Myagric：豆粕利多因素逐步兌現(xiàn) 謹慎追多

　　自上月初豆粕見階段性底部以來，持續(xù)至今的上漲態(tài)勢已有月余，當前豆粕期現(xiàn)貨仍處于較好氛圍，盤面整體維持上行趨勢，現(xiàn)貨方面上游油廠庫存下降，中游買貨熱情不減，下游提貨狀況良好。在此一片祥和的氣氛中，豆粕M2001也試圖順勢突破3000關口，眼下依舊處于關口拉鋸行情。對于后市的豆粕，筆者認為，隨著利多因素的逐步兌現(xiàn)，短時間仍有支撐，但無論是期貨還是現(xiàn)貨做多性價比開始減弱，謹慎追多，適時把握出貨機會為宜。

 

　　回顧支撐本輪豆粕持續(xù)上行的主要因素，首先從外圍方面來看，近段時間因貿(mào)易環(huán)境影響，南美大豆貼水上漲明顯，直至最近幾日小幅回落；阿根廷方面因國內(nèi)比索大幅貶值，農(nóng)民對大豆有一定的惜售心理。這一有利大豆進口成本支撐因素，隨著時間的推移，進口大豆的主要窗口將不在南美，這一有利因素或?qū)⒁欢ㄏ魅酢Ｇ覈鴥?nèi)油廠在面臨高貼水的南美大豆，后續(xù)采購心態(tài)將趨于謹慎，最近貼水的小幅回落或是佐證。

 

　　其次，自8月以來的國內(nèi)下游買需旺盛的節(jié)奏或?qū)⒂兴啪?，由我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)統(tǒng)計，8月全國豆粕成交量合計473萬噸，較6-7月的184萬噸和328萬噸明顯回升。產(chǎn)業(yè)中下游在經(jīng)歷了6-7月的去渠道庫存后，于8月重新建庫回升。尤其是本月面臨中秋國慶雙節(jié)，下游有一定的備貨習慣，受此提振，國內(nèi)大多工廠本月頭寸銷售進度非常好，從近日油廠的挺價態(tài)勢可以發(fā)現(xiàn)。但由于反反復復的貿(mào)易消息，早已令貿(mào)易商和飼料企業(yè)采購維持謹慎心態(tài)，后續(xù)料繼續(xù)加大采購力度較難，或許更多的是維持隨用隨采，逢低補庫。

 

　　再者，外匯方面人民幣兌美元進一步貶值難度或?qū)⒓哟螅?月的離岸人民幣貶值幅度高達3.93%，一舉突破此前防守已久的“7”大關。在上月人民幣破7后，中國人民銀行在答記者問中表示：“受單邊主義和貿(mào)易保護主義措施及對中國提高稅率等影響，今日人民幣對美元匯率有所貶值，突破了7元，但人民幣對一籃子貨幣繼續(xù)保持穩(wěn)定和強勢，這是市場供求和國際匯市波動的反映。人民銀行有經(jīng)驗、有信心、有能力保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定。”對于這一說法，筆者認為值得相信，人民幣兌美元匯率在經(jīng)歷上月的大幅貶值后，積累的壓力得到相對集中釋放。

 

　　綜上所述，筆者認為，豆粕M2001合約屢次試圖站穩(wěn)3000一線未果，所謂一鼓作氣，再而衰，三而竭，豆粕期價或?qū)⒚媾R一定的調(diào)整。而現(xiàn)貨方面，隨著一口價及基差的大幅上行，下游買家的承接力度有所減弱，北方部分油廠基差業(yè)已破百，而南方因受到下半年嚴峻的非瘟及水產(chǎn)淡季的逐步到來，基差整體繼續(xù)維持相對偏低水平，但較前期同樣回暖不少。因此，后續(xù)在雙節(jié)備貨腳步的臨近，下游主動買需或?qū)⒅鸩綔p弱，以消化前期合同為主。

 

　　最后，對于市場上擔憂因貿(mào)易環(huán)境的關系，四季度國內(nèi)豆粕供應將面臨偏緊張的憂慮。筆者認為這一憂慮不確定性太高，從目前的大豆進口進度來看，9-11月國內(nèi)大豆供應無緊張問題，其次，留給貿(mào)易環(huán)境風向的時間窗口并未徹底關閉，這一因素的不確定太高，中性看待。

 

　　因此，在這樣的環(huán)境下，豆粕短期繼續(xù)做多性價比降低，無論期貨還是現(xiàn)貨積累的獲利盤需要時間來消化，豆粕價格或?qū)⒚媾R調(diào)整，謹慎追多，適時把握雙節(jié)窗口出貨，兌現(xiàn)利潤為宜。