2018年12月10日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】因市場寄望中美推進(jìn)貿(mào)易協(xié)議重啟中國對美豆進(jìn)口，周五CBOT大豆期貨市場止跌回升，繼續(xù)在900美分關(guān)口之上震蕩運行。各方仍在等待中美達(dá)成貿(mào)易休戰(zhàn)協(xié)議后的局勢明朗化。巴西天氣條件保持正常，大豆豐產(chǎn)前景持續(xù)樂觀，該國多家分析機(jī)構(gòu)將巴西新季大豆產(chǎn)量調(diào)高至歷史高位。美國農(nóng)業(yè)部將于本周二公布新的月度供需報告，分析師平均預(yù)計巴西產(chǎn)量將在1.2億噸之上，阿根廷大豆產(chǎn)量在5572萬噸。阿根廷分析機(jī)構(gòu)預(yù)計該國在新年度對華大豆出口量將增至1400萬噸，上年度該國所有出口量才210萬噸。目前來看，即使美豆近期恢復(fù)對華出口，美國大豆將與南美大豆出口競爭期高度重疊，遠(yuǎn)期市場面臨南美大豆較大的豐產(chǎn)壓力，美豆價格上漲空間無疑受限。國內(nèi)豆類市場整體保持弱勢，中美貿(mào)易關(guān)系前景改善將持續(xù)對國內(nèi)豆類市場形成壓力。

　　【大豆今日操作建議】國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)新豆供應(yīng)充足，各地成交持穩(wěn)，不同等級大豆價格差異較大，優(yōu)質(zhì)大豆價格保持堅挺。國家糧油信息中心預(yù)計2018/19年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量為1550萬噸，大豆進(jìn)口量為8400萬噸，遠(yuǎn)低于美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估水平。新年度俄羅斯大豆陸續(xù)回運，增加國內(nèi)非轉(zhuǎn)基因大豆供應(yīng)。目前主導(dǎo)國產(chǎn)大豆價格的主要因素仍是高補貼和弱需求。主產(chǎn)區(qū)政府對國產(chǎn)大豆合法種植者的補貼相當(dāng)于每噸2000余元，且市場傳言明年將取消玉米補貼，各方預(yù)計明年大豆面積將繼續(xù)擴(kuò)大。國產(chǎn)大豆在食品及蛋白加工領(lǐng)域長期仍處于供大于求狀態(tài)，無法從需求端拉動價格回升。此外，如果美豆恢復(fù)對華出口，國內(nèi)大豆供應(yīng)形勢將更趨寬松。目前1901大豆合約正在重演1801合約軌跡，很可能低位完成交割。預(yù)計今日連豆市場延續(xù)弱勢震蕩行情，建議投資者保持震蕩偏弱思路，可盤中短線參與大豆期貨交易或保持觀望。

　　【豆粕菜粕今日操作建議】市場對中美推進(jìn)貿(mào)易協(xié)議保持樂觀預(yù)期，美豆繼續(xù)震蕩等待消息面進(jìn)一步明朗化。周五國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨市場保持穩(wěn)中偏弱運行節(jié)奏，沿海主流報價多維持在3100元/噸之下運行。巴西大豆港口基差報價連續(xù)回落，南美大豆豐產(chǎn)前景樂觀，進(jìn)口商等待美豆對華出口開閘，飼企放緩采購節(jié)奏，市場處于較強(qiáng)觀望和看空情緒之中。11月進(jìn)口大豆到港量538萬噸，同比降幅高達(dá)38%，預(yù)計12月實際到港量可能不足500萬噸，因中美貿(mào)易緊張對國內(nèi)大豆進(jìn)口造成的影響正在顯現(xiàn)。未來國內(nèi)市場會否出現(xiàn)供應(yīng)缺口完全取決于近期中美能否達(dá)成貿(mào)易協(xié)議。除南美豐產(chǎn)前景保持樂觀外，國內(nèi)非洲豬瘟疫情仍在發(fā)生，疫情范圍擴(kuò)大將對遠(yuǎn)期養(yǎng)殖端豆粕需求產(chǎn)生較大不利影響。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場維持震蕩行情，建議投資者保持震蕩偏弱思路，可盤中順勢短線參與，適量買遠(yuǎn)賣近的跨期套利仍可繼續(xù)持有。

　　【油脂今日操作建議】CBOT豆油市場保持震蕩，技術(shù)上仍顯現(xiàn)沖高頹勢。馬來西亞棕櫚油市場窄幅波動，反彈相對乏力。國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化走勢，豆油和棕櫚油因供應(yīng)壓力而保持低位震蕩，菜油則因國內(nèi)庫存緊張及受近日中加關(guān)系影響而保持反彈節(jié)奏。11月中國進(jìn)口食用植物油62.2萬噸，同比增加15.2%。1-11月食用植物油進(jìn)口總量為554.8萬噸，同比增加7.4%。進(jìn)口渠道很好的彌補了國內(nèi)油籽供應(yīng)下降的狀況，但也對價格形成較大壓力。此外，阿根廷政府官員表示，中國將在明年3月份阿根廷大豆收獲后提高該國豆油進(jìn)口，12月棕櫚油買船量較大且成本下滑。國內(nèi)油脂整體需求缺乏亮點，供大于求的基本現(xiàn)狀令植物油市場長期承壓。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊維持震蕩格局，建議投資者保持震蕩偏弱思路，豆油和棕櫚油期貨空單仍可適量持有。