12月6日報道：自中美貿(mào)易摩擦以來，全球大豆市場呈現(xiàn)供需不平衡狀態(tài)，南美大豆市場緊平衡，今年美豆產(chǎn)量及種植面積大幅下滑，全球大豆供需最為寬松的一年已經(jīng)過去，加上我國需求正在恢復(fù)進(jìn)程中，那么豆類市場能否迎來曙光呢？
美豆銷售季疊加南美豐產(chǎn)
今年美豆種植延后半個月左右促使其收獲期相應(yīng)延后，USDA供需報告接連下調(diào)了美豆種植面積及單產(chǎn)數(shù)據(jù)，促使豆類市場價格在9月、10月大幅上漲近10%，之后美豆銷售壓力漸顯。截至12月1日當(dāng)周，收割率為96%，單產(chǎn)和產(chǎn)量基本確定，而中美貿(mào)易未有實質(zhì)性進(jìn)展，我國企業(yè)采購美豆相對謹(jǐn)慎，南美種植階段天氣不斷轉(zhuǎn)好，巴西大豆產(chǎn)量前景或創(chuàng)紀(jì)錄，我國繼續(xù)大量采購巴西遠(yuǎn)月大豆，美豆出口時間窗繼續(xù)收窄，造成11月內(nèi)外盤價格跌跌不休。
2019/2020年度全球大豆供需寬松局面得到緩解，其中代表供需水平的庫存消費比結(jié)束了自2015/2016年度以來的逐年增加態(tài)勢，2019/2020年度全球大豆庫存消費比降至27.29%，而2018/2019年度為31.86%，2017/2018年度為29.29。而中美貿(mào)易摩擦促使美國大豆供應(yīng)依舊處于寬松狀態(tài)，南美大豆市場緊平衡，整體在2020年3月、4月南美大豆收獲季壓力釋放前豆類市場維持偏寬松預(yù)期。目前兩國貿(mào)易磋商消息面的變化牽動著市場情緒，若明年一季度前仍未達(dá)成共識，將進(jìn)一步影響美國農(nóng)戶的播種意愿，中期隨著美豆生長季的到來，豆類市場價格或迎來黎明。
長期需求端有望轉(zhuǎn)好
國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠大豆、豆粕庫存降至近五年低位，截至11月29日當(dāng)周，沿海主要地區(qū)油廠進(jìn)口大豆總庫存量為298.83萬噸，周比增加0.32%，同比減少51%，豆粕庫存量為41.37萬噸，周比增加11.42%，同比下降56.12%，大豆、豆粕供應(yīng)不算充裕，目前油廠豆粕庫存處于低位，側(cè)面驗證了需求端支撐較弱，豆粕下游走貨量也趨于下降，非洲豬瘟影響仍未結(jié)束。而春節(jié)前面臨畜禽集中出欄，南方水產(chǎn)進(jìn)入需求淡季，飼用終端對豆粕的需求仍疲軟，整體需求端好轉(zhuǎn)預(yù)計要等到明年二季度之后。短期國內(nèi)市場呈現(xiàn)供需兩不旺局面，制約國內(nèi)豆粕市場價格走勢。不過，長期需求端有望好轉(zhuǎn)，目前我國的疫情控制措施在不斷提升，國家又出臺了許多扶持養(yǎng)殖的措施，且高利潤對于養(yǎng)殖積極性的刺激也將回升，樂觀預(yù)期下，明年下半年生豬產(chǎn)能將得到恢復(fù)。
關(guān)注中美貿(mào)易磋商進(jìn)展
中美談判進(jìn)程緩慢，令我國市場對美豆的采購趨于觀望，國內(nèi)油廠進(jìn)口巴西大豆仍然有利潤的情況下，積極采購明年2—6月船期巴西大豆新作，近幾周平均20—35船的采購量。12月4日有相關(guān)報道稱，美國總統(tǒng)特朗普稱與我國的貿(mào)易談判進(jìn)展非常好，相比之前的言論較為積極，未來大豆供應(yīng)端趨于寬松，短期我國油廠有鎖利拋售的可能，壓制豆粕市場價格走勢。
綜合分析，目前巴西大豆播種90%，產(chǎn)量有望達(dá)創(chuàng)紀(jì)錄水平，美豆銷售壓力仍存，2020年南美大豆收獲季壓力釋放前，大豆供需仍趨于寬松，國內(nèi)豆粕市場將呈現(xiàn)持續(xù)筑底進(jìn)程。之后隨著美豆種植、生長關(guān)鍵期的到來，疊加國內(nèi)需求端恢復(fù)提振，豆類市場有望迎來波段反彈。預(yù)計2020年國內(nèi)豆粕指數(shù)合約價格將在2600—3400元/噸區(qū)間運行，且重心同比將上移。操作上，南美大豆收獲季壓力釋放前，考慮波段偏空思路為主，年中后長線多單考慮介入，關(guān)注2005與2009合約價差的反套策略。對于下游有套保需求的企業(yè)，可逢低買入看漲期權(quán)、買入牛市價差策略。后期重點關(guān)注我國對美豆采購進(jìn)度、南美大豆產(chǎn)量前景、美國農(nóng)戶大豆種植意愿對豆類市場價格的指引。
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