2020年3月24日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受豆粕需求回升的預(yù)期提振，周一CBOT大豆期貨市場延續(xù)漲勢繼續(xù)大幅收高，技術(shù)上出現(xiàn)五連漲，強(qiáng)勢特征較為明顯。乙醇利潤率下降將導(dǎo)致DDGS供應(yīng)下滑，市場預(yù)計(jì)豆粕需求將獲得提振。此外，疫情在南美的傳播引起市場對大豆運(yùn)輸?shù)膿?dān)憂，巴西桑托斯港碼頭工人雖暫停對罷工的投票，但當(dāng)?shù)毓M織呼吁政府為工人提供額外補(bǔ)償，工人罷工的潛在威脅尚未完全解除。中國進(jìn)口商進(jìn)場采購美國農(nóng)產(chǎn)品也是近日CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場持續(xù)上行的推力之一。農(nóng)業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)AgRural周一稱，截止上周四，巴西大豆收割率為66%，該機(jī)構(gòu)將巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估值由此前的1.256億噸下調(diào)到1.243億噸。阿根廷大豆即將進(jìn)入收割期，前期遭遇旱情影響的作物區(qū)天氣條件有所改善。相比疫情對全球大豆需求層面造成的影響，南美局部小幅減產(chǎn)并不會動搖全球大豆市場供應(yīng)寬松的大格局。馬來西亞棕櫚油市場周一維持震蕩行情，各國加緊防控疫情，3月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比降幅預(yù)計(jì)在20%左右，全球范圍的需求萎縮仍在限制棕櫚油市場回暖。美國豆粕需求預(yù)期提升以及中國大豆買盤進(jìn)場，美豆止跌回升連續(xù)大幅反彈。國內(nèi)豆粕市場強(qiáng)勢漲停，豆油低位抗跌震蕩回升，棕櫚油弱勢震蕩，大豆市場反彈受阻。

 

　　【大豆】國產(chǎn)大豆報(bào)價(jià)穩(wěn)中偏強(qiáng)，東北及內(nèi)蒙古地區(qū)商品豆裝車報(bào)價(jià)升至2.20-2.25元/斤，銷區(qū)大豆價(jià)格整體穩(wěn)定。產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶手中糧源有限，產(chǎn)區(qū)多地直屬庫啟動大豆收儲，掛牌收購價(jià)為2.10元/斤，預(yù)計(jì)收購總量約為20萬噸，近日有消息稱部分收購點(diǎn)已將價(jià)格提至2.20元/斤，農(nóng)戶看漲預(yù)期持續(xù)增強(qiáng)。南方銷區(qū)大豆需求并未明顯好轉(zhuǎn)，對當(dāng)前產(chǎn)區(qū)大豆高價(jià)格認(rèn)可度不高，高價(jià)對需求的抑制效應(yīng)有所體現(xiàn)，需求端相對理性。周一豆一期貨市場低開高走小幅回升，盤中一度跟隨豆粕沖高，高位承接盤較謹(jǐn)慎，未能守住盤中高點(diǎn)。本輪大豆市場的反彈動力在于供應(yīng)端現(xiàn)貨緊缺，產(chǎn)區(qū)大豆余糧不足以及國儲庫高價(jià)入市收購令大豆價(jià)格底部明顯抬升，豆類市場整體回暖，大豆價(jià)格有望偏強(qiáng)運(yùn)行。預(yù)計(jì)今日豆一2005期貨合約延續(xù)高位震蕩狀態(tài)，可盤中順勢短線參與或繼續(xù)保持觀望。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)繼續(xù)大幅上漲，多地漲幅過百元/噸，東莞報(bào)價(jià)3060元/噸，秦皇島3150元/噸，國內(nèi)進(jìn)口大豆供應(yīng)不足與南美主要大豆發(fā)運(yùn)港口因疫情影響裝運(yùn)速度等利多因素形成疊加效應(yīng)，帶動國內(nèi)豆粕市場全面大漲。目前國內(nèi)港口大豆周轉(zhuǎn)庫存不到250萬噸，接近7年來低位，3月進(jìn)口大豆到港量不足導(dǎo)致油廠停機(jī)等豆現(xiàn)象擴(kuò)大，國內(nèi)大豆壓榨量持續(xù)下降，預(yù)計(jì)近期將在140萬噸低位徘徊。目前國內(nèi)沿海豆粕庫存普遍偏低，油廠幾無現(xiàn)貨可售，多以執(zhí)行合同或預(yù)售遠(yuǎn)期合同為主。巴西和阿根廷部分港口可能暫時(shí)關(guān)閉，國內(nèi)4月進(jìn)口大豆到港量可能低于700萬噸，大豆供應(yīng)短缺周期較預(yù)期延長。中國進(jìn)口商進(jìn)場采購美豆帶動美盤大幅反彈，國內(nèi)豆粕市場看漲預(yù)期迅速升溫。國內(nèi)生豬產(chǎn)能有序恢復(fù)，扶持政策陸續(xù)見效，能繁母豬存欄量連續(xù)5個(gè)月增長，2月份較去年9月份增長10%，為下半年生豬市場向好發(fā)展和飼料需求增長奠定基礎(chǔ)。中國大豆進(jìn)口商積極抓住海外大豆價(jià)格處于相對較低位置時(shí)大量采購，國內(nèi)遠(yuǎn)期大豆供應(yīng)將有充分保障，可能限制遠(yuǎn)期豆粕價(jià)格的上升空間。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)粕類期貨市場延續(xù)震蕩偏強(qiáng)走勢，可適量持有豆粕多單或短線順勢參與。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場明顯回升，弱勢節(jié)奏得到緩解。馬來西亞棕櫚油市場周一大幅低開，隨后在低位買盤帶動下基本收復(fù)日內(nèi)跌幅，尾盤微幅收低。各國忙于抗擊疫情，預(yù)計(jì)3月份馬來西亞棕櫚油出口降幅在20%左右，棕櫚油需求前景堪憂令買盤受限。周一國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化狀態(tài)，豆油低位支撐較強(qiáng)盤中不斷探高，棕櫚油則沖高乏力維持低位盤整。豆油和棕櫚油5月合約價(jià)差升至838元/噸，兩者價(jià)差連續(xù)大幅攀升。隨著國內(nèi)社會經(jīng)濟(jì)活動陸續(xù)恢復(fù)正常，中下游集中補(bǔ)庫，上周國內(nèi)豆油成交量激增，豆油庫存壓力下降，價(jià)格進(jìn)入穩(wěn)中回升狀態(tài)。受國內(nèi)豆粕和豆油價(jià)格反彈影響，當(dāng)前進(jìn)口南美大豆壓榨利潤升至300元/噸之上。較高的壓榨收益和疫情下的經(jīng)濟(jì)憂慮并不支持豆油價(jià)格過度上漲。預(yù)計(jì)今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩走勢，可保持震蕩偏強(qiáng)思路適量增持豆油期貨多單或繼續(xù)觀望。