2018年9月20日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受技術(shù)買盤拉動(dòng)，周三CBOT大豆期貨市場自10年低位反彈收高，但目前正在收割的美國大豆產(chǎn)量可能創(chuàng)下新紀(jì)錄以及中美貿(mào)易戰(zhàn)升級(jí)將繼續(xù)阻礙美豆對(duì)中國出口的核心要素仍未改變，美豆反彈幅度仍然受限。在美方宣布對(duì)2000億美元進(jìn)口自中國商品加征關(guān)稅后，中國政府隨即宣布對(duì)美國600億美元商品加征進(jìn)口關(guān)稅，中美貿(mào)易緊張關(guān)系持續(xù)升級(jí)，美豆改善對(duì)華出口預(yù)期轉(zhuǎn)向悲觀。美國大豆收割大幕已經(jīng)開啟，本年度產(chǎn)量將創(chuàng)紀(jì)錄，產(chǎn)量及庫存壓力需要長時(shí)間化解。巴西大豆進(jìn)入新季播種期，良好的種植效益以及當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)仍在持續(xù)，巴西豆農(nóng)種植大豆意愿較高，分析機(jī)構(gòu)上調(diào)巴西大豆種植面積。國內(nèi)防控非洲豬瘟疫情仍是當(dāng)前的工作重點(diǎn)，疫情的不利影響已經(jīng)顯現(xiàn)。數(shù)據(jù)顯示，8月中國能繁母豬存欄量同比下降4.8%，為今年最大降幅。美豆自低位反彈緩解跌勢(shì)，但主導(dǎo)市場走勢(shì)利空題材仍未改觀，目前尚難判斷是否觸底回升，國內(nèi)豆類市場走勢(shì)分化，粕強(qiáng)油弱分化特征較為突出。

　　【大豆今日操作建議】國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)大豆市場保持震蕩狀態(tài)，供需相對(duì)平穩(wěn)。國家糧油信息中心預(yù)計(jì)2018年國產(chǎn)大豆產(chǎn)量增加，而部分民間機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)產(chǎn)量下降。黑龍江主產(chǎn)區(qū)大豆長勢(shì)較好，本周有望拉開收割大幕。來自農(nóng)業(yè)農(nóng)村部的消息顯示，9月9日夜間至10凌晨東北部分地區(qū)出現(xiàn)的低溫霜凍天氣，造成黑龍江省大豆低溫霜凍面積約1478.5萬畝，產(chǎn)量損失預(yù)計(jì)為5.5億斤左右（合27.5萬噸）約占全省總產(chǎn)量的4.45%。本周晚些時(shí)候東北北部地區(qū)將再度降溫，局部可能出現(xiàn)霜凍。相比進(jìn)口大豆3400-3500元/噸的成本價(jià)格，當(dāng)前國產(chǎn)大豆競爭力較差，缺少需求提振，大豆市場主動(dòng)性上漲動(dòng)力仍顯不足。預(yù)計(jì)今日連豆市場維持震蕩走勢(shì)，建議投資者保持震蕩思路，可盤中順勢(shì)適量短線參與或繼續(xù)觀望。

　　【豆粕菜粕今日操作建議】美豆在跌至10年低位后獲得技術(shù)買盤支撐而止跌回升，主導(dǎo)行情弱勢(shì)的增產(chǎn)和貿(mào)易戰(zhàn)題材仍未改觀。周三國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場整體保持穩(wěn)定，局部小幅震蕩，沿海主流豆粕報(bào)價(jià)多在3300元/噸附近波動(dòng)，1901豆粕對(duì)應(yīng)的基差報(bào)價(jià)持續(xù)堅(jiān)挺。中美貿(mào)易戰(zhàn)再度擴(kuò)大升級(jí)，對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)缺口的擔(dān)憂仍是支撐當(dāng)前國內(nèi)豆粕價(jià)格保持強(qiáng)勢(shì)的關(guān)鍵。生豬疫情的影響開始顯現(xiàn)，全國生豬存欄量快速下降，不利于遠(yuǎn)期豆粕需求。8月進(jìn)口大豆到港量915萬噸，國內(nèi)大豆庫存相對(duì)寬松，延緩國內(nèi)大豆供應(yīng)缺口出現(xiàn)的時(shí)間，令豆粕市場反彈節(jié)奏變得更加溫和。雙節(jié)臨近，飼企及貿(mào)易商等需求方節(jié)前備貨量增加，油廠豆粕庫存下降提升挺價(jià)動(dòng)力。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)粕類期貨市場維持震蕩行情，建議投資者保持震蕩思路，可適量持有1901豆粕期貨多單，或采取區(qū)間震蕩思路低買高平滾動(dòng)參與豆粕交易。

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場先抑后揚(yáng)探底回升，技術(shù)上仍處于均線發(fā)散向下的空頭排列狀態(tài)。馬來西亞棕櫚油大幅下挫，預(yù)期庫存增加明顯打壓價(jià)格。周三國內(nèi)油脂板塊上行乏力整體承壓大幅回落。8月中國進(jìn)口植物油59.8萬噸，環(huán)比增加近20%，國內(nèi)油廠維持較高開工率，油脂庫存充足。國內(nèi)油脂市場進(jìn)入節(jié)日消費(fèi)旺季，現(xiàn)貨需求好轉(zhuǎn)減輕庫存壓力。國內(nèi)市場對(duì)冬季大豆供應(yīng)缺口的擔(dān)憂情緒減弱，且棕櫚油在增產(chǎn)預(yù)期下將提高對(duì)豆油的替代量，遠(yuǎn)期油脂供應(yīng)寬松，油廠在合理的壓榨利潤下對(duì)油脂的套保動(dòng)力較強(qiáng)。油脂市場在缺少實(shí)質(zhì)性需求拉動(dòng)的背景下，有望保持寬幅震蕩的區(qū)間運(yùn)行狀態(tài)。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊維持震蕩偏弱走勢(shì)，建議投資者保持震蕩思路，短期下行壓力仍未完全釋放，可適量做空油粕比或繼續(xù)保持觀望。