【導語】今日海關公布3月進口大豆427.8萬噸，低于去年同期的491.7萬噸。但市場無視到港減少繼續(xù)下行，豆粕仍需供給面的新故事拉升。
今日海關公布，3月中國進口大豆427.8萬噸，不僅低于前期市場主流預估的545萬噸，同樣低于去年同期491.7萬噸，427.8萬噸也是2013年以來同期的最低值。
3月進口量減少，一方面是2月巴西降水過多導致運輸受阻，這一點從2月份巴西大豆的收割進度可見一斑。2月份巴西剛開始收割大豆，進度從月初的9%到月末的40%，但整個區(qū)間內均低于2019年同期10%左右。另一方面，3月中國市場仍集中精力防止公共衛(wèi)生事件進一步發(fā)酵，油廠的生產計劃被打亂，且對于豬瘟和需求的擔憂開始上升。卓創(chuàng)統(tǒng)計3月份中國油廠平均開機率為49.6%，為2016年以來同期最低值，去年同期該值為54.65%。
從進口結構看，根據(jù)海關數(shù)據(jù)顯示，1-2月進口美豆610.19萬噸，去年同期僅為104.35萬噸，同比上漲484.75%；進口巴西大豆514萬噸，去年同期為692萬噸；進口阿根廷大豆180.26萬噸，去年同期182.66萬噸。根據(jù)1月16日簽署的中美第一階段經貿協(xié)議，在對美國農產品購買上，2020年增加125億美元采購，這一協(xié)議在4月份已經開始執(zhí)行。今日海關發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，一季度自美進口農產品355.6億元，增長了1.1倍；其中進口大豆781.4萬噸；增長了2.1倍；進口豬肉16.8萬噸，增長了6.4倍。
如果僅從中美貿易協(xié)議測算，按照2017年基數(shù)57.67%測算，2020和2021年共需進口美豆461.93億美元，年均231億美元，比2017年增加66.18%。剔除進口利潤和進口政策的不確定性，僅按照比例測算，中國未來兩年年均需進口5460萬噸美豆。因此疊加今年一季度中國油廠對巴西貨源的大規(guī)模采購，中國大豆進口量將十分可觀，USDA在4月報告中對2019/20年度中國進口量給出8900萬噸的預估。
未來看，中國到港量壓力不小，5月到港預估在1000萬噸，9月在940萬噸。對于到港大豆的通關，海關給出了積極信號。4月13日海關網站發(fā)布《寧波海關所屬北侖海關快速驗放6.5萬噸大豆》一文，在文中提到：查驗關員經核查貨物、針對性檢疫、取樣等現(xiàn)場查驗工作，在確認現(xiàn)場風險較低的情況下，允許企業(yè)先行卸貨，同時，實驗室優(yōu)先安排檢測，確保這批大豆第一時間投產。因此對大豆投產速度重視的提升，預期后期大豆的通關進度將較為快速，油廠的開機率和庫存將得以回升，市場對此的擔憂也在有所放大。
目前進口擔憂已經基本反映在持續(xù)低迷的豆粕價格中，但不應對豆粕下跌空間過多擔憂，未來預期看，新的利多正在發(fā)酵，月底即將到來的新季美豆能否演出天氣的故事，在目前豆粕的點位上市場對此充滿期待，而國內低庫存、難提貨、不開單的現(xiàn)狀，也與持續(xù)下行的期貨價格形成反差。綜合看，利空已經基本反映在價格中，豆粕繼續(xù)下行空間有限，短期仍以震蕩消化為主，等待新的交易邏輯出現(xiàn)。
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