當(dāng)前豆粕利多影響主要來自東北霜凍降低了國內(nèi)大豆產(chǎn)量，以及貿(mào)易戰(zhàn)使得進(jìn)口大豆成本抬升，但另一方面我國可能放開豆粕進(jìn)口、增加雜粕替代、同時(shí)推廣低蛋白日糧配方或均使得豆粕需求量下降，近期豬瘟蔓延多地也從消費(fèi)端利空粕價(jià)，預(yù)期未來豆粕將進(jìn)入高位震蕩環(huán)境，關(guān)注風(fēng)險(xiǎn)事件落地后的做空波動(dòng)率機(jī)會(huì)。
豆粕價(jià)格維持震蕩
9月10日CBOT大豆收盤小幅上漲，11月合約漲1.4美分，收盤報(bào)846.4美分/蒲式耳。USDA將公布月度供需報(bào)告，市場(chǎng)平均預(yù)估單產(chǎn)將上調(diào)至52.2蒲式耳/英畝，報(bào)告公布前市場(chǎng)調(diào)整倉位。9月10日豆一大漲，因東北包括內(nèi)蒙古在內(nèi)的部分地區(qū)遭遇不同程度霜凍，損害大豆產(chǎn)量前景，外溢效應(yīng)也利好美豆。出口方面，周一USDA公布私人出口商向未知目的地銷售13.2萬噸大豆的報(bào)告，同時(shí)報(bào)告顯示截至9月6日當(dāng)周美豆檢驗(yàn)量為92.5萬噸，符合市場(chǎng)預(yù)估。在新作豐產(chǎn)和貿(mào)易戰(zhàn)不利出口前景的背景下，美豆可能維持弱勢(shì)運(yùn)行。
國內(nèi)方面，進(jìn)口大豆和油廠大豆庫存保持高位，上周油廠停機(jī)檢修增多，開機(jī)率下降至48.73%。因此前買家逢低補(bǔ)庫，上周油廠豆粕日均成交量降至14萬噸。
截至9月7日當(dāng)周油廠豆粕庫存為102.1萬噸，這是在19周持續(xù)高位后首次下降至105萬噸以下。對(duì)近月合約而言，貿(mào)易摩擦和解及消費(fèi)下降的想象在近月合約難以體現(xiàn)，隨著時(shí)間推移，大豆和豆粕供給趨緊將體現(xiàn)得越來越明顯，建議1-5正套可擇機(jī)參與。
豆粕波動(dòng)率逐步回升
豆粕期貨1月合約9月7日大漲，日盤價(jià)格收于3178元/噸，當(dāng)日成交量為237萬手，持倉量為245萬手，成交量顯著增長。近期豆粕期權(quán)成交較為穩(wěn)定，持倉量也在不斷增加，9月7日總成交量為9.84萬手（單邊，下同），持倉量為23.58萬手。當(dāng)前豆粕1月期權(quán)合約成交占比為68%，1月合約持倉占比為65%。豆粕看跌期權(quán)成交量與看漲期權(quán)成交量的比值移動(dòng)為0.76，看跌期權(quán)持倉量與看漲期權(quán)持倉量的比值維持在1.03，市場(chǎng)樂觀情緒有所消解。
8月底豆粕出現(xiàn)大幅下跌，但伴隨著中美貿(mào)易摩擦再度升溫，以及豬瘟的恐慌情緒逐步被市場(chǎng)消化后，豆粕價(jià)格重新漲回到前期高點(diǎn)。當(dāng)前豆粕1月合約平值看漲期權(quán)隱含波動(dòng)率在18.60%左右，臨近9月USDA報(bào)告落地，建議在風(fēng)險(xiǎn)事件落地后做空豆粕波動(dòng)率。
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