豬價(jià)迭創(chuàng)新低，豆粕反彈空間有限

　　近期豆粕期貨維持低位振蕩整理走勢(shì)，期間反彈至半年線遇阻回落，一度下探3450元后企穩(wěn)。美豆方面，美國(guó)農(nóng)業(yè)部報(bào)告上調(diào)了美豆產(chǎn)量預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，但近來(lái)的利空因素已經(jīng)基本得到市場(chǎng)的消化導(dǎo)致美豆一直趨于下跌，報(bào)告利空落地后CBOT大豆期貨市場(chǎng)小幅反彈。市場(chǎng)后期主要關(guān)注美豆的出口情況，而颶風(fēng)艾達(dá)過(guò)后美灣出口碼頭中斷，這也影響到美豆及國(guó)內(nèi)豆粕行情走勢(shì)。　　

　　一、USDA報(bào)告調(diào)整美豆數(shù)據(jù)，報(bào)告偏空

　　9月11日凌晨USDA發(fā)布9月供需報(bào)告，報(bào)告預(yù)計(jì)2021/22年度美國(guó)大豆播種面積8720萬(wàn)英畝，較上月預(yù)測(cè)值下調(diào)40萬(wàn)英畝;收割面積預(yù)估為8,640萬(wàn)英畝，較上月預(yù)測(cè)值下調(diào)30萬(wàn)英畝;大豆單產(chǎn)50.6蒲/英畝，高于上月預(yù)測(cè)的50蒲/英畝;產(chǎn)量43.74億蒲(1.19億噸)，較上月上調(diào)0.35億蒲;出口量20.9億蒲(5688萬(wàn)噸)，較上月上調(diào)0.35億蒲;壓榨量21.8億蒲(5933萬(wàn)噸)，較上月下調(diào)0.25億蒲;期末庫(kù)存1.85億蒲(504萬(wàn)噸)，較上月上調(diào)0.3億蒲。

　　9月報(bào)告中2021/22年度美國(guó)大豆供需數(shù)據(jù)的調(diào)整包括期初庫(kù)存數(shù)據(jù)、產(chǎn)量數(shù)據(jù)、出口數(shù)據(jù)以及期末庫(kù)存數(shù)據(jù)上調(diào)，大豆壓榨數(shù)據(jù)下調(diào)。期初庫(kù)存數(shù)據(jù)上調(diào)，反映出2020/21年度壓榨數(shù)據(jù)下調(diào)。收割面積數(shù)據(jù)下調(diào)30萬(wàn)英畝，大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)為43.74億蒲式耳，上調(diào)0.35億蒲式耳，因?yàn)槭崭蠲娣e降幅被單產(chǎn)增幅所抵消。大豆壓榨數(shù)據(jù)下調(diào)2500萬(wàn)蒲式耳，因?yàn)閲?guó)內(nèi)豆粕消費(fèi)數(shù)據(jù)下調(diào)。大豆出口數(shù)據(jù)上調(diào)3500萬(wàn)蒲式耳，因?yàn)楣?yīng)數(shù)據(jù)上調(diào)，價(jià)格預(yù)計(jì)下跌。期末庫(kù)存預(yù)計(jì)為1.85億蒲式耳，比8月的預(yù)測(cè)值上調(diào)3000萬(wàn)蒲式耳。總的來(lái)看，9月USDA報(bào)告對(duì)大豆市場(chǎng)影響偏空，后期市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或?qū)⑥D(zhuǎn)向美豆出口，產(chǎn)量對(duì)價(jià)格的影響弱化。

　　二、油廠開機(jī)提升，港口庫(kù)存下降

　　根據(jù)糧油商務(wù)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，截止到9月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要油廠開機(jī)率54.26%，較前一周的49.18%環(huán)比提升。當(dāng)周全國(guó)油廠大豆壓榨總量為201萬(wàn)噸，周度上升了18.8萬(wàn)噸。20/21作物年度(10/9月)累計(jì)大豆壓榨總量為8870.2萬(wàn)噸，而去年同期累計(jì)壓榨量為8508.1萬(wàn)噸。2021年自然年度累計(jì)大豆壓榨總量為6338.2萬(wàn)噸，去年同期累計(jì)壓榨量為6374.9萬(wàn)噸。

　　港口庫(kù)存方面，當(dāng)周主要港口進(jìn)口大豆庫(kù)存量約在803.09萬(wàn)噸，去年同期庫(kù)存為769.03萬(wàn)噸，五年平均704.04萬(wàn)噸。根據(jù)中國(guó)糧油商務(wù)網(wǎng)跟蹤統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2021年9月進(jìn)口大豆到港量為578.9萬(wàn)噸，較8月預(yù)報(bào)的751.5萬(wàn)噸減少172.6萬(wàn)噸，環(huán)比-22.97%;較去年同期857.4萬(wàn)噸減少278.5萬(wàn)噸，同比-32.48%。預(yù)期隨著油廠開機(jī)率提升，大豆消耗量增加，大豆港口庫(kù)存量或呈下降趨勢(shì)?！　?/p>

　　豆粕庫(kù)存方面，油廠大豆壓榨量上升，豆粕產(chǎn)出增加，但由于飼料養(yǎng)殖企業(yè)提貨速度加快，豆粕庫(kù)存下降。9月13日當(dāng)周，國(guó)內(nèi)主要油廠豆粕庫(kù)存88.8萬(wàn)噸，周度減少4.7萬(wàn)噸。雖然大豆到港量減少，但國(guó)慶小長(zhǎng)假前油廠將維持較高開機(jī)率，預(yù)計(jì)豆粕庫(kù)存繼續(xù)下降空間有限。

　　三、豬價(jià)迭創(chuàng)新低，收儲(chǔ)效果不佳

　　豬價(jià)迭創(chuàng)新低，受豬價(jià)快速下跌的影響，近日養(yǎng)殖戶和養(yǎng)殖企業(yè)出欄速度均有加快，屠宰企業(yè)雖受消費(fèi)的緩慢好轉(zhuǎn)屠宰量略有提升，但是在收購(gòu)沒有難度的情況下，沒有提價(jià)收購(gòu)的意愿。另外， 據(jù)央視網(wǎng)報(bào)道，近期生豬價(jià)格低位運(yùn)行。按照相關(guān)規(guī)定，國(guó)家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部將會(huì)同農(nóng)業(yè)農(nóng)村部、市場(chǎng)監(jiān)管總局等有關(guān)部門再次啟動(dòng)年內(nèi)中央豬肉儲(chǔ)備收儲(chǔ)工作，并將督促指導(dǎo)各地加大工作力度，切實(shí)保障生豬市場(chǎng)平穩(wěn)運(yùn)行。但是目前來(lái)看對(duì)生豬價(jià)格的穩(wěn)定作用收效甚微，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豬價(jià)將繼續(xù)下跌為主?！　?/p>

　　生豬存欄方面，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部畜牧獸醫(yī)局最新發(fā)布數(shù)據(jù)，2021年7月份400個(gè)監(jiān)測(cè)點(diǎn)生豬存欄量為32262.72萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.80%， 同比增加21.63%;能繁母豬存欄量為3087.98萬(wàn)頭，環(huán)比減少0.50%，同比增加24.50%。養(yǎng)殖利潤(rùn)方面，目前氣溫已經(jīng)開始適度轉(zhuǎn)涼，但豬肉消費(fèi)卻沒有出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)的跡象，而在對(duì)7-9月上漲預(yù)期失望以后，屠宰企業(yè)開始陸續(xù)出庫(kù)庫(kù)存豬肉，市場(chǎng)豬肉供應(yīng)絕對(duì)充足。養(yǎng)殖戶育肥虧損繼續(xù)加大，育肥豬虧損已經(jīng)在500元/頭左右，導(dǎo)致養(yǎng)殖企業(yè)及養(yǎng)殖戶出欄積極性均較高，局部地區(qū)養(yǎng)殖戶為減輕虧損，提前將出欄大豬做成臘肉來(lái)降低損失，目前養(yǎng)殖戶外購(gòu)仔豬育肥的意愿極低。

　　四、需求疲軟，豆粕弱勢(shì)難改

　　近日美豆收割工作陸續(xù)展開，收獲壓力下，美豆上漲乏力，國(guó)內(nèi)豆粕成本端缺乏支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)豆粕價(jià)格繼續(xù)弱勢(shì)運(yùn)行。當(dāng)前國(guó)內(nèi)大豆商業(yè)庫(kù)存仍然充足，加之進(jìn)口大豆拍賣持續(xù)供應(yīng)市場(chǎng)，大豆供應(yīng)仍有保障;近期生豬價(jià)格繼續(xù)走低，豆粕添加比例下調(diào)，禽料需求也隨著存欄減少而下滑，需求端難以給豆粕價(jià)格提供支撐。9月13日當(dāng)周全國(guó)豆粕市場(chǎng)累計(jì)成交量47.9萬(wàn)噸，日均成交9.6萬(wàn)噸;較前一周豆粕累計(jì)成交71.4萬(wàn)噸，日均成交14.3萬(wàn)噸有所減少。

　　五、后市研判

　　近期美豆收獲工作將陸續(xù)展開，收獲壓力將逐漸顯現(xiàn);美灣港口設(shè)施被颶風(fēng)破壞，影響大豆出口。巴西播種工作也將逐漸展開，面積增長(zhǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，均施壓美豆。預(yù)計(jì)美豆繼續(xù)上漲乏力，整體走勢(shì)震蕩偏弱，拖累豆粕價(jià)格。而近期下游生豬迭創(chuàng)新低，豆粕添加比例下調(diào)，需求端難以給豆粕價(jià)格提供支撐?？偟膩?lái)看，目前豆粕供需兩端利空因素主導(dǎo)，短期豆粕反彈空間有限。

　　風(fēng)險(xiǎn)因素：南美天氣炒作、美豆出口。