2025年7月11日大豆豆粕早盤分析摘要

　　【豆類基本面】美國(guó)農(nóng)業(yè)部月度供需報(bào)告前基金調(diào)整倉(cāng)位，周四CBOT大豆期貨市場(chǎng)自三個(gè)月低點(diǎn)震蕩回升，中西部地區(qū)良好天氣仍限制豆價(jià)漲幅，盤中豆粕和豆油同步上漲。美國(guó)農(nóng)業(yè)部將于今晚發(fā)布月度供需報(bào)告，鑒于當(dāng)前美豆良好生長(zhǎng)狀態(tài)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)2025年美豆單產(chǎn)將維持在52.5蒲式耳/英畝高位，美豆總產(chǎn)量可能因播種面積下降而較上月預(yù)估值小幅回落。預(yù)計(jì)美國(guó)農(nóng)業(yè)部將上調(diào)近兩個(gè)年度美豆期末庫(kù)存。美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的周度出口銷售報(bào)告顯示，截至7月3日當(dāng)周，美國(guó)大豆出口銷售合計(jì)凈增75.14萬(wàn)噸，符合市場(chǎng)預(yù)期。巴西全國(guó)谷物出口商協(xié)會(huì)(Anec)表示，巴西7月大豆出口量預(yù)計(jì)為1193萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24%，6月巴西出口1350萬(wàn)噸大豆。該機(jī)構(gòu)表示，巴西上半年出口大豆6770萬(wàn)噸，同比增加150萬(wàn)噸，其中對(duì)中國(guó)出口占比76%，達(dá)到5150萬(wàn)噸。

 

　　【大豆】現(xiàn)階段基層余豆不多，現(xiàn)貨整體走勢(shì)較為平穩(wěn)。中儲(chǔ)糧暫停國(guó)產(chǎn)大豆拍賣，6月23日以來(lái)的連續(xù)五次雙向競(jìng)價(jià)交易均全部成交，購(gòu)銷均價(jià)在4200元/噸左右。陳豆投放量增加，現(xiàn)貨供應(yīng)緊張局面得到緩解。東北主產(chǎn)區(qū)作物整體長(zhǎng)勢(shì)較好，近期天氣較適宜大豆生長(zhǎng)。周四豆一期貨市場(chǎng)追漲動(dòng)力下降收盤小幅回落，消息面趨于平靜，市場(chǎng)振幅收窄。產(chǎn)區(qū)缺少減產(chǎn)天氣配合，夏季高溫削弱豆制品需求，豆一期貨市場(chǎng)上行驅(qū)動(dòng)依舊偏弱。

 

　　【豆粕菜粕】周四國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)小幅波動(dòng)，沿海豆粕現(xiàn)貨報(bào)價(jià)多運(yùn)行在2780-2870元/噸之間。東莞菜粕報(bào)價(jià)上漲30元/噸至2500元/噸。美豆連跌疊加國(guó)內(nèi)豆粕累庫(kù)壓力，豆粕現(xiàn)貨漲能不足。周四國(guó)內(nèi)粕類期貨市場(chǎng)先抑后揚(yáng)整體表現(xiàn)偏強(qiáng)，內(nèi)強(qiáng)外弱特征持續(xù)強(qiáng)化，豆粕與菜粕價(jià)差持續(xù)收窄。美豆優(yōu)良率維持高位，良好天氣及需求前景不佳拖累美豆價(jià)格重心回落。國(guó)內(nèi)豆粕庫(kù)存高企，現(xiàn)貨端的供給壓力仍在釋放，但9月以后進(jìn)口大豆訂單缺口較大，為遠(yuǎn)期市場(chǎng)帶來(lái)抗跌支撐。市場(chǎng)對(duì)內(nèi)外盤基本面評(píng)估存有差異，國(guó)內(nèi)粕類市場(chǎng)同美豆市場(chǎng)呈現(xiàn)跟漲不跟跌狀態(tài)。

 

　　【油脂】周四CBOT豆油市場(chǎng)小幅回升，技術(shù)阻力依然較大。周四馬來(lái)西亞棕櫚油市場(chǎng)小幅下滑，馬來(lái)西亞6月棕櫚油庫(kù)存意外增加令市場(chǎng)反彈受阻。馬來(lái)西亞棕櫚油局(MPOB)公布的月報(bào)顯示，受6月出口環(huán)比下降10.52%拖累，馬來(lái)西亞6月底棕櫚油庫(kù)存較上月增加2.41%至203萬(wàn)噸，為連續(xù)第四個(gè)月增加，創(chuàng)下2023年12月以來(lái)最高水準(zhǔn)，報(bào)告前市場(chǎng)預(yù)期庫(kù)存會(huì)下降。船貨檢驗(yàn)機(jī)構(gòu)ITS發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，馬來(lái)西亞7月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口環(huán)比增長(zhǎng)5.3%，AmSpecAgri發(fā)布的同期增幅為12.0%，SGS則為同比下降28.1%。機(jī)構(gòu)發(fā)布的出口高頻數(shù)據(jù)出現(xiàn)較大差異，無(wú)法為市場(chǎng)提供有效指引。周四國(guó)內(nèi)油脂期貨市場(chǎng)再度出現(xiàn)差異化行情，棕櫚油期貨漲勢(shì)受阻小幅回落，豆油期貨震蕩回升，菜油期貨繼續(xù)回調(diào)。馬來(lái)西亞6月底棕櫚油庫(kù)存不降反增，利多預(yù)期落空可能令棕櫚油市場(chǎng)繼續(xù)承壓回吐此前升水。沿海菜油庫(kù)存偏高，疊加加拿大菜籽進(jìn)口成本下降，菜油期貨尚未止跌。國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存高企，供應(yīng)寬松將限制豆油價(jià)格上漲空間。國(guó)內(nèi)油脂品種因基本面差異引發(fā)的分化行情仍在持續(xù)。