基差過高 豆粕維持強勢格局

　　過去的幾個月里，國際豆類價格持續(xù)受到南美減產(chǎn)、美國大豆出口恢復等利多支持，不斷走高。而原油不斷創(chuàng)出新高也令資金關注到豆類等大宗商品，從而進一步推高了市場價格。由于國外大豆價格較高，我國大豆壓榨效益偏差，國內(nèi)豆粕庫存持續(xù)維持低位，加之我國生豬等養(yǎng)殖明顯恢復，豆粕市場短期難以改變供應偏緊格局，現(xiàn)貨價格創(chuàng)新高，自然也令豆粕期價受到支持。

 

　　美豆市場仍有利多題材

 

　　今年南美大豆減產(chǎn)明顯，價格持續(xù)走高，其中5月船期巴西大豆升貼水已經(jīng)升至360美分，折合我國進口大豆到港成本約為5530元/噸，這使得我國進口廠商逐漸轉向采購美國大豆。美國當下大豆壓榨利潤在3.98美元/蒲式耳，同比升高122%，因此美國自身大豆壓榨需求強勁，近兩個月大豆壓榨數(shù)值較過去六年平均值增加9%左右。雖然市場對美國新季大豆種植面積8800萬英畝不予認可，但新年度大豆庫存消費比處于6.5%—7%的觀點較為一致，這意味著美國大豆供應仍將緊張，未來大豆重要生長階段天氣格外重要，也必然會成為看漲的題材。

 

　　國內(nèi)大豆進口到港偏少

 

　　海關數(shù)據(jù)顯示，2021年我國大豆進口到港9653.6萬噸，較2020年降低3.78%，而今年過去的1—2月份大豆進口量約為1331萬噸，同比降低0.7%，根據(jù)船期初步統(tǒng)計，3—5月份我國進口大豆到港預計只有2430萬—2450萬噸，同比減少超2%。進口大豆到港的同比減少，意味著國內(nèi)豆粕產(chǎn)量降低，國內(nèi)豆粕供應偏緊格局短期內(nèi)將難以改變。

 

　　國內(nèi)養(yǎng)殖需求依舊強勁

 

　　隨著近兩年各地政策的扶植，以及生豬等養(yǎng)殖效益的改觀，各地養(yǎng)殖企業(yè)生豬存欄量明顯恢復。數(shù)據(jù)顯示，我國當前生豬存欄量已經(jīng)達到4.5億頭，同比增長超過10%，能繁母豬存欄處于4400萬頭附近，同比增長4%左右。雖然近期國內(nèi)生豬等養(yǎng)殖處于虧損狀態(tài)，但生豬存欄數(shù)據(jù)龐大，加之國內(nèi)禽類、水產(chǎn)等養(yǎng)殖逐漸恢復，短期內(nèi)豆粕需求的強勁，并不會因生豬養(yǎng)殖效益偏差而發(fā)生根本轉變。

 

　　國內(nèi)豆粕庫存維持低位

 

　　由于壓榨效益受損，且國內(nèi)進口大豆到港數(shù)量同比仍偏低，國內(nèi)油廠的豆粕庫存一直處于低位。根據(jù)統(tǒng)計，目前我國油廠豆粕庫存處于31萬噸左右，較去年同期減少43萬噸，較過去三年均值仍低26萬噸左右。貿(mào)易商、飼料企業(yè)和養(yǎng)殖戶豆粕庫存較正常年份偏低，這也導致當下的豆粕市場呈現(xiàn)出明顯的剛性需求支持。

 

　　除此以外，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨成交價格已經(jīng)超過5000元/噸，期貨近月合約卻仍處于4400元/噸附近，較大的基差水平令資金樂于進駐期貨市場，豆粕期貨價格也必將繼續(xù)維持強勢走勢。(作者單位：然厚商貿(mào))