持續(xù)下行的豆粕或有機會迎來反彈

　　自9月27日開始，國內(nèi)主要油廠豆粕現(xiàn)貨成交均價就從3890元/噸的價格高位開始了跌跌不休的下探之路，在約40來天的時間內(nèi)下跌達520元/噸，跌幅為13.37%，已經(jīng)接近七個月的價格低點，期間雖也有小幅的反彈，但由于利空因素強勁，并能改變豆粕價格一蹶不振的下行走勢。不過目前大豆庫存較低、市場需求逐漸旺盛，加之豆油價格下滑，或?qū)⒔o持續(xù)下行的豆粕帶來支撐。

　　大豆庫存處于較低的水平

　　據(jù)國家糧油信息中心相關(guān)的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截止11月7日全國主要油廠進口大豆商業(yè)庫存為450萬噸，已經(jīng)連續(xù)八周(不算國慶節(jié)當周)出現(xiàn)下降，較上年同期減少237萬噸。加之因大豆壓榨利潤良好，油廠開機率回升后大豆壓榨數(shù)量有所回升，11月7日當周油廠大豆壓榨數(shù)量為207萬噸，已經(jīng)是連續(xù)第二周增加。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示10月進口大豆數(shù)量為510.9萬噸，環(huán)比減少25.7%，同比降低41.2%。到港大豆數(shù)量低于壓榨量，就算11月后美國大豆將會到港補充大豆庫存，但近期偏高的大豆壓榨數(shù)量或使得大豆庫存短期內(nèi)處于偏低的水平。

　　飼料養(yǎng)殖端對豆粕需求有限

　　雖說現(xiàn)在已經(jīng)入冬，國內(nèi)飼料養(yǎng)殖方面除水產(chǎn)飼料外基本將進入一年中需求較為旺盛的季節(jié)，但由于今年飼料成本偏高、養(yǎng)殖利潤大幅縮水后為降本增效推遲的國內(nèi)飼料配方方案的實施，用雜糧或其他蛋白粕替代豆粕的低蛋白日糧配方效果明顯，生豬、家禽及反芻飼料對豆粕的需求增量或有限，從而削弱了需求旺季中飼料養(yǎng)殖端對豆粕價格的支撐。特別是截止上周國家糧油信息中心數(shù)據(jù)顯示主要油廠豆粕庫存結(jié)束連續(xù)八周(不算國慶當周)持續(xù)下降后出現(xiàn)止降回升，并且在近期壓榨數(shù)量較大豆粕產(chǎn)量較高的情況下，豆粕庫存預計處于增加的趨勢。

　　利空出盡后豆粕價格或受支撐

　　雖然目前美國大豆豐產(chǎn)，市場預估今晚美國農(nóng)業(yè)部發(fā)布的11月月度供需報告很可能上調(diào)大豆產(chǎn)量預估，打壓CBOT大豆價格的下行。加之相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，因產(chǎn)區(qū)天氣較好，南美的巴西大豆播種進度已經(jīng)超過67%，阿根廷的大豆播種進度亦完成7.1%，較快的播種進度增強大豆的豐產(chǎn)預期，但拉尼娜氣象后期或能影響大豆生產(chǎn)，導致南美大豆產(chǎn)量仍存不確定性。國內(nèi)雖然豆粕減量替代初見成效，但現(xiàn)階段處于豆粕需求旺季，加之國家發(fā)改委價格監(jiān)測中心相關(guān)的數(shù)據(jù)顯示，因生豬價格的反彈持續(xù)了半年的生豬養(yǎng)殖虧損再度扭虧為盈，肉雞養(yǎng)殖虧損亦因肉雞價格上漲虧損幅度減小，蛋雞仍處于較好的盈利水平，這在無形中將會加大養(yǎng)殖戶的補欄積極性以及采購豆粕的意愿。并且近日因豆油價格回落明顯，油廠榨利減少甚至面臨虧損，成本傳導或能引發(fā)油廠的挺粕意愿，不過在利空出盡前豆粕仍將延續(xù)弱勢震蕩行情，等待美國農(nóng)業(yè)部11月月度供需報告的指引。