當(dāng)前市場(chǎng)形勢(shì)顯示，進(jìn)口玉米拍賣打破了此前市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)偏緊格局的預(yù)期。對(duì)于拍賣的傳聞400萬(wàn)噸投放量每周50萬(wàn)噸,玉米期貨價(jià)格呈現(xiàn)明顯下行趨勢(shì)，自6月23日觸及近期峰值2420元后持續(xù)走低，截至7月8日已回落至2310元水平，累計(jì)跌幅達(dá)到110元，顯示出市場(chǎng)對(duì)遠(yuǎn)期供應(yīng)預(yù)期的明顯改善。與此同時(shí)，現(xiàn)貨市場(chǎng)北港平倉(cāng)價(jià)格雖然也呈現(xiàn)下跌態(tài)勢(shì)，但跌幅相對(duì)溫和，從6月23日的2390元/噸小幅回落至7月8日的2360元/噸，僅下跌30元/噸，現(xiàn)貨相對(duì)堅(jiān)挺，基差持續(xù)走強(qiáng)。
貿(mào)易環(huán)節(jié)，回顧2023/2024年度玉米市場(chǎng)，C2409期貨盤面自7月1日開(kāi)啟順暢的下行通道，歷經(jīng)1個(gè)月下跌至2270，跌幅達(dá)230元。此輪下跌的原因在于市場(chǎng)對(duì)西北及華北地區(qū)的余糧狀況預(yù)期有偏差，該部分供應(yīng)在很大程度上緩解了華北及長(zhǎng)江口地區(qū)在糧食青黃不接時(shí)期的需求壓力，進(jìn)而導(dǎo)致市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)走低。再觀察本年度市場(chǎng)，從當(dāng)前貿(mào)易商的余糧情況來(lái)看，華北地區(qū)基本未出現(xiàn)較大規(guī)模的糧食供應(yīng)增量，從流量角度看，錦州港集港量，以及山東深加工晨間候車已經(jīng)進(jìn)入季節(jié)性低位，后期仍需依靠東北玉米補(bǔ)充市場(chǎng)供應(yīng)。
需求端環(huán)節(jié)，截至2025年5月末，全國(guó)能繁母豬存欄量為4042萬(wàn)頭，環(huán)比微增0.1%，同比增長(zhǎng)1.2%，處于農(nóng)業(yè)農(nóng)村部設(shè)定的3900萬(wàn)頭正常保有量的103.6%，產(chǎn)能正常。從飼料產(chǎn)量角度看，中國(guó)飼料業(yè)協(xié)會(huì)公布的飼料產(chǎn)量在 24/25 年4月前累計(jì)1855萬(wàn)噸，同比增幅約為 5.8%。豬料消費(fèi)顯著回升，一方面生豬出欄量增長(zhǎng)，另一方出欄體重同比也有所提高。
進(jìn)口環(huán)節(jié)，從預(yù)估的外貿(mào)玉米和高粱大麥的進(jìn)口數(shù)據(jù)來(lái)看，同比降幅還是較為明顯，尤其是玉米進(jìn)口量的縮減，對(duì)整體供應(yīng)格局產(chǎn)生了直接影響。高粱和大麥作為替代品，雖然在一定程度上填補(bǔ)了部分缺口，但其總量依然難以完全彌補(bǔ)這部分的減量。這一局面可能在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)持續(xù)，市場(chǎng)需要通過(guò)調(diào)整內(nèi)部供需關(guān)系來(lái)應(yīng)對(duì)進(jìn)口不足帶來(lái)的潛在壓力，內(nèi)貿(mào)玉米的周度提貨量持續(xù)保持在4萬(wàn)噸以上，持續(xù)的高提貨量，目前廣東港內(nèi)貿(mào)玉米庫(kù)存降至100萬(wàn)噸以下，預(yù)估7月底降至50萬(wàn)噸以下，因此要持續(xù)關(guān)注港存下降情況。
目前市場(chǎng)不確定的因素是市場(chǎng)隱性庫(kù)存量化難度較大，一定程度會(huì)影響對(duì)行情節(jié)奏和幅度的判斷，也會(huì)對(duì)供需數(shù)據(jù)產(chǎn)生疑問(wèn)。從前期的玉米倉(cāng)單和交割量來(lái)看今年的量級(jí)創(chuàng)造了歷史新高。一方面前期期貨價(jià)格上漲持續(xù)升水給了市場(chǎng)可觀的交割利潤(rùn)，另一方面可能暗示市場(chǎng)隱性庫(kù)存偏高。如果只是階段性偏高，伴隨港口渠道庫(kù)存的快速下降，也會(huì)逐漸流出市場(chǎng)消化，近期北八港庫(kù)存同比持平略高，后續(xù)持續(xù)關(guān)注港口庫(kù)存降庫(kù)拐點(diǎn)。
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