豆粕破10年歷史高位，現(xiàn)貨突破5400，6000還遠(yuǎn)不

　　近期在全球大豆庫(kù)存延續(xù)緊張格局的大背景下，美豆高位運(yùn)行。國(guó)內(nèi)豆粕到港量少，低庫(kù)存、低壓榨以及高基差的背景下，價(jià)格走勢(shì)強(qiáng)于美豆。在俄烏沖突及國(guó)內(nèi)公共衛(wèi)生事件雙重影響下，連粕價(jià)格創(chuàng)出近10年最高點(diǎn)4412元/噸，力破2012年9月初歷史高點(diǎn)4369元/噸。與此同時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格也不斷攀升，最高升至5400元/噸。連粕、現(xiàn)貨乃至基差不斷創(chuàng)新高，展望后市，超高價(jià)豆粕又將何去何從？

 

　　1、南美大豆減產(chǎn)奠定上漲基調(diào)，全球大豆庫(kù)存走低

 

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的3月供需報(bào)告顯示，受南美干旱天氣影響，巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估從上月的1.34億噸下調(diào)至1.27億噸，阿根廷大豆產(chǎn)量下調(diào)150萬(wàn)噸至4350萬(wàn)噸，烏拉圭大豆產(chǎn)量預(yù)估從630萬(wàn)噸下調(diào)至530萬(wàn)噸。2021/2022年度，全球大豆產(chǎn)量預(yù)計(jì)3.538億噸，環(huán)比下降1006萬(wàn)噸。南美大豆減產(chǎn)使得全球大豆庫(kù)存不斷走低，全球供應(yīng)延續(xù)偏緊格局，奠定近期上漲基調(diào)。

 

 

　　2、地緣政治影響全局，全球糧食貿(mào)易保護(hù)抬頭

 

　　本輪大宗商品的不斷上漲主要是受到俄烏局勢(shì)的影響，俄烏局勢(shì)使得原本緊張的全球油脂油料供應(yīng)雪上加霜。另外俄烏局勢(shì)已經(jīng)導(dǎo)致全球農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)形勢(shì)改變，阿根廷為了加強(qiáng)對(duì)本國(guó)農(nóng)產(chǎn)品的控制，保證供應(yīng)充足。上周暫停豆粕和豆油的出口后，隨后將其出口稅從31%調(diào)高到33%，周一允許出口商恢復(fù)豆油和豆粕的出口登記。阿根廷這一舉措使得市場(chǎng)紛紛向美國(guó)和巴西尋找替代，增加美國(guó)及巴西大豆需求。短期來(lái)看，俄烏局勢(shì)仍未劃下終點(diǎn)，不排除有其他大豆主產(chǎn)國(guó)出臺(tái)相關(guān)限制出口政策，并且美豆壓榨利潤(rùn)良好，美豆舊季庫(kù)存有一進(jìn)步下調(diào)的可能。美豆或仍將維持高位運(yùn)行。

 

　　3、國(guó)內(nèi)大豆到港不足百萬(wàn)，大豆、豆粕庫(kù)存降至歷史新低

 

　　據(jù)Mysteel農(nóng)產(chǎn)品統(tǒng)計(jì)，2022年第11周?chē)?guó)內(nèi)主要地區(qū)的油廠大豆到港僅14船（約91萬(wàn)噸大豆），國(guó)內(nèi)大豆到港不足100萬(wàn)噸，本周大豆庫(kù)存持續(xù)減少。第11周大豆庫(kù)存為197.87萬(wàn)噸，較上周減少39.11萬(wàn)噸，減幅16.5%，同比去年減少163.17萬(wàn)噸，減幅45.19%。豆粕庫(kù)存為32.16萬(wàn)噸，較上周增加0.59萬(wàn)噸，增幅1.87%，同比去年減少49.35萬(wàn)噸，減幅60.54%。部分地區(qū)受疫情影響提貨，庫(kù)存略有增加，但較去年乃至近3年都處于歷史低位，大豆、豆粕供應(yīng)緊張。

 

 

 

　　4、公共安全衛(wèi)生事件大面積爆發(fā)，下游豆粕提貨艱難

 

　　節(jié)后國(guó)內(nèi)工廠對(duì)盤(pán)面遲遲給不出榨利，導(dǎo)致買(mǎi)船進(jìn)度緩慢，國(guó)內(nèi)供應(yīng)緊張。3月中旬突發(fā)公共安全衛(wèi)生事件并且在全國(guó)范圍內(nèi)大面積爆發(fā)，國(guó)內(nèi)各中大型油廠出現(xiàn)了不同程度的風(fēng)險(xiǎn)，使得工廠對(duì)人流及物流運(yùn)輸?shù)姆酪吖芸厣?jí)，找車(chē)提貨難度加大。有些工廠所在地甚至因此封城停機(jī)，加劇豆粕供應(yīng)緊張局勢(shì)，下游豆粕提貨困難。現(xiàn)貨價(jià)格順勢(shì)而上，截至今日，全國(guó)現(xiàn)貨價(jià)格最高上漲至5400元/噸，基差再度升至1000左右。公共衛(wèi)生事件仍在發(fā)酵，短期內(nèi)現(xiàn)貨仍將緊張，價(jià)格仍將居高不下。

 

　　展望后市，國(guó)際方面，南美大豆減產(chǎn)已成定局且各家機(jī)構(gòu)仍在下調(diào)南美產(chǎn)量，俄烏關(guān)系不明朗，3月美豆庫(kù)存和種植面積展望數(shù)據(jù)公布在即，近期美豆出口勢(shì)頭良好，美豆期末庫(kù)存有可能進(jìn)一步下調(diào)，市場(chǎng)不乏利多炒作題材。國(guó)內(nèi)方面，3月大豆供應(yīng)依舊偏緊，短期難以緩解，豆粕后續(xù)仍為去庫(kù)格局，高基差短期難以改變。綜上所述，美豆價(jià)格后續(xù)或仍保持高位，國(guó)內(nèi)豆粕價(jià)格在公共衛(wèi)生事件影響下仍將偏強(qiáng)運(yùn)行。