要點：
1、雞蛋市場供應情況：從芝華數(shù)據(jù)公布的在產(chǎn)蛋雞數(shù)據(jù)來看，截止到3月，在產(chǎn)蛋雞存欄量同比、環(huán)比均增加，結合2015年四季度高利潤補欄積極的情況，基本可以判定在2016年1-5月份市場的供應將保持穩(wěn)定。
2、雞蛋市場需求情況：2月春節(jié)過后，市場的需求進入傳統(tǒng)的淡季，盡管在大中院校以及工廠開學前采購需求支撐弱勢蛋價，但總體而言，5月仍缺乏利多題材支撐，需求平穩(wěn)的情況下，難以支撐雞蛋價格繼續(xù)持續(xù)上漲。
3、養(yǎng)殖利潤變化：4月份，蛋雞養(yǎng)殖利潤沖高后回落，目前約為5.7元/羽，較月初小幅增長。
一、行情回顧
現(xiàn)貨市場來看，2016年4月份雞蛋現(xiàn)貨價格震蕩下行，市場交易積極性一般，蛋價維持3.1-3.5元/斤之間，跌幅在8%左右，供應充足但需求一般，蛋價上漲空間不大。
期貨市場來看，雞蛋指數(shù)期價沖高回落，創(chuàng)下2016年來的新高4138元/噸，隨后回落至3850元/噸，波動幅度較大，盤中曾沖擊漲停。
圖1-1雞蛋指數(shù)走勢回顧圖
資料來源：文華財經(jīng) 方正中期研究院整理
二、基本面分析
2.1、蛋雞供應情況分析
根據(jù)芝華監(jiān)測顯示，2016年3月，全國蛋雞總存欄量為14.92億只，環(huán)比增加2.27%，同比增加12.22%;在產(chǎn)蛋雞存欄量為12.19億只，環(huán)比增長1.06%，同比增長15.02，存欄量增加的原因為新增的產(chǎn)蛋雞量大于淘汰量。其中10萬規(guī)模以下的蛋雞養(yǎng)殖戶存欄增加，10-50萬規(guī)模的蛋雞養(yǎng)殖戶存欄量減少;青年雞存欄量環(huán)比增長3.13%，增長的原因主要為冬季育雛雞補欄積極和青年雞補欄量較多，其中5萬以下規(guī)模的養(yǎng)殖戶存欄量增加，5萬以上規(guī)模的養(yǎng)殖戶存欄量減少。;后備雞存欄量為2.72億只，環(huán)比增長8.1%，同比增長1.2%，增長的原因主要為3月份育雛雞存欄量和青年雞存欄量都有所增加，其中10萬以下規(guī)模的養(yǎng)殖戶存欄量增加，10萬以上規(guī)模的養(yǎng)殖戶存欄量減少;蛋雞雞齡結構呈現(xiàn)出“年輕化”的特點，后備 蛋雞雞齡占比為25.88%，環(huán)比增長4.37%，開產(chǎn)中的雞齡占比為25.88%，環(huán)比減少1.4%，即將淘汰的雞齡占比8.03%，環(huán)比減少2.97%。;結合2015年四季度補欄情況來看，2016年3月蛋雞供應市場仍將維持正常。中長期看，由于雞齡結構年輕化，后續(xù)蛋雞存欄將逐步增加，雞蛋供應保持充足。
圖2-1在產(chǎn)蛋雞存欄量
圖2-2青年蛋雞存欄環(huán)比
資料來源：芝華數(shù)據(jù)方正中期研究院整理
圖2-3后備蛋雞存欄量
圖2-4蛋雞齡結構情況
資料來源：芝華數(shù)據(jù) 方正中期研究院整理
2.2需求情況分析
雞蛋的需求主要以家庭消費為主，其次以餐飲食堂食品加工需求為輔，4月份，雞蛋走貨較慢，市場到貨較多，各環(huán)節(jié)尤其是貿(mào)易商庫存較少，甚至無庫存，由此可見，市場仍認為后市偏弱。
圖2-5雞蛋批發(fā)價格對比
資料來源：wind;方正中期研究院整理2.3、飼料成本情況
從飼料市場來看，上游市場玉米(1512, -4.00, -0.26%)價格短期反彈，但中期看玉米價格仍將以走弱為主;而豆粕(2661, 19.00, 0.72%)市場來看，豆粕價格近期大幅上漲，或?qū)﹄u蛋現(xiàn)價形成提振，但后期拉尼娜現(xiàn)象對市場影響仍有不確定性。
結合蛋料比來看，目前蛋料比在2.3之上，雞蛋在價格成本線之上，綜合來看，蛋價受到弱勢成本支撐很難再出現(xiàn)大規(guī)?？焖傧麓?。但能否獲得支撐反彈仍需綜合考慮市場情況。
圖2-6玉米與雞蛋價格對比
圖2-7豆粕與雞蛋價格對比
資料來源：Wind;方正中期研究院整理
2.4、養(yǎng)殖企業(yè)利潤情況
目前，蛋雞仍維持一定的利潤。從上游市場來看，2015年四季度補欄情況較為樂觀，目前存欄量持續(xù)增加，后續(xù)市場供應充足。從下游市場來看，養(yǎng)殖利潤關系到養(yǎng)殖戶對淘汰雞的情況，后期養(yǎng)殖利潤降低，高齡蛋雞淘汰進程或?qū)⒂兴涌?，短期將減少蛋雞市場的供應，不過有利于中長期蛋雞齡結構的優(yōu)化。
圖2-8蛋雞養(yǎng)殖利潤
圖2-9育雛蛋雞補欄
資料來源：Wind;方正中期研究院整理圖
三、基差與價差
圖3-1雞蛋基差(河北邯鄲目前報價偏高)
資料來源：Wind;方正中期研究院整理
圖3-2雞蛋月間價差走勢圖
資料來源：wind;方正中期研究院整理
四、操作策略
目前，蛋雞存欄持續(xù)增加，雞蛋市場供應充足，但下游需求一般。不過，生豬價格持續(xù)上漲對蛋價有一定的支撐效應，加之夏季來臨，產(chǎn)蛋率或?qū)⑾陆?，也可能對后市形成一定的支撐。目前仍可考慮輕倉做空9月合約。
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