期貨：雞蛋價進入上升期繼續(xù)看漲

　　第一部分 行情回顧

　　上周雞蛋期貨走勢：前四個交易日高位震蕩調(diào)整，日內(nèi)波動幅度較大，技術(shù)上表現(xiàn)弱勢；而第五個交易日開盤拉升觸及漲停價，短暫回落后放量增倉上行。1409合約首現(xiàn)漲停板交易，并創(chuàng)下雞蛋期貨上市以來價格新高5559元/500千克。整體來看，雞蛋期貨延續(xù)了之前的強勢特征。上周雞蛋期貨的強勢一定程度上是受現(xiàn)貨價格連漲提振。

　　從統(tǒng)計數(shù)據(jù)看，上周雞蛋期貨主力1409合約起始價5330左右，期末收盤價5420左右，周上漲90元/500千克，漲幅逾1.5%；全周成交量236.1萬手左右，日均成交量較前一周略有增加；1409合約7月11日收盤持倉33.13萬手左右，較前一周收盤持倉增加3萬手左右，盤中最大持倉接近前高。

　　現(xiàn)貨市場，上周雞蛋價格整體保持穩(wěn)中上漲的節(jié)奏，盡管局部偶有回落。在供需整體偏緊的局面下，食品企業(yè)中秋備貨將啟動，現(xiàn)貨商對后市普遍看法，價格易漲難跌。從價格上看，安徽、江蘇等產(chǎn)地均價率先突破5元/斤，山東、河北緊隨其后，前期低價區(qū)的遼寧加速上漲，7月13日均價逾4.7元/斤。

　　圖1：雞蛋期貨1409合約日K線圖 圖2：雞蛋期貨成交量與持倉量

　　數(shù)據(jù)來源：文華財經(jīng)，華聯(lián)期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wind，華聯(lián)期貨研究所

　　一、現(xiàn)貨市場：蛋價進入上升期，易漲難跌

　　上周，全國雞蛋價格偏強運行，本周這種強勢有望延續(xù)。從時間上看，7月中下旬食品企業(yè)中秋備貨將啟動，對雞蛋需求大增且集中，而這會引燃雞蛋現(xiàn)貨價格上漲。中秋節(jié)前的備貨大致分為兩個階段，首先是月餅、蛋糕等食品企業(yè)，其次臨近節(jié)假商超備貨。南方地區(qū)的食品廠對雞蛋需求較多，雖然近年南方供應(yīng)量增加但仍無法滿足自用。在這種情況下北蛋南運，推高北方蛋價?，F(xiàn)在已至7月中旬，現(xiàn)貨蛋價進入快速上漲期，易漲難跌。

　　7月13日，全國主要地區(qū)蛋價行情。據(jù)中國禽病網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，13日河北蛋價全部上調(diào)，均價漲至4.89元/斤，個別地區(qū)漲至5元/斤；河南穩(wěn)為主流，均價為4.88元/斤；山東半島地區(qū)再次破5.1元/斤的近期最高記錄，均價漲至4.94元/斤；江蘇上漲勢頭強勁，均價5.01元/斤，走貨較快；安徽大部繼續(xù)強勢上漲，均價5.16元/斤；東北三省偏強運行，遼寧蛋價4.71元/斤；內(nèi)蒙古和天津緊跟北京步伐沖高；陜西全線上漲，均價上調(diào)0.08元/件；浙江價格基本穩(wěn)定，僅溫州地區(qū)和安吉地區(qū)上調(diào)0.10元/件；湖南穩(wěn)中有漲，均價基本穩(wěn)定；湖北處于上行通道，均價4.89元/斤，整體走貨速度較快。

　　主銷區(qū)，北京蛋價全面上漲5元，主流漲至225元/件，大洋路205-225元/件；上海主流每件上漲2元至143元/件，浦西上漲2元至142元/件；福建地區(qū)全線上漲，均價上調(diào)0.12元/斤；廣東地區(qū)穩(wěn)中有漲，均價上調(diào)0.03元/斤。

　　圖3：主產(chǎn)區(qū)山東等地雞蛋價格 圖4：主銷區(qū)北京等地雞蛋價格

　　數(shù)據(jù)來源：中國禽病網(wǎng)，華聯(lián)期貨研究所 數(shù)據(jù)來源：wind，華聯(lián)期貨研究所

　　二、夏季高溫影響產(chǎn)量，供應(yīng)依舊偏緊

　　今年雞蛋價格走勢是歷史罕見行情，價格上漲根源還是去年的禽流感疫情。由于禽流感對養(yǎng)殖行業(yè)的沖擊及養(yǎng)殖周期等因素，供給至今未能恢復(fù)至正常水平。

　　從父母代雞場的種蛋利用率判斷商品蛋雞的補欄情況。據(jù)峪口禽業(yè)數(shù)據(jù)，我國父母代蛋種雞年引種量(祖代場自養(yǎng)父母代+地方父母代場引種)基本保持穩(wěn)定，總引種量大約在1850萬套上下。2013年4月至2014年2月地方父母代場平均種蛋利用率為36%，祖代場自養(yǎng)父母代的種蛋利用率較高，平均利用率以90%計，按加權(quán)平均計算，期間總的平均種蛋利用率也只有55%左右，較正常年份的平均種蛋利用率85%大約減少30個百分點，按比例大約較少35%左右。

　　商品代蛋雞存欄監(jiān)測數(shù)據(jù)也證實上述判斷。根據(jù)芝華監(jiān)測數(shù)據(jù)，今年5月在產(chǎn)蛋雞存欄量較4月份繼續(xù)減少3.95%，同比大幅減少16%，全國在產(chǎn)蛋雞存欄量約11.82億只。據(jù)筆者調(diào)查數(shù)據(jù)，河北、山東等產(chǎn)區(qū)局部存欄蛋雞同比減少三成左右。雞蛋價格高企，養(yǎng)雞場補欄的熱情并沒有隨著雞蛋價格的上漲而高漲，相對比較謹慎和理性。雞場擔(dān)心補欄過多，雞蛋價格跳水，再次陷入虧損的被動局面。從雞苗訂單看，當(dāng)前訂單仍維持在8月份，這批訂單多是在4月份簽訂的，5、6月份新訂單不多。

　　由于夏季高溫，老雞體質(zhì)較弱，淘汰速度加快。當(dāng)前一批新雞進入產(chǎn)蛋期(春節(jié)前后補欄)，一批老雞面臨淘汰?？偖a(chǎn)能并沒有較大改觀。同時高溫條件下，蛋雞進食下降致使產(chǎn)蛋率下降，雞蛋供應(yīng)受到較多影響。所以，當(dāng)前雞蛋供應(yīng)偏緊的局面延續(xù)。

　　圖5：蛋雞苗及淘汰雞價格 圖6：父母代雞場種蛋利用率

　　數(shù)據(jù)來源：wind 數(shù)據(jù)來源：?？谇輼I(yè)

　　三、飼料：玉米(2300, -9.00, -0.39%)價格堅挺，豆粕(0, -3205.00, -100.00%)價格走低

　　玉米：上周華北玉米價格漲勢放緩，貿(mào)易商出庫價格在2500-2600元/噸不等。當(dāng)前華北企業(yè)原料庫存仍然維持低位，東北玉米到貨僅對前期入不敷出的情況有所改善。雖東北臨儲拍賣糧源的陸續(xù)供應(yīng)，華北價格仍將堅挺。

　　東北地區(qū)，7月9日-10日國家臨時存儲玉米競價交易會繼續(xù)進行，計劃銷售玉米4500354噸，實際成交1844125噸，成交率40.98%，成交均價2223元/噸。東北三省一區(qū)成交率分別為：黑龍江27.49%、吉林44.16%、遼寧99.33%、內(nèi)蒙古55.32%。本次拍賣成交率較前期有明顯提升，主要因華北地區(qū)企業(yè)處糧源緊缺，至東北參拍情況增加，提升整體成交率。移庫玉米成交率整體仍維持低位，因進口玉米在價格方面較有優(yōu)勢。

　　港口方面，上周北方港口玉米主流價格區(qū)間為2440-2460元/噸，價格小幅趨強。港口集港仍然以臨儲拍賣糧源內(nèi)為主，到貨略少，存進一步上漲勢頭，但幅度有限。南方港口目前主流成交價為2570-2610元/噸，成本支撐下價格表現(xiàn)堅挺，貿(mào)易商處高報價心態(tài)也較為濃厚。港內(nèi)庫存在50萬噸附近，未來船期較少，將以消耗庫存為主，也對當(dāng)前港口價格形成支撐。

　　豆粕：上周豆粕現(xiàn)貨維持弱勢，價格走低。港口大豆(0, -4315.00, -100.00%)庫存處于高位，豆粕庫存雖在上周出現(xiàn)下降，但仍高于往年水平，國內(nèi)供應(yīng)格局亦較寬松，工廠普遍走貨不佳，市場心態(tài)悲觀，備貨意愿不強，抑制豆粕采購，使得現(xiàn)貨價格跟盤不斷回調(diào)。截止到上周五，各地現(xiàn)貨主流報價較前一周多數(shù)下跌80-120元。其中，43蛋白主流價格區(qū)間在3550-3750元/噸。

　　圖7：國內(nèi)玉米和豆粕現(xiàn)貨價格

　　數(shù)據(jù)來源：wind，華聯(lián)期貨研究所

　　第二部分 后市展望與操作建議

　　近兩周，明顯能夠感覺到雞蛋期貨價格波動更加劇烈，有時和現(xiàn)貨趨勢相背離，但期貨走勢終要反應(yīng)現(xiàn)貨基本面?，F(xiàn)在已至7月中旬，現(xiàn)貨蛋價或?qū)⑦M入快速上漲期。雖然雞蛋價格上漲比較確定，但高度較難預(yù)知，尤其是下游對于高價蛋的接受程度問題。當(dāng)前山東、河南、河北等主產(chǎn)區(qū)價格已經(jīng)接近5元/斤的相對高位，中秋節(jié)前突破端午節(jié)價格高點基本沒有懸念，預(yù)計能夠達到5.3元/斤甚至更高。

　　期貨市場，上周五主力1409合約增倉上行，價格創(chuàng)新高；在現(xiàn)貨強勢背景下繼續(xù)看漲期貨。操作上，建議1409合約多單持有，目標價格5600；由于波動劇烈，注意倉位控制。日內(nèi)短線逢低做多為主。

雞蛋上漲趨勢不改

　　昨日，商品期貨整體表現(xiàn)趨強，金屬類期貨集體上漲，化工類漲跌互現(xiàn)，油脂油料仍然是期市重災(zāi)區(qū)。盤面上主線較為明顯，集中于雞蛋、螺紋鋼等品種。金屬期貨早盤全線飄紅，午后有色金屬漲幅開始縮窄。截至下午收盤，除滬銅下降0.20%小幅下挫外，滬鋁上漲0.15%，滬鋅上漲0.92%，滬鉛、鐵礦石、螺紋鋼上漲0.80%。

　　從各板塊來看，有色滬銅滬鋅沖高回落；黑色系震蕩，螺紋鋼震蕩上行，大幅增倉；化工品普遍震蕩。農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)中，受到美農(nóng)數(shù)據(jù)異常良好的影響，菜油、豆油下降1.25%，棕櫚油下降1.99%，各品種全線下滑并創(chuàng)出近期新低；秈稻、棉花下降0.14%，白糖下降0.21%，延續(xù)弱勢；豆粕上漲0.19%，菜粕上漲0.84%，逆勢反彈。能化板塊漲跌互現(xiàn)，但整體缺乏趨勢性變化，以窄幅盤整為主。建材方面，玻璃弱勢不改，盤中跳水，兩板震蕩。金融期貨方面，期指上漲，期債走弱。黃金早盤走勢平穩(wěn)，午后風(fēng)云突變掉頭向下，持倉量急劇下降，午后兩次大幅跳水，下跌1.64%，領(lǐng)跌所有品種。前期一直強勢的雞蛋繼續(xù)震蕩上行，收盤價再創(chuàng)新高。

　　截至收盤，漲幅前五的分別是:雞蛋1.47%、IF1.10%、鐵礦0.99%、熱卷0.96%、滬鋅0.92%；跌幅前五的分別是:黃金1.64%、豆油1.25%、白銀1.16%、菜油1.12%、焦煤0.78%。

　　昨日，滬金滬銀盤中跳水，各大投資機構(gòu)不看好國際金價在未來大幅上漲。花旗集團11日發(fā)布報告稱，葡萄牙銀行問題對當(dāng)?shù)刂鳈?quán)債務(wù)影響有限，更不太可能引發(fā)整個歐元區(qū)銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險，“更何況葡萄牙銀行去杠桿化已取得顯著進展，貸存比率已由2010年的167%大幅回落至120%”。報告認為，國際金價在上輪歐債危機期間的表現(xiàn)難以重現(xiàn)，其目前的連續(xù)上漲是基于“多方向的零散動力”。法國興業(yè)銀行報告認為，這輪反彈源于對全球經(jīng)濟復(fù)蘇的擔(dān)憂，比如世界銀行下調(diào)今年經(jīng)濟預(yù)期時，就提到美國年初天氣惡劣、金融市場動蕩和烏克蘭危機這些負面影響。但法興預(yù)計，未來黃金將重回跌勢。

　　雞蛋昨日排名商品漲幅榜第一，短線來看，雞蛋多頭力量仍較為強勢。本輪雞蛋大幅上漲最主要的原因是雞蛋現(xiàn)貨供應(yīng)偏緊。時值夏季高溫多雨季節(jié)，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，導(dǎo)致各地養(yǎng)殖場蛋雞產(chǎn)蛋率平均下滑10－15%，高溫對雞蛋的存儲和運輸也將造成一定影響。加之養(yǎng)殖戶此前受禽流感影響，補欄積極性不足，蛋雞存欄仍處低位，現(xiàn)階段國內(nèi)市場供應(yīng)呈現(xiàn)偏緊的格局。河北受北京蛋價上漲拉動，多地上漲0.07－0.11元/斤，其他產(chǎn)區(qū)多以穩(wěn)為主。主產(chǎn)區(qū)整體貨源依舊緊張，養(yǎng)殖戶低價惜售，經(jīng)銷商收貨較為困難，主銷區(qū)市場消化速度不快。預(yù)計全國蛋價或大穩(wěn)小漲，但上漲空間不大。

方正中期：現(xiàn)價持續(xù)反彈 雞蛋期價近強遠弱

　　一、行情回顧

　　雞蛋1409合約開盤后高位震蕩，最高試探5479一線，最低回踩5425，盡管遠離均線附近支撐，但顯然有買盤支撐限制期價回調(diào)，日內(nèi)期價以時間換空間，整體維持高位震蕩整理形勢，尾盤收于5463一根小陽線；而相對于近月的強勢，遠期1501高開后回落，尾盤收于短期均線附近一根大陰線實體，近強遠弱。

　　二、現(xiàn)貨市場

　　雞蛋節(jié)前需求有所啟動：由于今年中秋節(jié)假日較往年來得早，目前市場上已經(jīng)開始有月餅供應(yīng)。通常貿(mào)易商會在節(jié)假日前一個月就開始采購雞蛋貨源，因此8、9月將是雞蛋采購和銷售的旺季。而且9月初學(xué)校開學(xué)的疊加效應(yīng)將使8-9月雞蛋價格上漲至全年高點的可能性很大。

　　氣溫升高影響產(chǎn)蛋情況：進入7月以后，氣溫逐漸升高，蛋雞產(chǎn)蛋率有所下降，加劇蛋雞市場供應(yīng)緊張的情況。今年7月18日入伏，8月27日出伏。氣溫過高將嚴重影響蛋雞的產(chǎn)蛋率，必將加劇供給偏緊的局面。

　　近日，江蘇南通地區(qū)雞蛋價格重返年內(nèi)高位，今日，當(dāng)?shù)仉u蛋棚前收購價格在5.0元/斤，周比上升0.1-0.2元/斤，養(yǎng)殖戶盈利超過1.0元/斤。目前，當(dāng)?shù)靥蕴u價格在5.5元/斤，周比上漲0.3-0.4元/斤。目前當(dāng)?shù)仞B(yǎng)殖場高齡蛋雞存欄比重在80%左右。

　　近日，河北地區(qū)雞蛋收購價格強勢反彈。今日，省內(nèi)大碼蛋的棚前收購價格集中在4.7-4.9元/斤之間，較前幾日上漲0.1-0.2元/斤，周比上升0.2-0.3元/斤，養(yǎng)殖場反映可盈利1元/斤以上。目前當(dāng)?shù)靥蕴u價格在5.2-5.4元/斤，較前幾日變化不大，周比反彈0.1-0.2元/斤。

　　三、技術(shù)分析與操作建議

　　目前市場供需根本形勢在9月前期難有好轉(zhuǎn)，并且進入7月份中旬中秋節(jié)前雞蛋備貨需求有所啟動，雞蛋現(xiàn)貨價格持續(xù)反彈上行的情況令基差擴大，提振期價快速反彈，目前市場的看漲情緒已經(jīng)在期貨市場有所體現(xiàn)，近月合約高位震蕩，或繼續(xù)沖擊前高附近壓力，建議多單在5350上方持有，不過，相對于近月的強勢，遠期期價高位震蕩整理，可試探性持有正向套利。