Myagric：豆粕利多因素逐步兌現(xiàn) 謹(jǐn)慎追多

　　自上月初豆粕見(jiàn)階段性底部以來(lái)，持續(xù)至今的上漲態(tài)勢(shì)已有月余，當(dāng)前豆粕期現(xiàn)貨仍處于較好氛圍，盤(pán)面整體維持上行趨勢(shì)，現(xiàn)貨方面上游油廠庫(kù)存下降，中游買(mǎi)貨熱情不減，下游提貨狀況良好。在此一片祥和的氣氛中，豆粕M2001也試圖順勢(shì)突破3000關(guān)口，眼下依舊處于關(guān)口拉鋸行情。對(duì)于后市的豆粕，筆者認(rèn)為，隨著利多因素的逐步兌現(xiàn)，短時(shí)間仍有支撐，但無(wú)論是期貨還是現(xiàn)貨做多性價(jià)比開(kāi)始減弱，謹(jǐn)慎追多，適時(shí)把握出貨機(jī)會(huì)為宜。

 

　　回顧支撐本輪豆粕持續(xù)上行的主要因素，首先從外圍方面來(lái)看，近段時(shí)間因貿(mào)易環(huán)境影響，南美大豆貼水上漲明顯，直至最近幾日小幅回落；阿根廷方面因國(guó)內(nèi)比索大幅貶值，農(nóng)民對(duì)大豆有一定的惜售心理。這一有利大豆進(jìn)口成本支撐因素，隨著時(shí)間的推移，進(jìn)口大豆的主要窗口將不在南美，這一有利因素或?qū)⒁欢ㄏ魅?。且?guó)內(nèi)油廠在面臨高貼水的南美大豆，后續(xù)采購(gòu)心態(tài)將趨于謹(jǐn)慎，最近貼水的小幅回落或是佐證。

 

　　其次，自8月以來(lái)的國(guó)內(nèi)下游買(mǎi)需旺盛的節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?，由我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，8月全國(guó)豆粕成交量合計(jì)473萬(wàn)噸，較6-7月的184萬(wàn)噸和328萬(wàn)噸明顯回升。產(chǎn)業(yè)中下游在經(jīng)歷了6-7月的去渠道庫(kù)存后，于8月重新建庫(kù)回升。尤其是本月面臨中秋國(guó)慶雙節(jié)，下游有一定的備貨習(xí)慣，受此提振，國(guó)內(nèi)大多工廠本月頭寸銷(xiāo)售進(jìn)度非常好，從近日油廠的挺價(jià)態(tài)勢(shì)可以發(fā)現(xiàn)。但由于反反復(fù)復(fù)的貿(mào)易消息，早已令貿(mào)易商和飼料企業(yè)采購(gòu)維持謹(jǐn)慎心態(tài)，后續(xù)料繼續(xù)加大采購(gòu)力度較難，或許更多的是維持隨用隨采，逢低補(bǔ)庫(kù)。

 

　　再者，外匯方面人民幣兌美元進(jìn)一步貶值難度或?qū)⒓哟螅?月的離岸人民幣貶值幅度高達(dá)3.93%，一舉突破此前防守已久的“7”大關(guān)。在上月人民幣破7后，中國(guó)人民銀行在答記者問(wèn)中表示：“受單邊主義和貿(mào)易保護(hù)主義措施及對(duì)中國(guó)提高稅率等影響，今日人民幣對(duì)美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對(duì)一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強(qiáng)勢(shì)，這是市場(chǎng)供求和國(guó)際匯市波動(dòng)的反映。人民銀行有經(jīng)驗(yàn)、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”對(duì)于這一說(shuō)法，筆者認(rèn)為值得相信，人民幣兌美元匯率在經(jīng)歷上月的大幅貶值后，積累的壓力得到相對(duì)集中釋放。

 

　　綜上所述，筆者認(rèn)為，豆粕M2001合約屢次試圖站穩(wěn)3000一線未果，所謂一鼓作氣，再而衰，三而竭，豆粕期價(jià)或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整。而現(xiàn)貨方面，隨著一口價(jià)及基差的大幅上行，下游買(mǎi)家的承接力度有所減弱，北方部分油廠基差業(yè)已破百，而南方因受到下半年嚴(yán)峻的非瘟及水產(chǎn)淡季的逐步到來(lái)，基差整體繼續(xù)維持相對(duì)偏低水平，但較前期同樣回暖不少。因此，后續(xù)在雙節(jié)備貨腳步的臨近，下游主動(dòng)買(mǎi)需或?qū)⒅鸩綔p弱，以消化前期合同為主。

 

　　最后，對(duì)于市場(chǎng)上擔(dān)憂因貿(mào)易環(huán)境的關(guān)系，四季度國(guó)內(nèi)豆粕供應(yīng)將面臨偏緊張的憂慮。筆者認(rèn)為這一憂慮不確定性太高，從目前的大豆進(jìn)口進(jìn)度來(lái)看，9-11月國(guó)內(nèi)大豆供應(yīng)無(wú)緊張問(wèn)題，其次，留給貿(mào)易環(huán)境風(fēng)向的時(shí)間窗口并未徹底關(guān)閉，這一因素的不確定太高，中性看待。

 

　　因此，在這樣的環(huán)境下，豆粕短期繼續(xù)做多性價(jià)比降低，無(wú)論期貨還是現(xiàn)貨積累的獲利盤(pán)需要時(shí)間來(lái)消化，豆粕價(jià)格或?qū)⒚媾R調(diào)整，謹(jǐn)慎追多，適時(shí)把握雙節(jié)窗口出貨，兌現(xiàn)利潤(rùn)為宜。