2018年11月5日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受中美貿(mào)易關(guān)系改善的利好消息提振，周五CBOT大豆期貨市場延續(xù)反彈走勢繼續(xù)收高。上周四中美元首進行電話溝通，確認在G20領(lǐng)導人峰會期間進行中美元首會晤，各方對中美兩國解決貿(mào)易糾紛充滿樂觀期待。不過美方也有雜音，白宮經(jīng)濟顧問庫德洛周五受訪時稱，美國總統(tǒng)尚未要求內(nèi)閣制定一項擬議的對華貿(mào)易計劃，該顧問對中美兩國達成貿(mào)易協(xié)議不像以前那樣樂觀。中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系持續(xù)影響國內(nèi)外豆類價格走勢。如果雙方能達成貿(mào)易協(xié)議，中方會加大對包括大豆在內(nèi)的美國農(nóng)產(chǎn)品進口力度，美豆出口及庫存壓力將獲得有效改善。因此，近期豆類市場將繼續(xù)圍繞中美經(jīng)貿(mào)磋商進展推進行情。美國農(nóng)業(yè)部駐中國專員近日稱，多種因素正在使中國2018/19年度大豆和豆粕消費陷入遲滯，預計該年度中國大豆進口量將降至8500萬噸，同比減少900萬噸。此數(shù)據(jù)比國家糧油信息中心上月預估數(shù)據(jù)還低100萬噸。美國農(nóng)業(yè)部將于本周四(11月8日)公布新的月度供需報告，屆時美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)以及中國進口量將受到市場關(guān)注。

 

　　【大豆今日操作建議】國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新豆收割結(jié)束，大豆上市量增加，市場供應(yīng)充足，供需整體平穩(wěn)，不同等級大豆價格差異較大，優(yōu)質(zhì)大豆價格保持堅挺。國家糧油信息中心預計2018/19年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量為1550萬噸，大豆進口量為8600萬噸，遠低于美國農(nóng)業(yè)部預估水平。新年度俄羅斯大豆開始回運，增加國內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆供應(yīng)。目前主導國產(chǎn)大豆價格的主要因素仍是市場需求，相對于產(chǎn)量而言，國產(chǎn)大豆在食品及蛋白加工領(lǐng)域仍處于供大于求狀態(tài)。2018年臨儲大豆結(jié)束拍賣，在全年20批次拍賣中共成交201萬噸大豆。由于臨儲陳豆成交價偏低，對平抑國產(chǎn)大豆價格起到較大作用。大豆期貨市場受中美貿(mào)易關(guān)系改善預期影響出現(xiàn)加速回落，技術(shù)上甚至跌至連年來低位水平，弱勢特征相當明顯。國產(chǎn)大豆市場雖有成本支撐，但由于中美貿(mào)易關(guān)系改善后將使進口大豆成本大幅下降，內(nèi)外價差因素將繼續(xù)困擾國產(chǎn)大豆需求，因此造成國產(chǎn)大豆市場維持低迷走勢。預計今日連豆市場維持低位震蕩狀態(tài)，建議投資者保持震蕩偏空思路，順勢短線參與或保持觀望。

 

　　【豆粕菜粕今日操作建議】中美元首通話，為兩國經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系帶來改善前景，美豆保持反彈格局。周五國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場全線承壓大跌，沿海主流油廠降價幅度超過百元/噸，秦皇島、煙臺等地油廠報價已經(jīng)跌破3400元/噸。市場觀望情緒大幅升溫，各地成交明顯下滑。國內(nèi)多項調(diào)控政策與中美經(jīng)貿(mào)緊張關(guān)系改善預期相疊加，尤其是一旦美豆進口恢復將使國內(nèi)豆粕供應(yīng)缺口消失，此前市場的運行邏輯將發(fā)生反轉(zhuǎn)，豆粕市場需要與美豆建立新的價格平衡關(guān)系。1901豆粕期貨集中釋放此前因貿(mào)易戰(zhàn)引發(fā)的獨立抗跌行情，而1905豆粕期貨則因一直與南美新季大豆價格保持一致而跌幅受限。加上資金迅速從1901豆粕上撤離，即使貿(mào)易戰(zhàn)再有新變數(shù)，1901豆粕期貨也難再獲資金關(guān)注。預計今日國內(nèi)粕類期貨市場延續(xù)近弱遠強的分化走勢，建議投資者保持震蕩思路，豆粕1901合約多單宜擇機離場，可逢低適量買入1905豆粕多單。

 

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場沖高回落，受中美經(jīng)貿(mào)層面的提振效應(yīng)相對有限。馬來西亞棕櫚油市場先抑后揚，整體仍未脫離弱勢格局。周五國內(nèi)油脂板塊承壓大幅下挫，各主力合約多探至合約低點，弱勢特征相當明顯。美豆對華出口環(huán)境改善必將增加國內(nèi)大豆供應(yīng)，原本就承受供應(yīng)壓力的豆油市場無疑將使供應(yīng)繼續(xù)過剩，從而加劇國內(nèi)油脂市場供過于求的大格局。中美經(jīng)貿(mào)議題將繼續(xù)主導近期油脂市場走勢，一旦美豆關(guān)稅恢復正常水平，大豆進口成本將大幅下降，成本的傳導效應(yīng)降持續(xù)對豆油市場施壓。預計今日國內(nèi)油脂板塊維持弱勢震蕩走勢，建議投資者保持震蕩偏空思路，可繼續(xù)持有豆油空單或保持觀望。