筆者分析認(rèn)為,短期國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格走勢(shì)偏中性,油廠豆粕庫(kù)存絕對(duì)水平超低,但巴西出口裝運(yùn)暫時(shí)無(wú)需擔(dān)憂,現(xiàn)貨基差將逐步回落,盤(pán)面榨利十分豐厚也將施壓期價(jià)。不過(guò),如果后期美豆天氣題材提供上漲驅(qū)動(dòng),投資者仍可以考慮參考前低在大跌后逢低做多,將具有較好的安全邊際和盈虧比。
美豆出口前景尚存變數(shù)
周度出口銷(xiāo)售報(bào)告顯示,截至4月23日當(dāng)周,美豆2019/2020年度出口銷(xiāo)售凈增107.83萬(wàn)噸,符合市場(chǎng)預(yù)估,是自去年12月19日以來(lái)的單周最高值,其中中國(guó)新增訂單61.8萬(wàn)噸。截至4月23日,美國(guó)2019/2020年度累計(jì)出口訂單為3905.3萬(wàn)噸,較去年同期低13.48%;中國(guó)累計(jì)訂單為1325.2萬(wàn)噸,落后去年同期0.1%。
4月下旬傳聞中國(guó)宣布增儲(chǔ)大豆1000萬(wàn)噸,新增采購(gòu)美豆數(shù)量明顯增加,中國(guó)的采購(gòu)行為也為CBOT大豆帶來(lái)提振。不過(guò),美國(guó)政客近日頻繁發(fā)表不當(dāng)言論,就新冠肺炎疫情向中國(guó)“甩鍋”,并聲稱就病毒傳播對(duì)中國(guó)采取報(bào)復(fù)措施,提高對(duì)中國(guó)的關(guān)稅可能是其選項(xiàng)之一。這些言論為未來(lái)中美關(guān)系發(fā)展再度蒙上陰影,未來(lái)兩國(guó)關(guān)系也會(huì)影響美豆出口前景。
中國(guó)進(jìn)口量大幅增加確實(shí)在情緒上對(duì)美豆給予一定提振,但因國(guó)內(nèi)商業(yè)化船期近月已采購(gòu)?fù)戤?,新增采?gòu)主要集中在8月至9月船期。2019/2020年度美豆新增空間將十分有限,5月報(bào)告中仍難以改變陳豆出口下調(diào)的事實(shí),重點(diǎn)關(guān)注新作平衡表將如何變化。新作層面USDA周度作物生長(zhǎng)報(bào)告顯示,截至5月3日,美國(guó)新作大豆種植23%,遠(yuǎn)高于去年同期的5%和5年均值的11%。值得注意的是,由于原油下跌導(dǎo)致的玉米制燃料乙醇需求下降,玉米跌幅更甚,大豆與玉米的比價(jià)升高,市場(chǎng)預(yù)期新作大豆種植面積可能增加。
國(guó)內(nèi)油廠豆粕庫(kù)存回升
近一周油廠開(kāi)機(jī)率繼續(xù)回升,全國(guó)各地油廠大豆壓榨總量為177.7萬(wàn)噸,開(kāi)機(jī)率51.18%,壓榨利潤(rùn)可觀。隨著大量大豆到港,未來(lái)兩周開(kāi)機(jī)率將繼續(xù)回升。截至4月24日,全國(guó)進(jìn)口大豆庫(kù)存376.7萬(wàn)噸,油廠大豆庫(kù)存269.98萬(wàn)噸。上周豆粕成交縮量,日均成交量降至10.05萬(wàn)噸。截至4月24日,沿海油廠豆粕庫(kù)存由13.61萬(wàn)噸回升至16.25萬(wàn)噸,預(yù)計(jì)未來(lái)豆粕庫(kù)存將穩(wěn)步回升。
供應(yīng)方面,巴西3月對(duì)中國(guó)出口大豆881萬(wàn)噸,同比增長(zhǎng)52%。目前了解巴西4月出口排船量超高,如果物流沒(méi)有受到影響,那么4月起國(guó)內(nèi)大豆到港就會(huì)明顯增加。天下糧倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示,5月份我國(guó)進(jìn)口大豆到港預(yù)估986.5萬(wàn)噸,6月份1000萬(wàn)噸,7月份960萬(wàn)噸,8月份850萬(wàn)噸,9月份750萬(wàn)噸(遠(yuǎn)期買(mǎi)船及裝運(yùn)可能隨時(shí)調(diào)整)。隨著進(jìn)口大豆到港及開(kāi)機(jī)率增加,油廠豆粕庫(kù)存也將穩(wěn)步回升,現(xiàn)貨基差將高位回落。
需求端對(duì)價(jià)格的提振仍次于供給,且真實(shí)養(yǎng)殖需求的恢復(fù)至少要到下半年才能體現(xiàn)。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)顯示,能繁母豬存欄最低點(diǎn)出現(xiàn)在2019年9月,對(duì)應(yīng)國(guó)內(nèi)生豬存欄最低點(diǎn)將出現(xiàn)在年中。近期豬價(jià)有所下跌,且部分地區(qū)非洲豬瘟疫情又有抬頭,2020年生豬存欄恢復(fù)程度仍具有不確定性。
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