國內雞蛋7月價格弱于往年，這主要緣于天氣異常與供應增加，后者的影響有望延續(xù)到四季度。雞蛋期貨目前存在供應加大、成本下降、替代品下跌等三方面預期。
7月，國內雞蛋現貨價格整體震蕩運行，主產區(qū)均價從2.92元/斤小幅下跌至2.89元/斤，主銷區(qū)均價從3.16元/斤上漲至3.37元/斤。貿易商監(jiān)控數據顯示，整個7月間，收貨較為容易，走貨偏慢，庫存相對偏低，貿易商整體看跌，現貨價格走勢總體弱于往年同期及市場之前預期，這使得現貨基差高于過去兩年同期，帶動雞蛋期價大跌。
在我們看來，當前雞蛋現貨價格旺季不旺的主要原因有二：一是，今年相對異常的高溫多雨天氣，影響雞蛋的品質，抑制下游的備貨需求，導致雞蛋現貨價格上漲的延后，但季節(jié)性上漲應該不會缺席，進入本周以來，隨著華北地區(qū)降水減少，雞蛋庫存消化加快，現貨逐步企穩(wěn)，后期有望進入季節(jié)性上漲階段;二是蛋雞存欄增加，隨著這部分補欄蛋雞逐步開產，國內雞蛋逐步增加，這可以從雞蛋大中小碼價差和飼料在線蛋禽料產量數據得到印證。
養(yǎng)雞的飼料主要成分為玉米和豆粕，其中玉米用量占比為60%～65%，豆粕用量占比大約為20%～25%。對于玉米來說，市場普遍預計新作玉米種植面積下降不足以改變玉米供需過剩預期，目前國家糧信中心、玉米網、匯易網均預計新作結轉庫存仍在1670萬噸～2440萬噸之間。而國家去庫存政策之下，整體政策導向是市場定價價補分離，目前盤面9月期價對1月升水200元左右，反映市場對遠期現貨價格更為悲觀，后期在新作玉米逐步上市之后，玉米現貨價格有望大幅下跌。
從雞蛋的替代品來看，因肉價滯漲——生豬周期高點已現。搜豬網數據顯示，自6月以來，國內生豬出欄價從21.17元/公斤持續(xù)下降至18.21元/公斤，跌幅已經超過10%，生豬存欄量已經連續(xù)4個月環(huán)比回升，能繁母豬存欄量總體企穩(wěn)。券商調研顯示，大型養(yǎng)殖場已經大量進行母豬補欄，后期豬肉供應有望環(huán)比增加，參考過去已經發(fā)生的三個生豬周期來看，預計生豬周期的上半場即上漲階段或已經結束，后期有望進入下半場即下跌階段。
綜上所述，基于供應增加、飼料成本下降、替代品下跌三個方面的預期，預計雞蛋現貨價格在季節(jié)性上漲之后，即9月之后有望出現現貨價格下跌帶動養(yǎng)殖戶加速淘汰蛋雞的過程，對應1月期價有望跌至3000元一線。而短期在現貨價格季節(jié)性上漲的帶動或進入震蕩或反彈的調整階段，在這種情況下，激進投資者可以在這一調整階段積極布局雞蛋1月合約中線空單。
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