝華數據監(jiān)測，大型食品企業(yè)的備貨周期已經在今年4-6月提前結束，當前高企的價格對備貨企業(yè)而言沒有利潤空間。
芝華數據研究經歷楊曉蕾表示，從目前雞蛋貿易形勢來看，貿易形勢變化不大，從短期來看，目前雞蛋收貨正常偏易，走貨偏慢，貿易商庫存較少。受蛋價漲勢過快影響，近期雞蛋貿易形勢維持相對弱勢，但隨著終端消費逐步接受此番漲價，貿易形勢有望再度出現好轉。
對此，新湖期貨研究員詹嘯稱，目前現貨市場貨源偏少，短期需求增加，主要是商家拿貨增加，最主要的是生豬牛市的帶動，替代消費增加，另外夏季產蛋雞產蛋率略微下降，也有一些影響?，F貨上供給一直較為穩(wěn)定，預期至9月份存欄水平同比略高，但今年需求繼續(xù)下滑，若生豬牛市停緩，則后市雞蛋價格并不容樂觀。
雞蛋現貨看漲 期貨面臨高位調整
昨日，廣州零售市場的雞蛋再度上調價格，紅殼雞蛋從5.3元/斤漲至5.6元，零售檔主稱，受到批發(fā)價格上漲的影響，價格還會上漲。一些蛋商表示，目前的價格算是回到正常水平，但繼續(xù)上漲的空間很大。
但是，另一邊廂，昨日雞蛋期貨收盤價紛紛下跌，雞蛋1509昨日一度跌停，截至收盤雞蛋1509跌幅2.6%。
廣州蛋價：半個月貴了16%
昨日，廣州老城區(qū)最大的肉菜市場海珠市場又開始上調價格。記者看到，昨日的紅殼雞蛋為5.6元/斤，白殼雞蛋為5.8元/斤；而前一天，這兩種雞蛋的售價分別為5.3元和5.6元。
雞蛋檔主告訴記者，價格是從上個月底開始上漲的，當時的紅殼雞蛋售價為4.8元/斤，每次上漲都是漲兩三毛，短短半個月，紅殼雞蛋已貴了0.8元一斤，漲幅達到16%。“批發(fā)商已通知了，明天還要漲個兩三毛。”檔主告訴記者。
槎頭蛋品批發(fā)市場檔主徐先生告訴記者，昨日該批發(fā)市場的紅殼雞蛋批發(fā)價為4.3元/斤，白殼雞蛋為4.6元/斤，而上月底，雞蛋的批發(fā)價僅3.5元/斤。
據廣州發(fā)改委4日發(fā)布的價格監(jiān)測顯示，前期廣州市雞蛋價格大幅下降，隨著中秋節(jié)的逐漸臨近，近期槎頭蛋品批發(fā)市場的雞蛋批發(fā)價格逐步回升，廣州市雞蛋零售價格隨之開始回漲，上周普通紅殼雞蛋零售均價9.93元/公斤，周環(huán)比上漲2.16%。
芝華數據顯示，近三天雞蛋現貨價格持續(xù)上漲，昨日全國主銷區(qū)均價4.198元/斤，比前一天漲了0.053元。
雞蛋期貨：近月合約昨一度跌停
而昨日的期貨卻大多下跌，特別是近月期貨跌幅更大，如雞蛋1509在開盤后一度跌停，隨后跌幅收窄，截至收盤下跌2.6%，報收4225元/500千克。
中國國際期貨農產品期貨分析師招泳勤指出，雞蛋期貨近日面臨高位調整。“今天大幅下跌，是期限的回歸，前段時間，大宗商品期貨價格走弱，而雞蛋期貨則跟隨禽畜產品的價格反彈，一度漲至4470元/500千克左右。但是由于雞蛋期貨價格相比現貨價格過高，價格回調壓力較大，不排除交割行為的發(fā)生。
業(yè)內觀點
預計蛋價會維持溫和上漲
徐先生做了近30年的雞蛋生意，他告訴記者，每年中秋節(jié)前，雞蛋價格都會上漲，今年更是受到肉價上漲的替補效應的拉動。不過目前雞蛋價格的漲勢和往年差不多，目前供應量也很充足。
據徐先生預計，到中秋節(jié)，雞蛋價格或將站穩(wěn)在4元多/斤的價位，未來蛋價還有上漲空間，但很難漲至去年的水平。據徐先生回憶，去年雞蛋價格高達6.5元/斤，達到歷史高位。
有業(yè)內人士補充道，去年雞蛋行情好時引來大批養(yǎng)殖戶蜂擁而入，供過于求，價格暴跌，今年養(yǎng)殖戶又紛紛減少存欄量，再加上伏天蛋雞歇伏產蛋量下降，中秋節(jié)前食品企業(yè)備貨增加等影響，價格自然上漲。
芝華數據研究經理楊曉蕾表示，隨著后備雞陸續(xù)開車，在產蛋雞存欄量恐將逐步增加；同時，隨著高溫天氣逐步結束，雞蛋產蛋率將回升，后市雞蛋供應恐將較為寬松。近期豬肉價格上漲是雞蛋價格強勢上漲不可忽視的原因。
招泳勤認為，目前雞蛋現貨銷售步入傳統的中秋節(jié)前旺季，雖然近年禽畜產品的這種節(jié)日效應逐漸模糊化，但目前雞蛋需求增加，而供應量整體是下滑的，預計蛋價還是會維持溫和上漲的。
而現貨價格上漲，期貨價格單邊下跌很難，預計將會在兩者之間尋找合理的價位，現貨平穩(wěn)上漲，期貨補跌至合理水平。“雞蛋期貨或許還會補跌一段時間，如雞蛋1509或許會回到4100元左右的合理價位。”招泳勤預計道。
瑞達期貨：雞蛋現貨繼續(xù)走高 期貨大幅回落
行情回顧：8月5日，雞蛋1601合約收報4220元/500千克，較前一個交易日結算價跌87元/500千克，跌幅2.02%。成交量大幅增加，持倉量減少2988手至60746手。
現貨方面：據博亞和訊數據顯示，8月5日全國主產區(qū)蛋價繼續(xù)回升，均價7.6元/公斤，較昨日上漲0.1元/公斤。其中河北地區(qū)均價最高7.86元/公斤，遼寧地區(qū)均價最低7.4元/公斤。前期集中淘汰以及蛋雞“歇伏”引起的雞蛋供應量走低繼續(xù)影響市場，同時近期受生豬價格上漲以及天氣炎熱影響，雞蛋消費有所提升，蛋價受到提振，小幅回升。后市雞蛋供應仍會偏緊，而需求會有小幅提升，因而預計后市雞蛋價格仍有上行空間。
小結：夏季蛋雞“歇伏”使產蛋率下降，同時中秋備貨陸續(xù)開始，集中需求增加，提振蛋價走高。技術上，雞蛋1601合約高位振蕩，4300上方拋壓仍需消化，短期或延續(xù)調整走勢，建議日內交易為宜。
【華安期貨】雞蛋期價跌勢有望開啟
JD1601合約自7月初上漲，在短短不到一個月時間，期價上漲超過9%，目前期價進入調整狀態(tài)。現在有必要仔細研究雞蛋期價是上漲節(jié)奏中的短暫休息還是下跌風險的累積，本文傾向于后者，并判斷雞蛋期價短期上漲時間及空間都較為有限，新一輪跌勢呼之欲出。
一、行情回顧
截止8月4日收盤，在過去的一個月中，雞蛋期貨合約JD1601價格整體維持強勢上漲走勢，幅度超過9%，在傳統旺季達成的，如此的漲幅在剛剛經歷了去年“火箭蛋”行情的交易者眼里，漲的也好像意猶未盡。主要可以歸結為兩方面原因，一是全國進入高溫模式，蛋雞產蛋率下降，供給端短期小幅下降；二是潛在的利多需求預期，不論是后期需求方的雞蛋庫存重建還是學校開學以及中秋推動，當然豬肉價格的大幅飆漲也助漲了市場的樂觀情緒。不過如此的邏輯將在接下來一個月將面臨挑戰(zhàn)，因素將弱化或不復存在。
二、雞蛋供給端持續(xù)寬松
芝華數據6月份存欄數據顯示：6月份在產蛋雞存欄量為11.36億只，較5月增加1.2%；6月份的青年雞較5月份增加5.86%，主要是前期育雛雞大量補欄所致；6月份全國蛋雞總存欄量為14.09億只，較5月增加0.31%，同比增加0.19%，主要原因是在產蛋雞存欄增加大于及后備蛋雞減少量。不過6月份育雛雞補欄量較5月份大幅減少11.64%，主要是夏季補苗淡季及價格低迷限制補苗積極性，離實際影響雞蛋供給尚早，短期難以在供給端產生影響，但同比仍大幅增加30.23%。
對后市階段性供給產生明顯影響的因素仍聚焦于目前的雞齡分布，據芝華數據顯示，6月份后備雞雞齡占比為24.77%，環(huán)比降低1.47%，主要是0-60天小雞占比減少明顯。而6月份450天以上的即將淘汰蛋雞雞齡占比為6.41%，環(huán)比增加0.24%，其中450-570天雞齡占比略微減少，而570天以上雞齡占比增加。
綜合以上數據可知，8月份老雞淘汰量或將有限，60-120雞齡占比增加，后期雞蛋供應將維持增加趨勢。
三、雞蛋后市關鍵因素分析
如上文所言，短期雞蛋期價的主要矛盾歸結為兩個方面，一是階段性的天氣因素對雞蛋供給端的抑制，二是潛在利多因素預期推動，筆者就這兩因素深入分析。
由于蛋雞沒有汗腺，在夏季為了維持體溫平衡將成為一項挑戰(zhàn)，主要是靠多喝水和呼吸來維持體溫平衡，這直接導致蛋雞產蛋率的下降，所謂的蛋雞進入“歇伏期”。高溫不僅降低蛋雞產蛋率，也直接影響雞蛋的品質，溫度升高加大蛋雞二氧化碳排出量，直接影響蛋雞體內碳平衡移動，導致碳酸鈣形成受到抑制，蛋雞的掉蛋現象及雞蛋的殼薄都是因此而起，碳酸水的補充將大大降低這方面的影響，也側面反映了國內養(yǎng)殖水平和規(guī)模還仍有較大的提升空間。由于高溫持續(xù)時間較短，溫度在短時間內明顯影響雞蛋產量，這也是在供給寬松的背景之下，雞蛋價格仍會進入階段性上漲的根本原因之一。
其實溫度升高對雞蛋的的影響還遠不止如此，一般在6月份全國將逐步進入溫度升高周期，而長江中下游地區(qū)的梅雨季節(jié)也逐步來襲，溫度升高疊加空氣濕度大，雞蛋的保存難度較大，促使養(yǎng)殖戶、貿易商及下游需求方采取去庫存策略，貿易環(huán)節(jié)的低庫存運行也降低了雞蛋的供給彈性。高溫降低雞蛋的產量、質量及供給彈性，如此的因素疊加使得雞蛋現貨價格的上漲波動幅度較大，這也是所謂的季節(jié)性因素難以改變的關鍵邏輯。
不過進入8月份，高溫天氣的持續(xù)時間將逐步減少，高溫天氣的因素將不再存在，雞蛋現貨價格將重回到大的供需上來。在蛋雞產蛋率上升及在產蛋雞逐步增加的背景之下，雞蛋供給將逐步增加。
截止2015年6月，全國生豬存欄量為38461萬頭，環(huán)比減少154萬頭或0.4%，同比減少10.3%，繼續(xù)創(chuàng)歷史低位。6月份全國能繁母豬存欄量3899萬頭，環(huán)比減少24萬頭或0.6%，同比減少15.1%，繼續(xù)處于歷史低位，低位的能繁母豬存欄將限制短期生豬存欄量的大幅增肌，豬肉價格短期有望繼續(xù)維持堅挺。豬肉價格大幅上漲的背景之下，同屬于蛋白質提供方的雞蛋理應受到提振，不過筆者認為這僅僅比較弱的提振而已，豬肉價格漲幅還不足以改變對雞蛋、雞肉的消費偏好，豬肉價格的上漲對雞蛋價格提振將較為有限。
雞蛋貿易鏈的庫存重建、學校開學及中秋備貨將是接下來面臨的利多推動，不過仔細分析時間點及利多利度，對比歷史數據分析，此系列利多對雞蛋現貨價格推動都將有限。不過在當前供給逐步寬裕的背景下，雞蛋現貨價格階段性高點將逐步顯現。
四、養(yǎng)殖成本分析
豆粕以及玉米作為蛋雞養(yǎng)殖最重要的飼料成本，其價格的變化將一定程度上影響雞蛋現貨價格成本價。
美國農業(yè)部將在8月12日公布8月份月度供需數據，此份數據將決定目前美豆后市走向。市場關注的焦點主要集中在2014/15年度期末庫存的調整以及2015/16年度美豆單產數據變化，從目前美國NOPA的壓榨數據來以及周度出口數據來看，8月份的供需數據有望繼續(xù)上調壓榨以及出口數據，2014/15年度庫存有望繼續(xù)調低，也即是2015/16年度美豆期初庫存下調。另一方面，由于USDA在6-7月份月度供需報告中維持46蒲式耳/英畝的單產預估，并未就6月中下旬的強降雨對美豆單產的影響予以調整，因此8月份的供需報告有望繼續(xù)下調2015/16年度期初庫存以及下調新年度美豆單產預估，豆粕現貨價格短期仍面臨支撐
雖然2014/15年度國內玉米仍實行收儲，且收儲量近8400萬噸，創(chuàng)歷史記錄。不過受進口玉米、谷物的明顯沖擊之下，玉米價格仍難敵下跌，短期玉米拍賣持續(xù)進行中，國內玉米供應充足，玉米有望結束收儲進入市場化調節(jié)供需，玉米供大于需格局將持續(xù)施壓國內玉米價格，短期仍難言強勢。
從飼養(yǎng)成本上來看，豆粕以及玉米價格都將難以明顯上漲，養(yǎng)殖成本尚難以支撐雞蛋價格，不過這并不是當前的主要矛盾，飼養(yǎng)成本在目前的供需背景下應予以弱化處理。
五、后市判斷及操作策略
目前高溫天氣對雞蛋的供給影響逐步降低，加之補欄蛋雞逐步進入產蛋周期，供給階段性恢復增加和持續(xù)增加將在供給端施壓雞蛋價格，在供應鏈的庫存重建、開學及后期節(jié)日需求的擾動之下，雞蛋現貨價格將短期處于價格高位及后期下跌進程稍緩，價格階段性進入滯漲區(qū)間，下跌趨勢難以避免。
期貨的價格發(fā)現功能將逐步反應高溫天數減少、在產蛋雞存欄量增加的預期，期貨價格有望提前進入下跌周期，潛在的利多推動將擾動下跌進程，做空操作上應予以考慮。
在4300-4360元/500KG區(qū)間低杠桿參與JD1601空單，9月上中旬價格目標4000元/500KG。
作者簡介：王宇，運籌學與控制論碩士，現華安期貨農產品(000061，股吧)分析師，主要側重油脂油料、雞蛋的分析研究，擅長從產業(yè)鏈推動因素角度把握期貨運行的節(jié)奏與規(guī)律。
【南華期貨】雞蛋旺季不旺淡季不淡
第一部分 雞蛋價格呈現“旺季不旺 淡季不淡”的特征
今年年初開始，雞蛋市場就一直呈現蕭條的態(tài)勢，雞蛋價格始終一蹶不振，震蕩走低成為今年上半年雞蛋市場的真實寫照。從全國雞蛋市場的平均價格走勢看，由年初的8-9元/公斤一路下滑至年中的6-7元/公斤的水平，跌幅達到20%以上。從下圖的走勢看，即使端午節(jié)的旺季消費提振也未見成效，這種長達半年之久的弱勢調整行情在雞蛋的多年價格運行中還很少能見到，今年上半年的雞蛋市場存在“旺季不旺”的現象。而進入七月份雞蛋市場似乎出現復蘇的跡象，蛋價悄然開始走升，特別是到了中旬這種漲勢開始呈現加速的態(tài)勢，臨近七月底價格逼近8元/公斤的水平，“淡季不淡”的行情在七月份上演，是什么原因促使雞蛋價格在消費淡季出現反彈的呢？
第二部分 原因分析
2.1。供給有所減少
當前北方大部分地區(qū)出現干旱，且氣溫較高，蛋雞的產蛋率下降；與此同時，南方持續(xù)暴雨，部分養(yǎng)殖企業(yè)受損嚴重，北蛋南運會促使北方地區(qū)雞蛋的供給量出現減少，緩解了北方地區(qū)短時期內的供給壓力。隨著暴雨的結束，氣溫逐漸升高，蛋雞“歇伏”比例將大幅增加，產蛋量下降使得供給壓力緩解，短時期內對于雞蛋價格起到了積極的提振作用。
2.2。養(yǎng)殖成本上升
雞的最適宜的舍溫在13-23℃之間，夏季高溫高濕對雞生產性能和健康狀況影響較大。當舍溫超過30℃時，雞會出現熱應激狀態(tài)，表現出長時間喘息，飲水量增大，采食量不足，產蛋量下降，蛋重變小，蛋殼變薄，破蛋率增加，抵抗力下降，死亡率增加等。因此，夏季要保持生產效率，科學的降溫措施十分必要。由此也催生了養(yǎng)殖成本的增加。養(yǎng)殖成本的增加對于現階段蛋價有所提振。
2.3。雞蛋的替代效應顯現
目前，豬肉價格開始進入上漲周期，過去3個月已經漲了30%。業(yè)內專家估計，生豬的有效供給要到年底才能形成，也就是說，豬肉價格上漲將至少持續(xù)半年時間。生豬價格大幅上漲，對于蛋白的需求部分落在雞蛋身上，雞蛋的替代效應開始顯現，由此也助推了雞蛋價格的上行。
第三部分 總結與展望
雞蛋，“淡季不淡”行情能持續(xù)多久？
整體看來，今年的雞蛋市場呈現“旺季不旺，淡季不淡”的走勢，而近期的蛋價上漲除了上述的影響因素外，后期的“中秋節(jié)”節(jié)日消費提振也或將繼續(xù)影響后期的樂觀行情走勢。從現貨方面看，據博亞和訊數據顯示，7月28日全國主產區(qū)蛋價繼續(xù)上漲，均價7.44元/公斤，較前日上漲0.11元/公斤。其中河北和山東地區(qū)均價最高7.68元/公斤，遼寧地區(qū)均價最低6.94元/公斤。從我們所處的哈爾濱地區(qū)看，自3月中旬哈爾濱雞蛋價格跌破4元后，一直保持弱勢運行，每斤在3.3元波動。進入7月份后，雞蛋價格有所反彈。哈市發(fā)布部門價格監(jiān)測數據顯示，28日哈爾濱農貿市場雞蛋平均價格每斤為3.71元，較上月每斤上漲0.44元。哈市發(fā)改部門價格監(jiān)測數據顯示，28日，哈爾濱農貿市場雞蛋平均價格每斤為3.71元，上月同期價格為3.27元，每斤上漲0.44元。而去年同期雞蛋每斤5.1元，今年價格仍低于去年近三成。目前哈市農貿市場雞蛋價格最高在4元，最低在3.5元，雞蛋收購價格從上周每斤3元，漲至目前的3.3元，上漲10%。現貨市場如此漲幅，期貨市場也是如此。從期貨市場主力合約1509的走勢看，期價自7月初啟動以來，呈現一路震蕩上揚的態(tài)勢，期間走勢順風順水，期價先后突破多條均線的束縛，特別是期價在突破60日線后更是呈現加速上揚的態(tài)勢，4300和4400整數關口順利突圍， “淡季不淡”的行情究竟能持續(xù)多久呢？
目前，市場對于本輪的上漲行情還是心存疑慮的，下面從供給和需求兩方面進行分析。
1。供給量有增加的趨勢：據芝華數據對蛋雞存欄數據的統計監(jiān)測，截至2015年6月全國蛋雞總存欄量為14.09億只，同比增加0.19%。2015年6月在產蛋雞存欄量為11.36億只，較5月增加1.2%。從規(guī)模方面來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量減少，5萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶在產蛋雞存欄量增加。2015年6月育雛雞補欄量較2015年5月大幅減少11.64%，同比增加30.23%。從規(guī)模來看，5萬只以下規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄量減少，5萬只以上規(guī)模蛋雞養(yǎng)殖戶育雛雞補欄量小幅增加。在雞齡結構方面，6月份450天以上的即將淘汰的蛋雞雞齡占比僅為6.41%，相比5月份變動幅度為增加0.24%，變化幅度不大。其中450-570天的雞齡占比略微減少，570天以上的雞齡占比出現增加。根據歷史蛋雞雞齡結構及存欄數據推算，6月份淘汰量為0.7033億只，而5月份淘汰量為0.6407億只。從6月份淘汰雞價格來看，5月下旬至6月初淘汰雞價格下跌較為明顯，進入6月淘汰雞價格受肉雞價格低迷影響偏弱調整?？傮w來看，后市可淘蛋雞占比依然較少，同時養(yǎng)殖戶對9月份蛋價有一定的預期，7、8月份老雞淘汰或將有限。而60-120天雞齡占比增加，后市新增開產量或將出現明顯增加，雞蛋供應將繼續(xù)增加。從目前的情況看，蛋雞存欄量恢復性增加，且雞齡結構年輕化，雞蛋供給較去年得到明顯改善。
2。后市需求提振有限：目前正值中秋節(jié)節(jié)日消費旺季的來臨期，市場對于此的反映應該是積極主動樂觀的，但是與前幾年相比，由于反腐力度的加大，即使中秋節(jié)消費提振，后市對于蛋糕、月餅等食品的需求也不如往年大，從而打壓雞蛋的需求，對于雞蛋價格也會產生拖累作用。
整體從后市看，市場的擔憂主要存在于供給增加和需求降低兩個方面，目前市場的上漲基礎并不牢靠，不排除后市有回調的風險。操作上，建議以逢高拋空的思路為主。
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