2020年3月24日豆粕大豆早盤分析摘要

　　【豆類基本面】受豆粕需求回升的預期提振，周一CBOT大豆期貨市場延續(xù)漲勢繼續(xù)大幅收高，技術上出現(xiàn)五連漲，強勢特征較為明顯。乙醇利潤率下降將導致DDGS供應下滑，市場預計豆粕需求將獲得提振。此外，疫情在南美的傳播引起市場對大豆運輸?shù)膿鷳n，巴西桑托斯港碼頭工人雖暫停對罷工的投票，但當?shù)毓M織呼吁政府為工人提供額外補償，工人罷工的潛在威脅尚未完全解除。中國進口商進場采購美國農(nóng)產(chǎn)品也是近日CBOT農(nóng)產(chǎn)品市場持續(xù)上行的推力之一。農(nóng)業(yè)咨詢機構AgRural周一稱，截止上周四，巴西大豆收割率為66%，該機構將巴西大豆產(chǎn)量預估值由此前的1.256億噸下調(diào)到1.243億噸。阿根廷大豆即將進入收割期，前期遭遇旱情影響的作物區(qū)天氣條件有所改善。相比疫情對全球大豆需求層面造成的影響，南美局部小幅減產(chǎn)并不會動搖全球大豆市場供應寬松的大格局。馬來西亞棕櫚油市場周一維持震蕩行情，各國加緊防控疫情，3月馬來西亞棕櫚油出口環(huán)比降幅預計在20%左右，全球范圍的需求萎縮仍在限制棕櫚油市場回暖。美國豆粕需求預期提升以及中國大豆買盤進場，美豆止跌回升連續(xù)大幅反彈。國內(nèi)豆粕市場強勢漲停，豆油低位抗跌震蕩回升，棕櫚油弱勢震蕩，大豆市場反彈受阻。

 

　　【大豆】國產(chǎn)大豆報價穩(wěn)中偏強，東北及內(nèi)蒙古地區(qū)商品豆裝車報價升至2.20-2.25元/斤，銷區(qū)大豆價格整體穩(wěn)定。產(chǎn)區(qū)基層農(nóng)戶手中糧源有限，產(chǎn)區(qū)多地直屬庫啟動大豆收儲，掛牌收購價為2.10元/斤，預計收購總量約為20萬噸，近日有消息稱部分收購點已將價格提至2.20元/斤，農(nóng)戶看漲預期持續(xù)增強。南方銷區(qū)大豆需求并未明顯好轉(zhuǎn)，對當前產(chǎn)區(qū)大豆高價格認可度不高，高價對需求的抑制效應有所體現(xiàn)，需求端相對理性。周一豆一期貨市場低開高走小幅回升，盤中一度跟隨豆粕沖高，高位承接盤較謹慎，未能守住盤中高點。本輪大豆市場的反彈動力在于供應端現(xiàn)貨緊缺，產(chǎn)區(qū)大豆余糧不足以及國儲庫高價入市收購令大豆價格底部明顯抬升，豆類市場整體回暖，大豆價格有望偏強運行。預計今日豆一2005期貨合約延續(xù)高位震蕩狀態(tài)，可盤中順勢短線參與或繼續(xù)保持觀望。

 

　　【豆粕菜粕】周一國內(nèi)沿海豆粕現(xiàn)貨報價繼續(xù)大幅上漲，多地漲幅過百元/噸，東莞報價3060元/噸，秦皇島3150元/噸，國內(nèi)進口大豆供應不足與南美主要大豆發(fā)運港口因疫情影響裝運速度等利多因素形成疊加效應，帶動國內(nèi)豆粕市場全面大漲。目前國內(nèi)港口大豆周轉(zhuǎn)庫存不到250萬噸，接近7年來低位，3月進口大豆到港量不足導致油廠停機等豆現(xiàn)象擴大，國內(nèi)大豆壓榨量持續(xù)下降，預計近期將在140萬噸低位徘徊。目前國內(nèi)沿海豆粕庫存普遍偏低，油廠幾無現(xiàn)貨可售，多以執(zhí)行合同或預售遠期合同為主。巴西和阿根廷部分港口可能暫時關閉，國內(nèi)4月進口大豆到港量可能低于700萬噸，大豆供應短缺周期較預期延長。中國進口商進場采購美豆帶動美盤大幅反彈，國內(nèi)豆粕市場看漲預期迅速升溫。國內(nèi)生豬產(chǎn)能有序恢復，扶持政策陸續(xù)見效，能繁母豬存欄量連續(xù)5個月增長，2月份較去年9月份增長10%，為下半年生豬市場向好發(fā)展和飼料需求增長奠定基礎。中國大豆進口商積極抓住海外大豆價格處于相對較低位置時大量采購，國內(nèi)遠期大豆供應將有充分保障，可能限制遠期豆粕價格的上升空間。預計今日國內(nèi)粕類期貨市場延續(xù)震蕩偏強走勢，可適量持有豆粕多單或短線順勢參與。

 

　　【油脂】周一CBOT豆油市場明顯回升，弱勢節(jié)奏得到緩解。馬來西亞棕櫚油市場周一大幅低開，隨后在低位買盤帶動下基本收復日內(nèi)跌幅，尾盤微幅收低。各國忙于抗擊疫情，預計3月份馬來西亞棕櫚油出口降幅在20%左右，棕櫚油需求前景堪憂令買盤受限。周一國內(nèi)油脂板塊延續(xù)分化狀態(tài)，豆油低位支撐較強盤中不斷探高，棕櫚油則沖高乏力維持低位盤整。豆油和棕櫚油5月合約價差升至838元/噸，兩者價差連續(xù)大幅攀升。隨著國內(nèi)社會經(jīng)濟活動陸續(xù)恢復正常，中下游集中補庫，上周國內(nèi)豆油成交量激增，豆油庫存壓力下降，價格進入穩(wěn)中回升狀態(tài)。受國內(nèi)豆粕和豆油價格反彈影響，當前進口南美大豆壓榨利潤升至300元/噸之上。較高的壓榨收益和疫情下的經(jīng)濟憂慮并不支持豆油價格過度上漲。預計今日國內(nèi)油脂板塊延續(xù)震蕩走勢，可保持震蕩偏強思路適量增持豆油期貨多單或繼續(xù)觀望。