2020年3月5日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】因市場寄望美豆需求獲得改善，周三CBOT大豆期貨市場延續(xù)升勢繼續(xù)小幅收高，盤中觸及近六周最高位。阿根廷計劃將大豆、豆油和豆粕的出口關(guān)稅從目前的30%上調(diào)到33%。作為全球豆粕和豆油的重要出口市場，阿根廷此舉被市場解讀為將提高美國相關(guān)豆類商品的出口競爭力。美國農(nóng)業(yè)部部長表示雖然目前中國尚未大規(guī)模采購美豆，但預(yù)計中國將在春末夏初進(jìn)行采購。巴西大豆收割率接近五成，天氣條件正常，整體豐產(chǎn)前景保持樂觀，市場調(diào)研機(jī)構(gòu)整體上調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值。荷蘭合作銀行在一份報告中稱，疫情或令中國今年上半年大豆需求放緩，預(yù)計下半年需求將回升。馬來西亞棕櫚油市場周三大幅飆升5%，明顯受到齋月旺盛采購以及年度產(chǎn)量下滑雙重利多提振。此外，美股大幅反彈也緩解了市場對美國爆發(fā)疫情的擔(dān)憂。美豆保持震蕩攀升勢頭，在中國需求的強(qiáng)勁支撐下底部得到進(jìn)一步夯實。國內(nèi)豆類市場維持震蕩走勢，粕類沖高受阻后小幅回落，油脂低位反彈，大豆蓄勢沖高。

　　【大豆】產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)村管控尚未完全解除，農(nóng)戶余糧有限，貿(mào)易商收購較困難，產(chǎn)區(qū)大豆外運量仍偏低，銷區(qū)多在消耗庫存，國產(chǎn)大豆貿(mào)易渠道尚未恢復(fù)正常，供需失衡令大豆價格保持階段性堅挺。周三豆一期貨市場高開高走，期價收于4200元/噸之上，保持強(qiáng)勢運行特征。國產(chǎn)大豆在食品需求上具有剛性特征，且產(chǎn)區(qū)優(yōu)質(zhì)高蛋白大豆供應(yīng)不足，大豆價格重心明顯提升。但隨著疫情防控形勢好轉(zhuǎn)，市場購銷陸續(xù)恢復(fù)，賣糧主體增多，且近期有俄羅斯大豆陸續(xù)運抵銷區(qū)，防疫期間因各地市場關(guān)閉而削減的食品大豆需求很難得到彌補(bǔ)，大豆市場并不支持過度反彈。預(yù)計今日豆一2005期貨合約維持震蕩走勢，可盤中順勢短線參與，高位追多需格外謹(jǐn)慎。

　　【豆粕菜粕】周三國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價小幅震蕩，東莞報價2800元/噸，秦皇島2920元/噸。受原料緊張影響，預(yù)計未來兩周大豆壓榨量將連續(xù)下降。下游需求企業(yè)及貿(mào)易商補(bǔ)庫意愿較強(qiáng)，油廠端豆粕現(xiàn)貨庫存低支撐價格抗跌。業(yè)內(nèi)預(yù)計3月大豆到港量僅為482萬噸，遠(yuǎn)低于國內(nèi)月度大豆壓榨需求，部分企業(yè)陸續(xù)傳出停機(jī)計劃。生豬養(yǎng)殖利潤保持高位且非洲豬瘟疫苗創(chuàng)制成功將提升生豬補(bǔ)欄積極性，生豬產(chǎn)能恢復(fù)也有利于帶動豆粕需求回升。從船期跟蹤看，預(yù)計4月份大豆到港量有望恢復(fù)到正常水平。遠(yuǎn)期市場供應(yīng)壓力依然較明顯，南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，中國啟動中美第一階段貿(mào)易協(xié)議下的對美采購計劃，國內(nèi)遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)仍有充分保障。豆粕市場階段性供應(yīng)偏緊導(dǎo)致現(xiàn)貨有望繼續(xù)強(qiáng)于期貨，同時需要注意油脂低位反彈后對豆粕價格的壓制效應(yīng)。預(yù)計今日國內(nèi)粕類期貨市場維持震蕩行情，油粕比值反彈可能性增加，可盤中短線順勢操作或繼續(xù)觀望。

　　【油脂】周三CBOT豆油市場強(qiáng)勢反彈，技術(shù)上有望開啟上升節(jié)奏。馬來西亞棕櫚油市場周三強(qiáng)勢上漲，齋月前中東和非洲涌現(xiàn)的采購需求以及馬來西亞棕櫚油年度產(chǎn)量將下降等預(yù)期共同提振市場，馬盤棕櫚油下滑局面有望告一段落，市場進(jìn)入反彈的可能性明顯增大。周三國內(nèi)油脂板塊高開高走尾盤大幅拉升，內(nèi)外盤相互聯(lián)動，市場跌勢放緩，豆油和棕櫚油5月合約價差小幅回落至674元/噸。近日豆油市場在連續(xù)下跌后表現(xiàn)出一定抗跌性，但因終端庫存消耗慢而缺少新的采購需求，油廠端豆油庫存壓力依然較大。按目前的大豆壓榨量計算，預(yù)計近期國內(nèi)豆油庫存將增至140萬噸高位。需求不振造成累庫是困擾當(dāng)前國內(nèi)油脂市場整體疲弱的主要原因，并且在價格上對需求作出提前反應(yīng)。與此同時，馬來西亞棕櫚油觸底回升，將緩解國內(nèi)油脂市場看空情緒，內(nèi)外盤相互刺激，國內(nèi)油脂板塊有望由跌勢轉(zhuǎn)入震蕩或技術(shù)性反彈狀態(tài)。預(yù)計今日國內(nèi)油脂板塊高開震蕩，前期豆油和棕櫚油期貨空單宜擇機(jī)止盈，可調(diào)整思路順勢適量參與超跌反彈行情。