雞蛋底部企穩(wěn) 黃金分割位支撐明顯

　　雞蛋期貨價格回落之后在黃金分割位置企穩(wěn)，本周走勢底部拉升，短期雞蛋區(qū)間底部得以確認，走勢仍維持強勢格局，但市場行情將表現(xiàn)震蕩為主，操作上建議維持高拋低吸的基本思路，整體來看，天氣轉(zhuǎn)熱，雞蛋價格有望繼續(xù)攀升，后期雞蛋漲勢可期。

　　從雞蛋現(xiàn)貨價格走勢看，每年3、4月屬于低價值合約，9、10月屬于高價值合約，其之間的最大價差可達到2.86元/kg，最低價差1.63元/kg，折合盤面看，最低價差在815元/500kg。因此，遠月與近月價差過小時可采取買遠賣近的套利策略。

　　一、一周走勢回顧

　　本周雞蛋價格低位企穩(wěn)，緩慢拉升，頹廢走勢有所改善，短期底部區(qū)間得以確認。

　　二、基準區(qū)平均價走勢

　　雞蛋價格在端午假期之后有所企穩(wěn)，近期雞蛋現(xiàn)貨價格從高位回落，但節(jié)假日之后價格有所企穩(wěn)，目前交割基準區(qū)現(xiàn)貨均價至4.05元/斤。

　　三、22省市豬肉平均價

　　截止6月6日，全國22省市周度豬肉平均價20.93元/千克，交上周下降0.19元/千克。豬肉價格底部企穩(wěn)大幅上漲后近期有所徘徊，但總體維持強勢格局。

　　四、走勢與套利分析

　　1、走勢分析

　　雞蛋期貨價格回落之后在黃金分割位置企穩(wěn)，本周走勢底部拉升，短期雞蛋區(qū)間底部得以確認，走勢仍維持強勢格局，但市場行情將表現(xiàn)震蕩為主，操作上建議維持高拋低吸的基本思路，整體來看，天氣轉(zhuǎn)熱，雞蛋價格有望繼續(xù)攀升，后期雞蛋漲勢可期。

　　2、套利分析

　　從雞蛋現(xiàn)貨價格走勢看，每年3、4月屬于低價值合約，9、10月屬于高價值合約，其之間的最大價差可達到2.86元/kg，最低價差1.63元/kg，折合盤面看，最低價差在815元/500kg。因此，遠月與近月價差過小時可采取買遠賣近的套利策略。

雞蛋期現(xiàn)價格上漲預(yù)期難改

　　前期雞蛋期現(xiàn)價格上漲之快下跌之猛猶如過山車，雞蛋期貨主力合約1409在5月20日創(chuàng)下高點5282元/500千克，之后受端午節(jié)備貨結(jié)束的影響，雞蛋期現(xiàn)價格均快速下跌。

　　期現(xiàn)價格近期調(diào)整

　　上一周現(xiàn)貨價格止跌回穩(wěn)，期貨價格就開始上揚，上周雞蛋1409從階段性底部4857上漲至6月9日的5095，次主力合約1501上周走勢與1409相同，從階段性底部4472上漲至4651。就主銷區(qū)的價格走勢來看，6月9日的具體價位是南京4.33元/斤，北京4.34元/斤，上海4.33元/斤，廣州4.7元/斤。由于端午節(jié)前雞蛋現(xiàn)貨價格下跌嚴重，近期現(xiàn)貨價格小幅上漲或?qū)⒈３忠粋€相對平穩(wěn)的狀態(tài)。

　　雞蛋期現(xiàn)價格相關(guān)性高

　　通過對2013年11月8日至2014年6月6日雞蛋1409收盤價和各大主產(chǎn)銷區(qū)的雞蛋現(xiàn)貨價格進行分析，筆者發(fā)現(xiàn)相關(guān)性最大的是沈陽和北京，相關(guān)系數(shù)分別達到0.837和0.832，上海和武漢緊隨其后。

　　JD1409合約是在4月份開始轉(zhuǎn)為主力合約的，從2014年4月至今的數(shù)據(jù)來看，雞蛋期現(xiàn)價格的相關(guān)性普遍大于整體的數(shù)據(jù)，說明當這個合約轉(zhuǎn)為主力之后，期現(xiàn)的趨同性將更加明顯，變化最大的是廣州，相關(guān)系數(shù)從0.78增加到了0.90，排在了第二位。沈陽仍然排在第一位，相關(guān)系數(shù)達到0.905，武漢超過上海和北京排在了第三位，相關(guān)系數(shù)也由0.798增加到0.89。

　　以上研究發(fā)現(xiàn)雞蛋期貨價格走勢與現(xiàn)貨的價格相關(guān)性非常高，而且主力合約的這一特點尤為明顯，同時應(yīng)該重點關(guān)注沈陽，廣州和武漢的現(xiàn)貨價格走勢情況。

　　上漲預(yù)期仍存

　　通過對雞蛋現(xiàn)貨價格的季節(jié)性分析，可以發(fā)現(xiàn)每年雞蛋價格在8月份的時候就會開始明顯上揚，主要還是因為天氣太熱蛋雞進入歇伏期致使產(chǎn)蛋率下降，而中秋節(jié)的備貨有刺激了其需求。從養(yǎng)殖利潤上來看，雖然養(yǎng)一只雞的利潤在今天4月份的時候開始由正轉(zhuǎn)負，但是依然無法改變?nèi)ツ昵萘鞲袑?dǎo)致的蛋雞養(yǎng)殖行業(yè)的低迷。蛋雞苗的價格也隨著養(yǎng)殖利潤的波動而出現(xiàn)波動。最新數(shù)據(jù)顯示，6月6日的蛋雞苗價格為3.27元/羽，而2013年11月至2014年3月雞苗的價格均處于3元/羽以下，說明這段時間蛋雞苗補欄量偏少，而雞苗需要5個月左右的時間才可以進入產(chǎn)蛋期，說明2014年4月至8月進入產(chǎn)蛋期的蛋雞量偏少，即2014年4月至8月可產(chǎn)蛋雞的存欄量將低于往年同期。

　　結(jié)論

　　近期現(xiàn)貨價格將處于一個相對平穩(wěn)的狀態(tài)，由于今年中秋節(jié)提前至9月8日，真正的火箭蛋有望在7、8月重現(xiàn)。雞蛋1409由于目前升水較高，預(yù)計近期大幅上揚的概率不大，但是由于期現(xiàn)相關(guān)性很高，雞蛋1409在7、8月份仍有上漲的空間。雞蛋1501會在8月的時候成為主力合約，目前1501升水較小，上揚的空間比較大。

現(xiàn)價延續(xù)反彈 雞蛋期價均線附近整理

　　一、行情回顧

　　JD1409平開于5091一線，開盤震蕩回探最低試探5046一線，隨后震蕩展開反彈，最高試探5093一線，不過，下午盤整體走勢重回弱勢運行，尾盤收于5062一根小陰線實體，目前或在均線附近展開震蕩整理。

　　二、現(xiàn)貨市場

　　雞蛋價格延續(xù)小幅反彈：雞蛋現(xiàn)貨價格繼續(xù)小幅反彈，截止到6月9日，全國雞蛋價格各省均價4.23元/斤，較上周五出現(xiàn)0.14元/斤，不過，目前缺乏進一步需求配合，價格反彈后續(xù)動力放緩。

　　養(yǎng)殖利潤較為可觀：盡管，目前雞蛋以及淘汰雞價格均出現(xiàn)一定的回落，但從現(xiàn)貨市場反應(yīng)不難看出，目前蛋雞養(yǎng)殖市場仍有穩(wěn)定的利潤空間。部分地區(qū)甚至養(yǎng)殖利潤依然維持在1元/斤以上的水平。

　　現(xiàn)貨價格：近日，安徽宣城地區(qū)雞蛋價格有所反彈，今日，當?shù)仉u蛋棚前收購價格在4.5元/斤左右，較前幾日反彈0.2元/斤，養(yǎng)殖場反映雞蛋銷售每斤可盈利接近1元，當?shù)仞B(yǎng)殖戶的淘汰雞報價在5.5元/斤，較前幾日變化不大，養(yǎng)殖場供應(yīng)偏少，挺價心態(tài)集中，可盈利。

　　湖北地區(qū)雞蛋收購價格止跌回升，當?shù)胤蹥るu蛋收購價格在4.5元/斤左右，大碼蛋價格偏高在4.0-4.1元/斤，較前幾日上漲0.1元/斤，周比上漲0.2-0.3元/斤，養(yǎng)殖場反映可盈利0.3-0.5，當?shù)靥蕴u價格在4.6-5.2元/斤，基本穩(wěn)定。

　　三、技術(shù)分析與操作建議

　　雞蛋現(xiàn)價止跌反彈，對回調(diào)后反彈休整的期價形成提振，但終端市場需求平穩(wěn)，現(xiàn)價的反彈尚未迎來有利時機，現(xiàn)價反彈高度或有限，而基差目前持續(xù)處于弱勢運行，對期價的進一步提振作用有限，JD1409震蕩運行在均線附近，短期內(nèi)在5000上方維持震蕩偏強運行，不過，基差以及現(xiàn)貨市場令我們對期價的反彈時機抱有一定的懷疑，近期短線交易為宜。

雞蛋供需偏緊 短期仍有上漲空間

　　一、行情綜述

　　從雞蛋近期走勢來看，進入14年以后雞蛋從1月的探底回升到2月震蕩走勢3月的反彈，雞蛋市場炒作的相當火熱，這輪雞蛋價格的上漲從今年3月份持續(xù)到現(xiàn)在已經(jīng)兩個多月了，甚至出現(xiàn)了周線十連陽的情況，期價創(chuàng)上市新高。雞蛋價格的上漲還能持續(xù)多久是近期市場的熱門話題。從雞蛋價格的監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，5月初全國雞蛋價格較3月扥上漲了20%、全國雞蛋價格普遍上漲。

　　二、禽流感影響

　　從雞蛋現(xiàn)貨價格一年的走勢來看，從去年秋冬季節(jié)的情流感疫情到今年3月份，雞蛋均處于低位水平。這主要是由于禽去年9月份禽流感發(fā)生后，雞蛋需求受到壓制，雞蛋價格低迷，為控制疫情的爆發(fā)，政府倡導(dǎo)大量屠殺活禽，而市場也是處于談雞色變的狀態(tài)，導(dǎo)致雞存欄量同比大幅降低。

　　三、現(xiàn)貨價格

　　進入2014年后，禽流感疫情逐漸得到控制，下游需求恢復(fù)，但由于雞存欄量處于低位，2014年1月單季存欄量較1月同比下滑4.69%，2月較1月下滑10.38%，而下游需求穩(wěn)定，雞蛋處于供不應(yīng)求的局面導(dǎo)致雞蛋價格急劇攀升。3、4月禽流感疫情的緩和需求逐漸恢復(fù)，雞蛋供應(yīng)呈緊張狀態(tài)。

　　近期雞蛋價格上漲的主因是貨源供應(yīng)趨緊，主要體現(xiàn)在山東、江蘇、河北等主產(chǎn)區(qū)，目前雞蛋產(chǎn)量同比減少30%至40%，養(yǎng)殖戶上苗積極性較差，而補欄量恢復(fù)緩慢。雞蛋價格上漲最主要的原因就是養(yǎng)殖戶的成本增加所致，玉米價格的上漲直接導(dǎo)致飼料成本的增加。

　　6月份是中國傳統(tǒng)的端午節(jié)，節(jié)日因素的影響相信雞蛋會迎來一個需求的高峰。除去現(xiàn)貨市場偏緊以外，現(xiàn)貨價格的走高，也由下游貿(mào)易商買漲推動，為節(jié)假日大量囤積現(xiàn)貨也起到了推波助瀾的作用。在供需緊張的格局下，加上本月中下旬貿(mào)易商開始的備貨，也許將繼續(xù)推動雞蛋價格的上漲，

　　四、后市展望

　　主力1409合約已經(jīng)觸及5200，主力合約上演單邊上漲行情，目標位在5300-5400間，主力1409合約建議高拋低吸。1501合約逢低做多為主。

【國投中谷】蛋雞存欄無改善 雞蛋供給或惡化

　　一、2013年5月份至2014年5月蛋雞補欄量低于去年同期

　　因為雞蛋消費呈明顯剛性，9月份雞蛋現(xiàn)貨價格，主要取決于9月份的雞蛋產(chǎn)量或在產(chǎn)蛋雞存欄量。而雞苗補欄后4-5個月，蛋雞開始正常產(chǎn)蛋，產(chǎn)蛋12個月后逐漸淘汰，如果假定淘汰雞速度恒定，那么9月份的在產(chǎn)蛋雞存欄量，將取決于2013年5月份至2014年5月份的補欄量。

　　根據(jù)芝華數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，這12個月期間，只有2013年6、7月份的補欄不低于2012/13、2011/12年度，其余月份補欄均明顯低于前兩個年度。補欄較低的原因，主要是因為禽流感對禽類養(yǎng)殖行業(yè)的打擊，尤其是很多大型的雞苗廠受到了摧毀性的打擊，這直接導(dǎo)致今年1-4月份雞苗數(shù)量有限，從而限制了期間的補欄量。這將導(dǎo)致2014年9月份在產(chǎn)蛋雞存欄講明顯低于前兩年度，同時今年9月份同時擁有中秋和國慶兩個節(jié)日，所以屆時現(xiàn)貨價格也將明顯高于2013、2012年的9月份現(xiàn)貨價格。

　　數(shù)據(jù)來源：芝華數(shù)據(jù)，國投期貨

　　二、目前高溫天氣環(huán)境下，“雞貴蛋賤”將加速老雞的淘汰

　　目前，全國都已步入高溫天氣，設(shè)備不到位的小養(yǎng)殖戶，產(chǎn)蛋率必然下降，往年6-8月份，也是雞蛋產(chǎn)量季節(jié)性低點位置。前段時間，雞蛋現(xiàn)貨價格出現(xiàn)大幅回落，蛋雞養(yǎng)殖利潤大幅縮水，而淘汰雞的價格仍然位于歷史高位，在養(yǎng)殖成本增加和產(chǎn)蛋率下降的高溫天氣下，養(yǎng)殖戶的理性選擇是，不會延長老雞的產(chǎn)蛋時間，而是會趁著淘汰雞價格位于高位而加快淘汰速度。

　　數(shù)據(jù)來源：博亞和訊，國投期貨

　　前面已經(jīng)分析過，目前在產(chǎn)蛋雞的存欄并不高，而后期養(yǎng)殖戶理應(yīng)不會延長老雞的產(chǎn)蛋時間，所以后期雞蛋的供應(yīng)量仍然不樂觀。

　　三、雞蛋現(xiàn)貨市場價格的波動，只影響期貨波動節(jié)奏，不影響1409合約的目標價位

　　近期的雞蛋期貨市場和現(xiàn)貨市場的走勢，給我們提供了研究期現(xiàn)貨價格波動關(guān)系非常經(jīng)典的案例。五一之后到端午節(jié)的一個月期間，現(xiàn)貨價格跌落近1000點（元/500kg），而期貨1409僅下跌300點。端午節(jié)期間雞蛋現(xiàn)貨價格下跌300點，而端午節(jié)后的一個交易日，1409合約僅下跌30點。隨后雞蛋現(xiàn)貨市場企穩(wěn)并逐步小幅反彈，1409合約乘勢上漲至5100點。

　　我們可以看出，雞蛋期貨絕不是現(xiàn)貨市場的影子，它有明顯的獨立性，但同時它的波動節(jié)奏又受到現(xiàn)貨市場的影響。5月份雞蛋現(xiàn)貨價格大幅下跌，主要是因為前期過于樂觀的貿(mào)易商大量囤貨，但雞蛋批發(fā)價格漲至5元/斤以上時，消費端受到一定的抑制，而天氣逐漸變熱，貿(mào)易商囤貨成本和難度增加，導(dǎo)致貿(mào)易商低價競相銷售，導(dǎo)致現(xiàn)貨價格急速回調(diào)。但這一現(xiàn)象對今年9月份的供需狀況并不會產(chǎn)生實質(zhì)的影響，所以1409合約下跌幅度和速度遠小于現(xiàn)貨市場，并且在現(xiàn)貨市場稍稍企穩(wěn)時一舉收復(fù)大部分的失地。我們可以預(yù)計1409合約的目標價格不會受到現(xiàn)貨市場的影響，現(xiàn)貨市場只會影響1409合約波動的節(jié)奏，或者改變1409達到目標價格的時間。玉米、豆粕、豬肉價格位于高位，也會對雞蛋價格有所支撐。

　　所以1409合約在達到我們的目標價格5500點之前，逢低加倉是我們一直堅持的策略。

　　四、看漲1409的主要風(fēng)險

　　看漲雞蛋期貨1409合約的風(fēng)險主要風(fēng)險有兩個：一是蛋雞補欄數(shù)據(jù)不準確，我們上述邏輯分析的基礎(chǔ)是蛋雞補欄數(shù)據(jù)，主要參考了芝華數(shù)據(jù)的統(tǒng)計，因為國內(nèi)蛋雞養(yǎng)殖非常分散，所以個人和一般的機構(gòu)很難調(diào)研得到全面可靠的數(shù)據(jù)，如果我們的補欄數(shù)據(jù)有誤，那我們的分析結(jié)果也會存在可靠性的問題；二是較高的雞蛋價格可能影響終端消費量，我們假設(shè)的是消費量呈現(xiàn)剛性，不太會受到雞蛋價格高低的影響，但這在5月份確實影響到了雞蛋的消費量，對于后期的雞蛋消費量變化我們也沒有十足的把握。