摘要： 受到“新型冠狀病毒肺炎”的影響，豆類需求面無疑難以獨(dú)善其身，尤其是禽類和水產(chǎn)飼料方面；而供應(yīng)面巴西的產(chǎn)量增加也略有些小意外；盡管短期受封道封城和延遲開工導(dǎo)致了供應(yīng)的暫時(shí)緊張，但中長期基本面較之此前稍傾悲觀；因此在國內(nèi)生豬存欄未出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性增長之前，粕類價(jià)格難有趨勢性上漲。
一、世界總體供應(yīng)預(yù)期略有增加
據(jù)最新的美國農(nóng)業(yè)部二月份的月度報(bào)告，2019/2020年度世界大豆預(yù)估3.394億噸，較一月份報(bào)告增加200萬噸，同時(shí)期末庫存也由一月份的9667萬噸增至本月的9886萬噸，僅美國國內(nèi)大豆期末庫存由4.75億蒲減少至4.25億蒲，對此，USDA聲稱期末庫存的減少考慮了中美第一階段貿(mào)易協(xié)議達(dá)成后中國的采購目標(biāo)；具體數(shù)據(jù)如下表1。
由上表中可看出，得益于大豆播種面積增加和單產(chǎn)提高，巴西2019/2020年度大豆產(chǎn)量的增長構(gòu)成了世界大豆產(chǎn)量預(yù)期增加的主要部分；事實(shí)上世界大豆的供應(yīng)主要也是看美國巴西和阿根廷三家，本年度三家中美國因不利天氣，種植面積下滑導(dǎo)致產(chǎn)量較上年下降，阿根廷則產(chǎn)量大致和上一年度變化不大，剩下的巴西則預(yù)期產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，彌補(bǔ)了美國的下降。
總的來看，19/20年度世界大豆產(chǎn)量及庫存較之18/19年度有所下降，但2月份的月度報(bào)告產(chǎn)量及庫存較之一月份預(yù)估又有所增加。另外，從各國的產(chǎn)量庫存分別結(jié)構(gòu)上看，本年度美國的期末庫存較上年預(yù)期大幅下降，巴西的小幅上升，阿根廷小幅下降，這和中國貿(mào)易第一階段協(xié)議達(dá)成后中國采購美國農(nóng)產(chǎn)品的承諾有關(guān)。此外，從市場競爭角度，如果中國保持美豆進(jìn)口的加征關(guān)稅，那么巴西大豆無疑仍然是中國大豆進(jìn)口的主力。
二、國內(nèi)需求受疫情影響分析
需求方面，最近的最大變數(shù)是“新型冠狀病毒肺炎”。春節(jié)假期期間，中國武漢疫情呈現(xiàn)快速增長態(tài)勢，確診和疑似病例不斷增加，止完稿，確診病例59901例，疑似13435例，死亡1368例；疫情已對經(jīng)濟(jì)運(yùn)行及居民工作生活造成了極大影響。
疫情對豆粕的影響主要表現(xiàn)在（1）減少外出和延遲復(fù)工和開學(xué)對肉禽蛋及水產(chǎn)品需求的減少；（2）限制活禽交易導(dǎo)致養(yǎng)殖戶活禽積壓并價(jià)格的地區(qū)差異化、使養(yǎng)殖戶面臨虧損境地，影響后期補(bǔ)欄積極性；（3）疫情的持續(xù)令雞苗和飼料獸藥等運(yùn)輸受阻，延遲補(bǔ)欄時(shí)間。歸納起來，疫情已對養(yǎng)殖業(yè)尤其是禽類造成了較大影響，若后期疫情持續(xù)，那么對養(yǎng)殖業(yè)的影響將會(huì)更大，從而對飼料豆粕的需求打擊也更大。
三、短期供應(yīng)受阻
短期看，由于油廠復(fù)工的延遲，油廠壓榨開機(jī)率較低，豆粕庫存處于低位；加之年前終端普遍對豆粕的補(bǔ)庫量較少，備貨不足，且因封道之故，豆粕的運(yùn)輸受阻，各地區(qū)價(jià)格差異加大，中下游擔(dān)心后期疫情繼續(xù)蔓延狀況下的現(xiàn)貨供應(yīng)，出現(xiàn)一波集中采購；從而造成了短期豆粕供應(yīng)緊張的局面。據(jù)天下糧倉數(shù)據(jù)，止2月7日當(dāng)周，沿海油廠豆粕庫存32.31萬噸，較上周的35.6萬噸下降9.24%，同比去年的64.88萬噸大降50.2%；未執(zhí)行合同305.83萬噸，較第5周的254.99萬噸增加19.94%，較去年同期的209.9萬噸增加45.7%；如下圖1和圖2所示。
另外，沿海油廠的大豆庫存及壓榨數(shù)據(jù)也顯示了豆粕現(xiàn)貨的緊張狀態(tài)是短期的。同樣據(jù)天下糧倉，止2月7日當(dāng)周（第6周），沿海油廠大豆庫存481.14萬噸，較上期的399.04萬噸增加20.57%，同比去年的547.41萬噸降低12.10%（同比的下降存在非洲豬瘟影響因素），第6周當(dāng)周壓榨78.75萬噸，處于較低水平；預(yù)期第7周壓榨量恢復(fù)到150萬噸，第8周達(dá)175萬噸；如下圖3。
四、操作建議
綜上，近日來的豆粕供應(yīng)緊張狀態(tài)是暫時(shí)的，中長期看，由于巴西大豆的增產(chǎn)，及中美貿(mào)易關(guān)系的逐步緩和，豆粕供應(yīng)較之年前預(yù)期偏于寬松，在生豬存欄出現(xiàn)轉(zhuǎn)折性增長之前，價(jià)格難有大的趨勢性上漲。
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